FXCN
На 29 декабря 2017 г. лидер по доходности среди всех (!) российских ОПИФов и торгуемых на Московской бирже фондов – ETF китайских акций, FXCN. За год стоимость акций этого фонда выросла в рублях на 43,2% и на 52.4% в долларах США. Китайский ВВП вырастет на 6.8% в этом году, в т.ч. из-за оживления глобального роста и торговли – и этот тренд скорее всего продолжится. Ожидается, что в 2018 г. рост ВВП Китая незначительно замедлится до 6.4%-6.5% году из-за ужесточения внутренней экономической политики, средняя ожидаемая доходность MSCI China около 5-6%. Роль сектора услуг в экономике (52%) будет повышаться, структура ВВП все больше смещается в сторону типичной модели для стран со средними доходами.
График 1. Доходность FXCN и MSCI China Net Total Return за 30/12/16-29/12/17 (в долларах США)
FXIT
IT сектор переживает настоящий бум во многих странах, но основное внимание, разумеется, на США. Доходность фонда акций информационных технологий США - FXIT составила 36.9% в долларах США с начала года. Наибольший вклад внесли акции технологических гигантов, таких как Apple, Google и Microsoft. Несмотря на относительно высокий коэффициент P/E, 25.3, при среднем за 10 лет 18.3, крупнейшие инвестиционные компании и ETF-стратеги продолжают «ставить» на IT. Так, Charles Schwab ждет роста капитальных затрат в области информационных технологий в компаниях различных секторов, что положительно отразится на доходах IT компаний. Также стоит отметить, что многие IT компании имеют хорошее «финансовое здоровье»: существенные запасы денежных средств и относительно маленький долг[VK1] .
График 2. Доходности FXIT и MSCI USA IT Net Total Return с 30/12/16 по 29/12/17 (в долларах США)
FXJP
Фонд акций японского рынка FXJP за этот год вырос на 22.5% в долларах США. Абеномика продолжает стимулировать экономический рост, улучшается ситуация c инфляцией и рынком труда, причем парадоксальным образом – цены и зарплаты растут, тем самым экономика показывает признаки оздоровления. MSCI Japan продемонстрировал хорошие результаты по перспективным отраслям, например, информационным технологиям (Hitachi, Canon, Fujitsu и др.) (вклад сектора в общий рост +4,8%), еще больший результат принес промышленный сектор (5,7%) – Mitsubishi, Mitsui, Sumitomo и др.) Одной из популярных рекомендаций ETF-стратегов на 2018 является фокус на регион Pacific – это в первую очередь Япония и Австралия
График 3. Доходности FXJP и MSCI Japan Net Total Return с 30/12/16 по 29/12/17 (в долларах США)
FXUS
Акции фонда FXUS, отслеживающего динамику широкого рынка США, выросли на 20.3% в долларах США. Основными драйверами являются технологический сектор (вклад 5,4%), потребительский (4,6%) и финансовый (4%). Экономика США находится на подъеме начиная с 2010 года, в 2018 г. консенсус-прогноз Bloomberg роста ВВП составляет 2.6%. Доходность FXUS по итогам 2017 г. превосходит доходность ПИФов, отслеживающих рынок акций США, на весомые 2,2-2,4% - это отражает эффективность работы FXUS и низкие издержки. Мы считаем распространенный пессимизм относительно перспектив рынка акций США не слишком обоснованным. Для большинства инвесторов это основа инвестиционного портфеля, потенциал негативной переоценки ограничен, а компании демонстрируют хорошую прибыльность.
График 4. Доходность FXUS и MSCI USA Net Total Return за 30/12/16-29/12/17 (в долларах США)
FXAU
Инвесторы, рискнувшие вложиться в далекую Австралию – фонд FXAU, заработали 19% с начала года в долларах США. Экономика Австралии имеет хорошие перспективы: прогноз роста ВВП в 2.5% в 2017 и 2.9% в 2018 (по мнению ОЭСР). Снижающаяся безработица и повышение доходов домохозяйств положительно влияют на состояние экономки. Основной риск сосредоточен в перегретом рынке жилья и банках, которые имеют большой портфель ипотечных кредитов, однако диверсификация экономики и адекватное управление монетарной политикой помогут с этим справится. Австралия сравнительно мало пострадала от кризиса 2008/2009 гг. и имеет привлекательную оценку ожидаемого роста на 10 летнем горизонте –около 6,4%.
График 5. Доходность FXAU и MSCI Australia Net Total Return за 30/12/16-29/12/17 (в долларах США)
FXDE
Фонд акций Германии FXDE в 2017 г. принес своим инвесторам 11.2% в евро. Германия чувствует себя уверенно на фоне роста мировой торговли, восстановления европейской экономики и положительной динамики внутреннего спроса. По прогнозу Еврокомиссии, рост ВВП составит 2.1% в 2018 году и 2.0% в 2019 году, в то время как безработица продолжит снижаться с текущих 3.7% до 3.5% в 2018 году и 3.2% в 2019 году. Улучшение ситуации на рынке труда приводит к росту внутреннего потребления, что в свою очередь положительно отражается на условиях ведения бизнеса.
График 6. Доходность FXDE и MSCI Germany Net Total Return за 30/12/16-29/12/17 (в евро)
FXUK
Фонд акций рынка Великобритании FXUK показал положительный результат в этом году – +10.6% в фунтах стерлингов. Наибольший доход обеспечили акции потребительского и финансового секторов. По прогнозам ОЭСР темп роста ВВП страны упадет с 1.5% в 2017 году до 1.1% в 2019 году. Среди основных рисков стоит отметить высокую закредитованность и стагнацию доходов населения. Дальнейшее состояние экономики во многом определяется моделью взаимоотношений, к которой придут Великобритания и ЕС после финализации условий Brexit.
График 7. Доходность FXUS и MSCI UK Net Total Return за 30/12/16-29/12/17 (в фунтах стерлингов)
FXRL
Фонд FXRL, отслеживающий индекс Московской биржи, показал самые скромные результаты по сравнению с другими нашими фондами за этот год - всего +4% в долларах США. Почти половину индекса составляют акции энергетических компаний, доходы которых напрямую зависят от нефтяных цен. Цена Brent летом опускалась ниже $47, но по данным на 20/12/17 выросла до $64.5. Замедление промышленности РФ, неубедительные данные о потребительском спросе – все это свидетельствует о необходимости международной диверсификации.
График 8. Доходность FXRL и RTS Net Total Return за 30/12/16-29/12/17 (в долларах США)
FXRB
FXRB – биржевой инвестиционный фонд, активы которого состоят того же портфеля еврооблигаций, что и FXRU, но обеспечивающий рублевую доходность за счет применения валютного хеджирования. По соотношению доходность/риск этот фонд ближе всего к вложениям в портфель российских корпоративных рублевых облигаций. Доходность фонда существенно превосходит доходность крупнейших ПИФ российских облигаций (на 2,9-5,8%) и в 2017 г. составила 14.9% в рублях. Скорее всего, это происходит из-за существенной доли ОФЗ в портфелях паевых фондов. Индекс облигационных ПИФов (график 9) рассчитан по данным о динамике крупнейших ПИФ облигаций, данные и расчеты могут быть предоставлены по запросу.
График 9. Доходность FXRB и Индекса облигационных ПИФов за 30/12/16-29/12/17 (в рублях)
FXRU
Фонд еврооблигаций FXRU в 2017 г. показал доходность в 7.9% в долларах США. Портфель фонда состоит из еврооблигаций крупнейших и российских корпоративных эмитентов: Сбербанк, Газпром, Газпромбанк, Роснефть и др. Фонд дает инвесторам возможность получить валютную доходность при сравнительно низком риске и максимальной диверсификации – кстати, фонд торгуется и в долларах, и в рублях. Сильный текущий счет платежного баланса РФ скорее всего позволит евробондам российских компаний чувствовать себя относительно стабильно даже в случае падения интереса глобальных инвесторов к долгам развивающихся рынков.
График 10. Доходность FXRU и Barclays EMRUS Net TR за 30/12/16-29/12/17 (в долларах США)
FXMM
Стоимость акции фонда денежного рынка FXMM выросла на 7.9% в рублях с начала года. Этот максимально надежный фонд инвестирует в портфель краткосрочных облигаций/векселей Казначейства США и получает дополнительную доходность за счет рублевого хеджирования. Умеренное падение доходности по сравнение с прошлым годом связано с плановым снижением ключевой ставки ЦБ России. FXMM – инструмент краткосрочного размещения денежных средств, который может являться альтернативой размещению средств на счетах до востребования и на краткосрочных депозитах.
График 11. Доходность FXMM и RTS Net Total Return за 30/12/16-29/12/17 (в рублях)
FXGD
Доходность «золотого ETF» – FXGD с начала года составила 9.5% в долларах США. Стоит напомнить, что золото стоит использовать в первую очередь для диверсификации инвестиционного портфеля. Золото улучшает отношение риск-доходность портфеля за счет нулевой или отрицательной корреляции с рынками акций. Соответственно, в неожиданно (для всех) спокойном 2017 г. золото отстало от доходности рынков акций: доходность индекса MSCI ACWI отслеживающего доходность мирового рынка акций составила 23.56%.
График 12. Доходность FXRB и MSCI Germany Net Total Return за 30/12/16-29/12/17 (в евро)
