Поздняя осень на forex стала наименее активным периодом уходящего года. С начала декабря валюты слегка ожили, но многие скачки цен оказываются на поверку одноразовыми или недолговечными, носят спонтанный характер и по-прежнему ограничены естественно образовавшимися, но довольно узкими и неровными коридорами.
Что стоит за характером текущего рынка? Своим мнением делится шеф-аналитик ГК TeleTrade Пётр Пушкарёв.
Так бывало временами и прежде. Когда в игру, не спеша, вступали не просто крупные игроки, а игроки самые большие. Те, кого в бородатых биржевых легендах принято считать хранителями финансовых опор и скреп нашего мира. Владельцы фондов, на которых лежит бремя действительно ответственных решений. Это их работа - определять, куда должен в своё время подуть ветер. И куда, повинуясь порывам этого ветра, потянутся потом хорошо подготовленным дружным строем спасаться-сохраняться и, конечно же, опять преумножаться и все остальные разумные обладатели капиталов.
Это "хранители опор" в 2008 году, на пике кризиса с чисто американскими корнями, смогли загнать всех в доллар. Это они в 2011-2012 годах раздували до небес тему долгового кризиса в южной Евпопе и опустили тогда Евро/Доллар до 1.20. И это они в конце 2016 года, прямо на другой же день после победы Трампа, организовали резкий увод капиталов из "опасного" актива-соперника для ФРС - из золота. И увод денег из большинства валют в доллар. Они объявили возможным и помогли накачать суперсилой продолжение ралли на фондовых площадках Америки, да и практически всего мира. Они твердили нам 2 последних года из всех новостных лент, и устами руководителей Федрезерва, что подъем ставок в США задуман надолго, будет уверенным и зайдет далеко. Тем самым опять прилично "сдули" главных конкурентов доллара: золото и евро, а заодно и подобвалили большинство других мировых валют.
Дальше их работа - постепенно и не привлекая лишнего внимания, перевести "подведомственные" им суперкапиталы теперь из доллара, уже надолго, в другие инструменты. Прежде всего, разместить высвобождающийся "кэш" в ставший намного более дешевым за год евро, частично позже и в другие валюты - и в медленно, но верно уже набирающее вес золото, а также в облигации. Причём не только в американские казначейки: там уже слишком много лежит, но эти завалы разгребать будут позднее и, если получится, плавно, с участием основных кредиторов - стран и частных фондов. Но чтобы двинуться потом дальше не "пустыми", и как следует закупиться "билетами" в отправляющийся "полярный экспресс" по максимально сниженной цене, и чтобы не пришлось потом подсаживаться в этот поезд с огромными деньгами на "промежуточных станциях", владельцам главных капиталов требуется создавать впечатление, что доллар и дальше способен укрепляться.
Как это делать? С помощью предпоследних и последних (?) конвульсивных всплесков в новостях и на графиках, но формально как можно реже выдавая в эфир свои реальные намерения. А пока рынок "спит" и в рынке подспудно вызревает настоящее движение, то и основная будущая тема воспринимается в это время рыночной толпой лишь как отголосок, как сны о чём-то большем. Иначе кому эти фонды-хранители будут спихивать на рынках свои доллары, или акции на всё больше сдувающемся фондовом суперралли, если толпа слишком рано перестанет верить в укрепление доллара на forex, и в рождественское ралли на биржах? По акциям еще совсем недавно были лучшие цены, но и сейчас они еще не так далеки от пиков - в ходе ралли фонды самых разных юрисдикций, в том числе швейцарские, накопили настоящие сверхприбыли - ну и не вечно же держать их в пузырящихся бумагах?
Именно поэтому, мне думается, мы всё чаще видим, как каждый следующий подлет наверх американских индексов S&P500, Dow Jones и Nasdaq - длится всё короче. И, даже когда для очередного подлета появляется вполне вменяемый и настоящий повод - каким стала договоренность Трампа и Си Цзиньпина в Аргентине заключить полноценное торговое и тарифное соглашение, а пока идут переговоры, отсрочить на 90 дней все новые пошлины - рынок всё равно использовал эмоциональный первый всплеск котировок, чтобы распродать еще какое-то количество подорожавших бумаг. Придумывая на ходу самые различные объяснения-пугалки, почему договоренности не сработают. В первый день ссылались на молчание китайцев, пока их лидер задержался в Португалии по пути в Пекин. Еще через день, когда китайская сторона все подтвердила, в том числе и намерение немедленно начать закупки американского зерна и продовольствия, и облегчить тарифную нагрузку для американских автомобилей - биржевые индексы все равно продолжили падать, как будто никаких хороших новостей и нет. Председатель Федрезерва Пауэлл объявил, что ставки близки к нейтральному уровню - и новость работала в сторону роста евро и особенно золота дольше и лучше, а фондовые площадки так и не успели толком впасть в эйфорию от вроде бы потенциально не таких дорогих денег.
Окончательный вывод по долгосрочному направлению на фондовых я сделать еще сейчас не готов, все впереди - но пока создается скорее впечатление, что крупными инвесторами приняты решения: прибыль заработана огромная, выше и дольше тянуть за уши рынок может не получиться, уже не так много свободных денег может быть туда закачано, а значит надо шаг за шагом прибыль забирать, и капиталы выводить в кэш и в спокойные активы с фиксированным годовым доходом. Возможно, одна из причин - что пока в торговых войнах США теряют больше объемов экспорта, чем Китай - об этом говорит статистика. Отчасти - возможно, фондовые биржи просто слишком высоко за 8 лет забрались: капитализация компаний уже слишком оторвалась от реальности. Так или иначе, но отголоски этого процесса перетока высвобождающихся денег с фондового рынка мы видим в снизившихся за последний месяц доходностях гособлигаций, и не только в США: это признак возросшего спроса и признак неуверенности в дальнейшем ралли на фондовых площадках. Если рождественское ралли все же и случится, на что остается шансов все меньше, то оно может затем стать быстро поводом для новых распродаж, а не для новых покупок на инерции роста...
Ровно аналогичная история и с долларом, особенно в паре Евро/Доллар: события там развиваются медленнее, но похоже. На самом деле еще в августе, стоило паре Евро/Доллар переписать годовой минимум 1.15 и пройти до 1.13, как евро вскоре подхватила и вознесла на 1.18 волна покупок. Аналогично случилось и в ноябре: найдя повод для обновления минимумов в сильно раздутой "проблеме" итальянского долга, европейская валюта смогла обновить минимум менее чем на сотню пунктов лишь до 1.1215 - и там евро опять почти сразу нашел покупателей, совершив обратный проход через только что пробитую поддержку, как нож по маслу. Разве так ведут себя валюты, переписывая низы в длительном нисходящем тренде? Нет, так они ведут себя обычно на излете тренда. Просто ощущение, что по дорогим ценам доллар все же распродавать потихоньку позволяют, а вот разогнаться этому процессу выше, дальше, и начать распродавать доллары и при понижающихся ценах - пока сильные рынка сего не дают. Как финансово, выстраивая там стены-сопротивления, и не давая их до поры до времени убирать, так и отговаривая от подобных действий с помощью вездесущих лент новостей в терминалах у трейдеров.
Если бы это был один раз, то его можно было бы счесть случайным стечением обстоятельств, но ведь эта история раз за разом повторяется. В ноябре еще до "трубного гласа" Пауэлла мы видели, как евро сравнительно несильно реагировал снижением на слабоватую подчас европейскую статистику - но с удовольствием отрастал обратно на прежнюю высоту и даже чуть выше. И, что важно, падать евро пытался обычно по поводу, а отрастал обратно чаще всего без повода - или по поводу, который додумывали потом, объясняя движение универсально "возросшей тягой к риску". Причём тяга эта, бывало, росла и в периоды снижения на фондовом (когда риск, по идее, должен был нарастить), и в периоды подъема золота (что тоже свидетельствовало, по идее, о желании от рисков уйти, а не риски "купить"). Слова Пауэлла 28 ноября о близости текущих ставок ФРС к нейтральным уровням - дали отличный повод показать, куда двигаться доллару, особенно в паре с евро - и куда двигаться дальше золоту.
Затем вновь движения были сверху ограничены, словно железной лапой до поры до времени, но настроения на рост и там, и там то и дело прорываются. Особенно в золоте, которое тихой сапой и скачками вверх-вниз достигло-таки уже отметки $1250, хотя еще недавно стоило ниже $1200. И думается, это не пределы роста. А куда уходить-то капиталам, если каждая из валют до сих пор обладает заметной слабостью: у кого-то ставки низкие и не повышают, как в Австралии, у кого-то Brexit, у кого-то "печатный станок" на полную мощность включен и долг 250% от ВВП, как в Японии.
Нулевые ставки до сих пор и в еврозоне, но со следующего лета их планируют начать поднимать - так что капиталы могут как раз размещать в евро заблаговременно, и пока евро дешевый сравнительно, уже сейчас. Это мы и видим по движениям: пока нас "лечат" чудо-показателями американской экономики, которые и правда хороши, но уже давно заложены в котировках дорогого доллара, на данных по экономической активности Европы евро снижается меньше, чем отрастает после или без повода, или на каких-нибудь совсем уж малозначащих данных, вроде предварительных оценок рынка труда от ADP на прошлой неделе. Даже не новость, а вообще пустяк, и уж точно по значению именно эти американские цифры всегда весят меньше, чем совершенно любая выходящая параллельно статистика из Европы. Особенно в нисходящем по евро тренде, если бы он все еще по настроениям крупных игроков или толпы оставался однозначно таковым, нисходящим. Но нет: евро не пользуется как следует новыми поводами, чтобы упасть ниже 1.13, зато растет без повода совсем, или растет на никчемных по смыслу данных ADP выше 1.14 с легкостью и раз за разом.
Примечательно, что объясняя снижение доллара "на данных ADP", новостная лента Dow Jones, пускай и задним числом, весьма верно "проговорилась" об истинных причинах движения: это слова Пауэлла, сказанные неделей раньше, а из-за них и перспективы замедления подъема американских ставок: "6 декабря. (Dow Jones). Доллар США упал после того, как данные ADP показали рост рабочих мест в частном секторе США на 179 000 в ноябре после роста на 225 000 в октябре. Прогнозировалось, что число рабочих мест в ноябре выросло на 190 000. Председатель ФРС Джером Пауэлл недавно заявил, что процентные ставки приближаются к нейтральному уровню и что центробанк будет внимательно изучать поступающие экономические данные. Это заставляет инвесторов следить за признаками замедления экономического роста в США. Данные все еще указывают на сильный рынок труда. Между тем число первичных заявок на пособие по безработице в США упало чуть менее, чем ожидали аналитики".
Аналогичной, на подготовленную данными ADP почву, была и реакция 7 декабря на реальные данные с рынка труда США: на non-farm payrolls. Но и после пятницы там, выше 1.14 - цены по евро вновь словно придерживают, и оттуда "невидимая сила рынка" спихивает цены прежде, чем они успеют хорошенько разогнаться. Но если готовится действительно большое движение всерьез и надолго, то именно так все и должно происходить. Ведь если главный нерв рынка - глубинную причину, а не мелкие поводы для перемещений капитала - хотят на время отодвинуть с первого плана внимания толпы, переместить этот "секрет полишинеля" поближе к декорациям, слегка припрятать от глаз, то способ стар, как мир. Дело нужно подзатянуть, и пока интрига будет подзабываться - толпу надо отвлекать всё это время странноватой смесью слегка дерганых зигзагообразных конвульсий, как правило без стопроцентно очевидного общего направления. И обязательно для каждой подобной конвульсии рынка изобрести и растиражировать более-менее убедительный, или даже можно не особо убедительный повод - однако же повод такой, которым можно постараться и быстро объяснить последний каприз рынка, и сделать набор из этих не самых убедительных поводов для всех привычным, уже буквально въевшимся в печенки. Ну и потихоньку, не пришпоривая толпу, пока она болеет этим нервным тиком и уже позабыла, куда шла - крупным игрокам самое время под шумок набирать и набирать объемы для будущего движения.
Когда объемы будут набраны, и техническая база из всех задуманных и накопленных позиций фондов сформирована, рынок настоится как хорошее вино - и все накопленные позиции сыграют уже как следует. А реальные причины ускорившихся передвижений капитала будут снова быстренько озвучены, потому что на этапе разгона сильного движения задача озабоченного своими делами серьезного капитала поменяется. Теперь им надо будет двинуть рынок "куда надо", но по возможности максимально не своими руками, а заагитированной в движение толпой. Именно в этом момент с помощью тех же новостных лент, что больше "наводили тень на плетень", движениям придают красивый сильный импульс - они станут общим трендом. Не исключено, что моментами истины могут стать уже ближайшие заседания ЕЦБ 13 декабря (конец скупки активов будет объявлен, и теоретически уже это может стать отмашкой) и заседание ФРС 19 декабря (если после подъема ставки сопроводительное заявление окажется мягким или даже супермягким).
Фондовый рынок это на время могло бы поддержать, кстати, на плау - не вс же сразу обязательно? А вот доллар способно обвалить прилично. На чикагской бирже в только один подъем ставки в 2019 году верят 33.7% игроков, и лишь 12% верят в два и более подъемов. А 41.3% вообще считают, что декабрьский подъем ставки может стать последним. Это уже слишком, наверное, но так или иначе - ФРС, очевидно, выберет вот-вот момент, чтобы как-то на эти ожидания отреагировать. Возможно, чтобы этим ожиданиям даже соответствовать - хотя бы частично. Ведь Пауэлл, в конце концов, уже сказал "а". Конечно, все более сильные речи, как и движение доллара дальше вниз во всей красе, может быть отложено и на следующий год. Но если нужные объемы на этот год уже набраны (а мы не знаем, так ли это или нет), то почему бы и не стартовать? Посмотрим. Бдительность 13 и 19 декабря для трейдеров будет более чем уместной.
В конце концов, помните, как в прошлом году рынок уже однажды проникся идеей завершения покупки активов в еврозоне, и на приличных объемах уже проехался разочек из-под 1.10 до 1.2550. А ведь тоже тогда мало кто верил, но было! Логично сейчас проконвертировать еще часть долларов и повторить прошлогоднее движение, но уже более основательно. Так как следующей возможности поменять доллары на евро по таким дешевым ценам, как 1.13-1.15 уже можно больше и совсем не предоставится. Как и может не быть подобных котировок на биржах по многим бумагам, если ралли в следующем году, допустим, не найдет "топлива", чтобы выйти на новые пики.
Сроки будущего сильного движения нам неизвестны, и никто заранее нам их не озвучит - но можно констатировать: накапливаются признаки, указывающие, что супердвижения готовятся. Имею ввиду, технически, скачки валют и акций (особенно валют), происходящие то и дело как бы "без повода" - но не без причины. Отложенный повод - так называют по-другому массовые ожидания грядущего тренда. Пока они не стали массовыми, но являются уделом крупных или сверхкрупных игроков, к также экспертных элит. Ожидания экспертов - менее действенны, чем ожидания всей рыночной толпы. Но одно с другим взаимосвязано: ведь мнения этих экспертов, как только им будет высочайше позволено, не в виде отдельных капель, как сейчас, а сплошным потоком хлынут через новостные ленты, через прессу и ТВ, настойчиво овладевая "сознанием масс", как сказал бы великий знаток манипуляции умами некто небезызвестный Ульянов-Ленин. О Боже правый, мог ли я лет 30 назад подумать, что смогу вот так спокойно именовать вождя мирового пролетариата на этакий вольный манер.
Последнее, чисто к слову о том как способны ожидания миллионов людей кардинально менять не то, что тренды - а бери больше, менять свою страну, менять мир. Энергия ожиданий сама по себе сила, но до поры до времени скрытая, невидимая большинству. Тем более ожидания перемен становятся мощной силой, сносящей всё на пути, когда упоением надежд, тревожными снами о безысходном или светлом будущем, и даже своим отчаянием от невозможности, кажется, реально что-то изменить - люди получают возможность делиться. И эти сильные эмоции, тысячекратно растиражированные рупором СМИ, доносятся теперь с огромной скоростью для большинства - и уж тем более быстро в трейдерском сообществе: среди нас, кто значительную часть времени дышит и живёт духом рынка. И, конечно, духом трендов, духом перемен.
