Торговая рекомендация: покупка акций Алросы в диапазоне 87-88 руб. за бумагу на срок 3-4 месяца.
Факторы за:
- Слабые результаты продаж за первые 4 месяца 2019 г. связаны со снижением спроса в индийском гранильном секторе. При этом конечный спрос на ювелирную продукцию демонстрирует устойчивость, что говорит о вероятности восстановления к концу II квартала. Несмотря на падение продаж, компании удалось сохранить хороший уровень маржинальности бизнеса, что будет способствовать опережающей динамике котировок при восстановлении выручки.
- Высокая дивдоходность должна поддержать бумаги Алросы в условиях снижения процентных ставок. В июле акционеры получат выплату за II половину 2018 г. в размере 4,11 руб. на акцию, а за I полугодие 2019 г., по нашей оценке, можно будет рассчитывать на высокие выплаты в размере 70-100% свободного денежного потока. В таком случае, за I квартал для акционеров уже заработано 2,5-3,5 руб. на акцию.
- Техническая картина указывает на вероятность восстановления. Осциллятор RSI на дневном графике находится в зоне перепроданности на минимальных уровнях с ноября 2017 г. В прошлые периоды спуск ниже 30% сигнализировал о близости цены к локальным минимумам и вероятности скорого восстановления.
В то же время текущее падение отчасти может быть вызвано техническими факторами. Пробой 10-месячной поддержки на отметке 92 руб. мог спровоцировать срабатывание стоп-лоссов у спекулянтов, что на фоне слабых результатов за I квартал 2019 г. стало сигналом к активизации продавцов.
Покупатели могут перехватить инициативу в районе зоны поддержки 87-88 руб. Мультипликаторы EV/EBITDA LTM и P/E при таких ценах находятся около средних значений, и более глубокое падение будет выглядеть избыточным.
Кроме того, эти ценовые уровни были заняты акцией в мае 2018 г. после ликвидации просадки на фоне первых санкций США в отношении российских публичных компаний. В текущий момент на фоне относительно спокойной геополитической ситуации возвращение к тем уровням маловероятно.
Риски
- Продолжение сокращения продаж в годовом сопоставлении может привести к более глубокой коррекции. Сейчас сложно предсказать фактор спроса в Индии, особенно при отсутствии ясности в вопросе торговых войн.
- Санкционные риски могут оказать умеренно-негативное влияние на акции Алросы в краткосрочной перспективе.
Торговый план
С учетом рисков, рекомендуется рассмотреть покупки акций Алросы на среднесрочную перспективу с горизонтом около 3-4 месяцев по ценам в районе 87-88 руб. за акцию и целью роста около 93 руб. (5,7-6,8%).
Техническая картина не позволяет поставить обоснованный стоп-лосс по цене, поэтому выходить с убытком можно будет при ухудшении фундаментальной ситуации. Это может быть ухудшение общерыночных настроений или сохранение негативной динамики продаж по итогам мая.
В силу такой особенности контроля рисков для реализации идеи рекомендуется задействовать небольшую долю портфеля без использования заемных средств.
БКС Брокер
