Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
На этой неделе мы меняем АФК Система-001Р-11бо на АФК Система-001Р-15бо, который при чуть более длинной дюрации, около 3 лет, предлагает доходность выше.
Облигации из нашего списка торговались в боковике на прошлой неделе, доходности менялись в достаточно узком диапазоне от -3 до 8 б.п., при этом доходность ГидроМашСервис-3бо снизилась на 16 б.п.
В ближайшую неделю — две мы ожидаем восстановления спроса в корпоративных облигациях на фоне небольшого отскока в ОФЗ. Однако на горизонте до полутора месяцев сохраняются риски новых санкций. К тому же, неизвестно, насколько устойчив тренд на замедление инфляции. На наш взгляд, облигации с дюрацией 2–3 года с качественным кредитным профилем и рейтингами на уровне В+/ВВ и доходностью около 6,5–7,0% предлагают наиболее привлекательное соотношение цена/качество.
На прошлой неделе покупки ОФЗ усилились, особенно ближе к концу недели, на фоне свежих данных о замедлении темпов роста инфляции и некотором снижении санкционных рисков. В результате на коротком и среднем участках кривой доходности опустились в пределах 4–10 б.п. На длинном отрезке рост оказался несколько скромнее, в диапазоне 4–7 б.п.
Главным событием на локальном рынке на этой неделе станет заседание совета директоров ЦБ РФ и его решение по ключевой ставке. Вероятность изменения ставки очень мала, и основное внимание будет приковано к оценке регулятором состояния экономики и темпов роста инфляции.
На прошлой неделе Минфин анонсировал аукционы по трем выпускам. Министерство разместило выпуск ОФЗ 26233 с погашением в июле 2035 г. в объеме 9,2 млрд руб. (bid-to-cover 2,5x). Размещение ОФЗ 26236 было признано несостоявшимся. ОФЗ 52003 продали на 10,1 млрд руб. (bid-to-cover 2,6х).
На вторичном рынке корпоративных облигаций сохраняется невысокая активность без выраженной динамики.
Первичный рынок в феврале оживает после паузы в январе. Появляются новые эмитенты, такие как Боржоми, Селектел и другие. Активизация эмитентов свидетельствует о восстановлении спроса со стороны инвесторов, что может поддержать и вторичный рынок.
АФК Система-001Р-15бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий. Выручка в I полугодии 2020 г. составила 305 млрд руб. Основным активом Системы является МТС, значительная часть доходов корпоративного центра формируется за счет дивидендов МТС. В последнее время компания существенно снизила долг (167,0 млрд руб. на III квартал 2020 г.), а прошедшее недавно IPO Озона увеличило стоимость портфеля активов холдинга.
РЕСО-Лизинг-08пбо. Единственным акционером РЕСО-Лизинг является страховая компания РЕСО-Гарантия (S&P: BBB-). Диверсификация достаточно высокая — более 40 тыс. клиентов, на 20 крупнейших клиентов приходится 5,4% портфеля. Структура лизингового портфеля является сбалансированной, график погашения долга соотносится со срочностью лизингового портфеля.
Сегежа-001P-01R. Сегежа — один из крупнейших лесопромышленных холдингов, занимает лидирующие позиции в России и Европе по производству мешочной бумаги и изделий из нее. На фоне масштабной инвестиционной программы в последние годы долговая нагрузка поднялась до уровня 3,4х по итогам 2019 г. Основной акционер холдинга — АФК Система (99,8%).
ПИК-3пбо. ПИК — крупнейшая российская девелоперская компания, является лидером как по объему текущего строительства, так и по объемам введенного в эксплуатацию жилья. Компания включена в список системообразующих предприятий.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
Нужны идеи для инвестиций? Познакомьтесь со свежими подборками в разделе «Во что инвестировать».
БКС Мир инвестиций
