Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Несмотря на праздники и короткую рабочую неделю, активность торгов на прошлой неделе была достаточно высокой. Давление продавцов сохраняется и особенно заметно на среднем участке кривой — на сроке около 5 лет доходности ОФЗ подросли на 25 б.п. Короткие бумаги и длинный участок кривой более устойчивы — их доходности поднялись в пределах 10 б.п. Выпуск ОФЗ 25230 с погашением в 2039 г. стабилизировался около 7,1%.
В связи с праздниками и короткой неделей Минфин не проводил аукционы ОФЗ. Поэтому мы считаем, что спрос со стороны инвесторов на предстоящих размещениях будет высоким. Хотя за два месяца 2021 г. Минфин разместил ОФЗ в объеме порядка 206 млрд руб. из планируемого на I квартал 1 трлн руб., мы не ожидаем, что министерство будет нагонять план в марте любой ценой.
Активность на первичном рынке сохраняется высокой даже в условиях в волатильности ОФЗ. На прошлой неделе разместились ЛСР и ТМК, и на ближайшие 1–2 недели навес предложения остается высоким.
За последние две недели большинство корпоративных выпусков существенно подешевели, отыгрывая рост доходностей в ОФЗ. Из нашего списка больше всего доходности поднялись у АФК Система-001Р-11бо и ПИК-3пбо — на 44 и 60 б.п. соответственно. У выпусков ГидроМашСервис-3бо и Сегежа-001P-01R — примерно на 20 б.п.
Однако на прошлой неделе на вторичном рынке было заметно ослабление давления продавцов. Наблюдаются точечный спрос на сильно подешевевшие бумаги качественных эмитентов. На наш взгляд, в ближайшие 1–2 недели рынок может торговаться в боковике, но при этом риски усиления продаж все еще преобладают. Мы сохраняем рекомендацию придерживаться качественных выпусков с дюрацией 2–3 года и доходностями около 6,5–7,5%.
На этой неделе мы оставляем наш список рекомендаций без изменений.
АФК Система-001Р-15бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий. Основным активом Системы является МТС, значительная часть доходов корпоративного центра формируется за счет дивидендов МТС. В последнее время компания существенно снизила долг (167,0 млрд руб. на III квартал 2020 г.), а прошедшее недавно IPO Озона увеличило стоимость портфеля активов холдинга.
РЕСО-Лизинг-08пбо. Единственным акционером РЕСО-Лизинг является страховая компания РЕСО-Гарантия (S&P: BBB-). Диверсификация достаточно высокая — более 40 тыс. клиентов, на 20 крупнейших клиентов приходится 5,4% портфеля. Структура лизингового портфеля является сбалансированной, график погашения долга соотносится со срочностью лизингового портфеля.
Сегежа-001P-01R. Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов, занимает лидирующие позиции в России и Европе по производству мешочной бумаги и изделий из нее. На фоне масштабной инвестиционной программы в последние годы долговая нагрузка поднялась до уровня 3,4х по итогам 2019 г. Основной акционер холдинга — АФК Система (99,8%).
ПИК-3пбо. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания, является лидером как по объему текущего строительства, так и по объемам введенного в эксплуатацию жилья. Компания включена в список системообразующих предприятий.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
У вас нет времени для постоянного мониторинга рынка? Достаточно раз в неделю ознакомиться со свежими подборками в разделе «Во что инвестировать», чтобы получить актуальные данные и принять инвестиционные решения.
БКС Мир инвестиций
