В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
- Падение акций технологического сектора США.
- ЦБ РФ видит много аргументов в пользу снижения ключевой ставки.
В МИРЕ.
Американский рынок акций (по индексу S&P) снизился вчера на 0,7% из-за падения цен акций технологических компаний на фоне решения США о внесении китайского телекоммуникационного гиганта Huawei Technologies Co. в черный список. Тем временем, стоимость американских казначейских облигаций во вторник утром умеренно снижается, доходность 10-летних бумаг находится выше 2,42%. Доллар США растет к корзине ключевых валют, в том числе после заявления главы ФРС США Джерома Пауэлла об устойчивом росте экономики страны. Рынок интерпретировал это как фактор в пользу сохранения процентной ставки Федрезерва без изменений. Ранее Д.Пауэлл говорил об отсутствии необходимости изменять ставку. Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик также не видит необходимости в снижении процентных ставок. Однако рыночные ожидания предполагают снижение ставки в этом году с 71% вероятностью. Главные факторы в пользу rate cut в 2019 г. – опасения замедления темпов роста экономики США и продолжения снижения инфляции.
В РОССИИ.
Первый зампред Банка России Ксения Юдаева заявила вчера, что существует много аргументов за снижение ключевой ставки ЦБ РФ в 2-3 кв. года. К ним К.Юдаева отнесла стабилизацию инфляции вблизи 4%, отсутствие существенных вторичных эффектов от повышения НДС и наличие большого количества разовых факторов в пользу замедления роста цен.
Кроме того, К.Юдаева допустила снижение прогноза по инфляции в рамках следующего заседания ЦБР по монетарной политике. Напомним, на мартовском заседании по ДКП российский регулятор понизил прогноз по инфляции в РФ на конец 2019 г. с 5-5,5% г/г до 4,7-5,2% г/г. На заседании в апреле прогноз показателя остался без изменений, однако горизонт потенциального снижения ключевой ставки был сужен с «2019 года» до «2-3 кв. 2019 года».
Вместе с тем, в качестве факторов, сдерживающих ЦБ от упреждающего снижения ставки, К.Юдаева отметила сохранение повышенных инфляционных ожиданий и подчеркнула необходимость оценки других возможных рисков.
Что касается замедлившегося в 1 кв. года роста ВВП (+0,5% г/г), первый зампред Банка России назвала подобную динамику показателя «ожидаемой», а в качестве основной причины озвучила повышение НДС в РФ в начале года. При этом для аналитиков столь существенное замедление показателя не было «ожидаемым». Консенсус-прогноз Bloomberg предполагал рост показателя на 1,2% г/г. Стоит отметить, что резкое снижение роста ВВП также является фактором в пользу снижения ставки опережающими темпами. Однако если Банк России при принятии решений по ДКП на предыдущих заседаниях уже учел потенциальное замедление темпа роста экономики в 1 кв., то сейчас это может не учитываться как фактор в пользу смягчения.
Следующее заседание ЦБ РФ по монетарной политике состоится 14 июня и будет «опорным» – с обновлением макропрогноза и пресс-конференцией Эльвиры Набиуллиной. При сохранении позитивных условий (крепкий рубль, отсутствие новых санкций и инфляционных шоков) Центральный Банк действительно может перейти к снижению ставки уже на заседании в июне, но более вероятным, на наш взгляд, выглядит вторая половина года.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Российская валюта продолжает торговаться у нижней границы диапазона 64,5-65,5 руб./$. Большинство валют развивающихся стран снижаются сегодня утром к доллару США, но рубль сохраняет устойчивость. Таким образовм торговый диапазон 64,5-65,5 руб./$, сформировавшийся во второй половине апреля, сохраняет свою актуальность. Если позитив на развивающихся рынках продолжится, то курс может перейти в диапазон 63,5-64,5 руб./$. При этом в среднесрочной перспективе мы не верим в рубль крепче 64 руб./$, в основном из-за сезонного ухудшения платежного баланса и сохраняющихся рисков снижения спроса на российские активы и увеличения оттока капитала. При этом выросшие в мае в 1,4 раза покупки валюты ЦБ РФ для Минфина пока что не оказали существенного влияния на курс рубля. Более того, участники рынка не реагируют на сообщения об усилении санкционной риторики, а судя по успешным аукционам Минфина и снижению курса рубля к доллару США, спрос на российские активы остается высоким.
