ПИФы в России: "безымянные инвестиции"

Отстает как по объемам и инвестиций (в экономически развитых странах объем активов фондов может доходить до 80% и более от объема ВВП), так и по участию в инвестировании хозяйствующих субъектов (до 75% хозяйствующих субъектов инвестируют свободные средства через фонды). Объем российского рынка инвестиционных фондов к настоящему времени не превышает 3% ВВП. С одной стороны, это показатель неразвитости рынка коллективных инвестиций в России, с другой – это дает широкий горизонт для развития.

Согласно данным агентства «Эксперт РА», объем рынка доверительного управления и коллективных инвестиций (совокупный объем активов под управлением компаний) по итогам 2015 г. достиг 4,8 трлн руб., показав за год существенный прирост (+26%). 

На сентябрь 2016 г. в России зарегистрировано 1559 ПИФов, из них 673 (43,2% ) – закрытые ПИФы недвижимости (ЗПИФН).

Динамика создания ЗПИФН была наибольшей в 2006–2007 гг. , 68–69% в год. Результаты кризиса 2008 г. показали основных потребителей услуг таких фондов – это банки, на балансе которых оказались объекты недвижимости, являвшиеся залогом по кредитам обанкротившихся заемщиков. В соответствии с нормативами коммерческие банки не могут держать в объектах недвижимости сумму, превышающую 10% всех активов. На практике этот показатель значительно выше, поэтому банки были заинтересованы передать данные активы со своего баланса в управляющую компанию ПИФа, не желая невыгодно продавать объект недвижимости. Даже введение в 2011 г. налога на имущество закрытых ПИФов, которое привело к уходу с рынка более 60 фондов недвижимости, не изменило направление развития рынка. 

В течение последних лет количество ЗПИФН росло на 2–3% в год. За первые три квартала 2016 г. количество  фондов недвижимости увеличилось на 4% по сравнению с 2015 г. 

IPT Group прогнозирует, что к концу 2016  г. количество этих фондов достигнет 687 (на 6,3% больше по сравнению с данными за 2015 г.), на конец 2017 г. – 704, а по итогам 2018 г. их будет уже 728.

Стоимость чистых активов (СЧА) ЗПИФН в целом показывает положительную динамику. На конец 2015 г. она составляла 1021 млрд руб., что на 10,9% больше, чем в конце 2014 г., а за первое полугодие 2016 г. несколько сократилась – на 2,3% по сравнению с концом 2015 г. – и составила 997 млрд руб.

Несмотря на падение СЧА ЗПИФН в первом полугодии 2016 г. (в том числе и из-за негативной ситуации на рынке недвижимости) эксперты IPT Group прогнозируют начиная с 2017 г. постепенный рост СЧА ЗПИФН вместе с улучшением ситуации на рынке недвижимости и восстановлением общей экономической ситуации в стране. По оценкам IPT Group, объем СЧА ЗПИФН по итогам 2016 г. составит 1004 млрд руб., по итогам 2017 г. – 1054 млрд руб., по итогам 2018 г. – 1087 млрд руб.  

В течение I и II кварталов 2016 г. доходность паевых фондов в целом и ЗПИФН в частности существенно снизилась по сравнению с уровнем 2015 г.  Доходность ЗПИФН по итогам II квартала 2016 г. была отрицательной (-1,3 %), в то время, как на конец 2015 г. она составляла 6,1%. 

Тем не менее сегодня ЗПИФН – самый распространенный инструмент коллективных инвестиций на российском рынке. 

Передавая свое имущество в активы фонда, инвестор надежно защищает его от внешних факторов. К примеру, имущество ЗПИФН не может быть арестовано по долгам управляющей компании или кого-либо из пайщиков, а владелец с максимальной долей ЗПИФН не имеет права самостоятельно распоряжаться общим имуществом.

Закрытые паевые фонды – актуальный инструмент для розничных инвесторов, поскольку в условиях кризиса именно недвижимое имущество служит устойчивым защитным активом.

Активное применение фондов как инструмента инвестирования объясняется наличием у них ряда преимуществ:

– выгодная система налогообложения. Паевой фонд – это имущественный комплекс без образования юридического лица, следовательно, он не облагается налогом на прибыль. Это преимущество выгодно для инвесторов, так как в случае вложения полученного дохода в реализацию новых проектов пайщик сэкономит на отложенном моменте налогообложения прибыли;

– дополнительная правовая защита инвесторов (нормативные ограничения в деятельности по управлению фондом, контроль специализированного депозитария, возможность контроля над сделками со стороны инвесторов через инвестиционный комитет, надзор Банка России);

– конфиденциальность информации о владельцах инвестиционных паев (для квалифицированных фондов предусмотрен максимальный режим ограничения на распространение информации – любая информация о фонде запрещена к публикации и иному открытому распространению).

Уверенное положение ПИФ на рынке в период экономического кризиса сохраняется. Наличие отложенного налога на прибыль при структурировании активов недвижимости через ПИФ или участие в девелоперских проектах с использованием такого механизма – по-прежнему один из важных факторов для привлечения инвесторов. 

Дополнительный интерес инвесторов к ПИФам связан с законодательством о контролируемых иностранных компаниях и раскрытии реальных бенефициаров владельцев. Результатом этого стал растущий интерес к использованию фондов не только для оптимизации налогообложения, но и для защиты от излишнего внимания к бенефициарным владельцам активов. 

— По материалам IPT Group