После неожиданного укрепления рубль способен сохраниться вблизи текущих уровней – на позитиве от встречи "ОПЕК+" в Вене. Рынок также будет следить за выступлениями руководителей ФРС и ходом налоговой реформы в США. Воздействие налогового периода эксперты назвали незначительным.
Налоговое заблуждение На истекшей неделе на фоне нефтяных цен, превышавших $63 за баррель, российская валюта все-таки продемонстрировала нецикличное укрепление. В пятницу к 14:56 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" рубль фиксировался на отметке 58,38 при фьючерсах на нефть Brent в $63,71 за баррель. Неделей ранее регистрировался уровень 59,44 руб./$ при цене барреля Brent в $62,07.
На следующей неделе, как сообщил начальник казначейства АО "Нефтепромбанк" Сергей Серостанов, влияние на стабильность рублевого курса продолжат оказывать такие факторы, как налоговый период, вкупе с удачным размещением Минфином двух выпусков ОФЗ с внушительной переподпиской, а также ожиданием решений о продлении режима ограниченной нефтедобычи.
Аналитик банка "ВТБ 24" Алексей Михеев, напротив, далее ожидает возобновления падения рубля - при вероятном диапазоне в 58,50-59,50 руб./$. Причем, по его мнению, налоговый период не оказывает заметного воздействия на курс рубля, будучи лишь одним из факторов влияния. "Кроме того, странно было бы предполагать, что экспортеры продают валюту неравномерно, по мере поступления доходов, а строго перед налоговыми выплатами. Так что идея о взаимосвязи налогового периода и курса рубля - это распространенное заблуждение", - сформулировал Михеев.
Вообще, добавил он, внутренние факторы сейчас оказывают весьма ограниченное влияние на рубль, который движется в зависимости от общего настроя и аппетита к риску у глобальных инвесторов. В частности, последнее укрепление рубля оказалось синхронным с укреплением таких валют, как евро или канадский (австралийский) доллары, уточнил эксперт.
Обычно подготовка к налоговому периоду осуществляется заранее и постепенно, констатировала главный аналитик "Бинбанка" Наталья Ващелюк. Поэтому значимого влияния на динамику валютного курса продолжение (и завершение) налогового периода на следующей неделе не должно оказать. Более важные для рубля события можно разделить на две группы. К первой относятся события, связанные с нефтяным рынком, и среди них - встреча представителей стран-участниц соглашения "ОПЕК+" 30 ноября в Вене, на которой предполагается обсудить вопрос о продлении действия соглашения после марта 2018 г. "Мы ожидаем, что по итогам встречи будет объявлено о продлении соглашения. Это позитивно для рубля, однако вряд ли приведет к его существенному укреплению", - отметила Ващелюк.
Нефтяное оживление По ее словам, ко второй группе относятся события, способные повлиять на отношение инвесторов к валютам стран с формирующимися рынками, чьи активы характеризуются привлекательным профилем "риск-доходность". В связи с этим сегодня наиболее актуальны два вопроса, обусловленные ходом согласования налоговой реформы в Соединенных Штатах и перспективами повышения процентной ставки ФРС США. На следующей неделе Сенат США должен начать обсуждение проекта налоговой реформы (палата представителей уже согласовала свои предложения 16 ноября), а также планируется выступления Джанет Йеллен, возглавляющей ФРС США до февраля 2018 г., и ее преемника Джерома Пауэлла, который может уточнить свою позицию относительно будущей монетарной политики Федрезерва и его действий в области надзора и регулирования. Причем близость позиций Йеллен и Пауэлла по вопросам монетарной политики, наряду с поддержкой со стороны нефтяного рынка, также способна воспрепятствовать заметному ослаблению рубля, в случае прогресса в продвижении налоговой реформы в США, уточнила главный аналитик "Бинбанка". В последующие дни она рассчитывает на диапазон в 58-59 руб./$.
На несущественность фоновых колебаний под воздействием налогового периода указал и управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах. По его словам, наиболее значимыми факторами для российской валюты являются цены на нефть, а также процентная политика в России и США.
На встрече в Вене, напомним, в частности, может быть решено продлить соглашение "ОПЕК+" по ограничению нефтедобычи до конца следующего года или же на шесть месяцев, хотя также соответствующее решение может быть перенесено на начало 2018 г. За скорейшее прояснение ситуации для рынка ранее высказался министр энергетики, промышленности и минеральных ресурсов Саудовской Аравии Халид аль-Фалих. При этом министр энергетики РФ Александр Новак заявил в пятницу, что Россия готова обсуждать данный вопрос на встрече в Вене.
Впрочем, Алексей Михеев не предполагает резкого изменения цен на нефть в связи с решением "ОПЕК+", при том, что и рубль уже менее зависит от изменения ценовой динамики. "А в среднесрочной перспективе мы ожидаем общего снижения аппетитов к риску вследствие активного повышения ставок Федрезерва США и сворачивания баланса ФРС, что приведет в том числе к падению цен на нефть", - резюмировал аналитик "ВТБ 24".
Санкционное предубеждение Наряду с прочим, аналитики также продолжают дискутировать о рисках, связанных с возможным новым санкционным обострением в преддверии президентских выборов в РФ в марте следующего года, а также о том, насколько адекватны этим рискам действия российских денежно-финансовых властей. В частности, Минфина РФ, который увеличил в ноябре объем покупок валюты в 1,6 раза по сравнению с октябрем – с 76 млрд руб. до 122,8 млрд (с ежедневным объемом операций в 5,8 млрд).
В данном случае министерство финансов действует в рамках бюджетных правил, ежемесячно определяя и корректируя объем интервенций в зависимости от суммы нефтегазовых сверхдоходов бюджета, пояснил начальник казначейства "Нефтепромбанка" Сергей Серостанов. При этом, сочтя неоднозначными перспективы санкционного обострения в преддверии российских выборов, он отметил, что любое ужесточение санкций, безусловно, чревато негативными последствиями. Минфин, заметил Антон Табах, специально выбрал время, когда бюджетные средства избыточны, а отсутствие спроса на валюту может нежелательно укрепить рубль: в отличие от Центробанка, финансовому ведомству это не выгодно в среднесрочной перспективе. А что до новых санкций, то здесь разброс вероятных последствий пока весьма широк: от незначительного эффекта до массового бегства инвесторов из ОФЗ и, соответственно, быстрого ослабления рубля. В связи с этим комментарии ЦБ РФ о готовности поддержать рынок в осложнившейся ситуации прозвучали в качестве упреждающей меры, сказал управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию агентства "Эксперт РА".
Подчеркнув, что действия Минфина по покупке валюты не создают дополнительных угроз, Наталья Ващелюк напомнила о том, что в начале 2018 г. должны быть представлены результаты работы комиссии в США, анализирующей последствия введения санкций против российских суверенных долговых обязательств. Решение о запрете приобретения американскими инвесторами ОФЗ способно вызвать ослабление рубля, признала главный аналитик "Бинбанка". Впрочем, по ее оценке, масштаб такого ослабления не будет существенным – в пределах 5-10%.
Между тем, к представителям американского истеблишмента, активно выступающим с жесткой антироссийской риторикой, в текущем месяце неожиданно присоединилась и премьер-министр Великобритании Тереза Мэй. Недавно в традиционной речи на банкете, устроенном лорд-мэром лондонского Сити, она заявила, что действия России угрожают международному порядку, попутно также обвинив Москву во вмешательстве в выборы в других государствах. И в своем выступлении на пятом саммите "Восточного партнерства" в Брюсселе в пятницу британский премьер также запланировала объявить о необходимости противостоять "дестабилизирующим" действиям "враждебных" стран, таких как Россия.
Явное ужесточение антироссийской направленности Лондона заведующий кафедрой международных организаций и мировых политических процессов МГУ им. М.В. Ломоносова Андрей Сидоров увязал с ухудшением позиций правящей партии и самой Терезы Мэй, как внутри собственной страны, так и в переговорах по выходу Британии из Евросоюза.
Отношения между Британией и Россией разладились давно, отметила руководитель Центра британских исследований Института Европы РАН Елена Ананьева. Но очевидно, допустила она, что отмеченная резкость антироссийской риторики британского премьера также обусловлена сложностью ее нынешнего положения. При том, например, что и последние пять раундов переговоров по Brexit фактически оказались тупиковыми. Лондон и Брюссель продолжают спорить о возможных суммах финансовой компенсации. При этом представители последнего недавно предупредили британскую сторону о том, что, в отсутствие компромиссов, она рискует затянуть переговоры и процесс оформления выхода страны из ЕС (предусматривающий достаточно длительную процедуру ратификации принятых решений всеми государствами евросообщества). И таким образом, может не уложиться в ранее обозначенный срок прощания с ЕС - к 23 ч. 29 марта 2017 г., рассказала Ананьева. Как ожидается, финальная фаза переговоров по Brexit стартует уже 4 декабря.
С учетом усложняющихся множественных коллизий, российским денежным властям и в самом деле следует крайне аккуратно действовать на рынке. Наталья Приходко
