Комментируя текущие ненефтяные потери рубля, эксперты перечисляют актуальные риски – от смягчения ДКП ЦБ РФ до ужесточения антироссийских санкций США.
Корреляционная слабость
Несмотря на поддержку от нефтяных цен, превысивших по марке Brent $60 за баррель, российская валюта на текущей неделе продолжала постепенное ослабление.
В пятницу к 10:10 мск на Московской бирже она регистрировалась в паре с долларом расчетами "завтра" на уровне 58,3675 при цене барреля Brent $60,64 (неделей ранее аналогичные показатели фиксировались на уровне 58,08 руб./$ и $59,21 за баррель).
В последние месяцы, указал ведущий аналитик "Промсвязьбанка" Михаил Поддубский, корреляция рубля с нефтяными котировками значительно ослабла. Свою роль здесь отчасти сыграло и бюджетное правило (с февраля 2017 г. Минфин покупает иностранную валюту в резервы в размере дополнительных нефтегазовых доходов). Однако не менее важно и то, что в целом волатильность нефтяных котировок в этом году заметно снизилась, а аппетит к риску на глобальных рынках остается стабильным.
"Согласно нашей модели текущие значения пары доллар/рубль примерно соответствуют текущим ценам на нефть, поэтому говорить о какой-либо дороговизне рубля вряд ли рационально. В то же время рубль сохраняет высокую корреляцию с другими валютами развивающихся стран. На наш взгляд, ключевым драйвером для рубля в последние несколько месяцев является общее отношение инвесторов к долговым рынкам развивающихся стран", - определил Поддубский.
Практически весь октябрь, уточнил он, для валют emerging markets прошел в относительно нейтральном ключе. И очевидно, что текущая ситуация еще какое-то время может продолжаться. На горизонте пары недель для национальной валюты по-прежнему может быть актуальным диапазон 57-59 руб./$, предположил ведущий аналитик "Промсвязьбанка".
Как отметил, комментируя текущие ненефтяные потери российской валюты, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал" Юрий Кравченко, рубль остается под давлением рисков, связанных с возможным усилением антироссийских санкций. Также он теряет позиции в связи с постепенным восстановлением доллара на мировых площадках с середины сентября - на ожиданиях нормализации денежно-кредитной политики (ДКП) в США.
В подобных условиях цены на нефть не приводят к росту рубля, хотя и поддерживают его. Такая ситуация чревата серьезными угрозами для рубля, так как последующее снижение нефтяных котировок ниже $60 за баррель может открыть дорогу доллару на уровне 59 руб. и выше. Хотя, с другой стороны, российская валюта фактически уже понесла заметные потери, оставаясь в минусе при растущих ценах на нефть, поэтому потенциал ее дальнейшего ослабления представляется гораздо меньшим, чем мог бы быть еще несколько недель назад, резюмировал Кравченко.
Санкционное ослабление
В котировках на нефть, рассуждает финансовый аналитик компании "Алор Брокер" Кирилл Яковенко, уже заложен сценарий, которым подразумевается, что крупные нефтедобывающие страны продлят ограничения по добыче.Инвесторы это понимают и ожидают, что цена Brent не вырастет выше $62 за баррель, а пойти вниз к отметке $57 она вполне может. Наряду с этим Банк России продолжил плавно снижать ключевую ставку, обозначив готовность к смягчению ДКП. Кроме того, новый пакет антироссийских санкций ухудшает инвестиционный климат в стране, что тоже оказывает давление на рубль, подчеркнул Яковенко.
По его мнению, на следующей неделе курс доллара может подняться до 59 руб., если котировки нефти существенно просядут, а также подтвердится информация о том, что новый глава ФРС США будет выступать за более агрессивное увеличение ставки.
Накануне президент США Дональд Трамп выдвинул на пост главы ФРС 64-летнего инвестиционного банкира Джерома Пауэлла, с 2012 г. входившего в совет управляющих ФРС. По определению Трампа, для дальнейшего развития экономики страны необходима крепкая монетарная политика и разумный надзор над банками, которые способен обеспечить "твердый, прочный, устойчивый лидер" ФРС в лице Пауэлла. Свой пост он может занять в феврале 2018 г., когда истекут полномочия нынешнего главы Федрезерва Джанет Йеллен, осторожный подход которой к повышению процентной ставки, к слову, Пауэлл ранее поддерживал.
Инвесторы, ответил Юрий Кравченко, по-прежнему ожидают повышения процентной ставки в США, что поддерживает доллар. При этом рынки будут отыгрывать выдвижение нового главы ФРС, но, вероятно, их реакция будет краткосрочной. И, скорее всего, следующая "короткая" неделя пройдет спокойно. В дальнейшем же наиболее серьезную угрозу для российского финансового рынка (с соответствующими последствиями для бюджета и экономики) могут представлять санкции США, призванные ограничить западным финансовым институтам возможность инвестирования в российский суверенный долг. Причем даже намеки на вероятность таких ограничений способны привести к ощутимой фиксации прибыли в российской валюте, оговорил начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал".
Как заявил накануне глава Минэкономразвития РФ Максим Орешкин, вынужденное ужесточение политики ФРС США с целью борьбы с инфляцией породит волатильность на глобальных рынках. Впрочем, экономика России за последние годы стала гораздо более устойчивой к колебаниям внешней конъюнктуры благодаря предпринятым структурным макроэкономическим преобразованиям (переходу к таргетированию инфляции, введению бюджетных правил, осуществлению правительством операций на внутреннем валютном рынке), пояснил министр.
Конституционное послабление
Новый пакет санкций против России, конечно, повлияет на финансовые рынки, но не окажет решающего воздействия, оговорил Кирилл Яковенко. Санкционные меры, конкретизировал он, будут применяться избирательно, и всегда можно найти обходные пути. Гораздо большее влияние на темпы роста ВВП оказывает качество госуправления, которое может несколько улучшиться на фоне подготовки к президентским выборам в России в 2018 г. При этом очередные ответные шаги в отношении США принимать не следует, поскольку они приводят к неоднозначным результатам и способны ударить по кошелькам россиян, аргументировал аналитик.Напомним, в соответствии с подписанным в августе Дональдом Трампом законом по ужесточению санкционного режима против РФ, Ирана и КНДР, американский Минфин 31 октября, в частности, уточнил параметры ограничений в отношении энергетического сектора России (вступят в силу 29 января 2018 г.). Причем ими оговаривается запрет на сотрудничество с российскими партнерами не только для компаний из США, но и компаний из третьих стран, если их доля в совместных проектах составляет 33% и более или же иностранцам в них принадлежит большинство голосующих акций.
На днях, кстати, глава совета фонда "Центр стратегических разработок" (ЦСР), экс-министр финансов РФ Алексей Кудрин отметил, что в России пока недооценивают вероятные последствия нового, качественно более жесткого варианта санкций, представляющих угрозу также для компаний других стран. Тогда как президент Чехии Милош Земан накануне вновь повторил, что новые антироссийские санкции США противоречат энергетическим интересам Евросоюза и потому в ЕС протестуют против них.
Однако приведут ли подобные протестные настроения к реальным результатам или к тому, скажем, что представители европейских стран откажутся выполнять штрафные предписания Вашингтона в случае выявления нарушений им же установленных ограничений?
В данной ситуации, полагает профессор кафедры теории и истории права НИУ ВШЭ Александр Домрин, для европейской стороны решающим окажется фактор экономического доминирования США, которое в свою очередь помогает Вашингтону обеспечивать экстерриториальность собственного права. А потому сложно ожидать, что Брюссель, например, попытается оспорить в некоем международном суде неправомерность американского санкционного гнета над европейскими компаниями, сотрудничающими с российским нефтегазовым комплексом.
Тем более, добавил Домрин, что даже в случае негативного вердикта Вашингтон может просто отказаться ему подчиниться, как это было, например, в середине 80-х гг., когда он проиграл в международном суде ООН известное "дело Никарагуа против США". При этом позиции России в подобных коллизиях ослаблены тем, что в статье 15-й принятой в 1993 г. Конституции РФ оговаривается приоритет международного законодательства над национальным. "Тогда как в Соединенных Штатах ситуация обратная. И получается, что мы играем в разные игры: если россияне, допустим, берутся за шахматы, американцы приходят с бейсбольной битой", - сформулировал профессор кафедры теории и истории права НИУ ВШЭ.
Между тем, наряду с прочим, в последние недели также стала вырисовываться еще одна новая угроза, связанная с разворачивающейся на наших глазах сексуальной контрреволюцией. Вслед за американским продюсером Харви Вайнштейном, поверженным громким сексуальным скандалом, еще одной жертвой на днях пал погладивший 15 лет назад коленку телеведущей министр обороны Британии Майкл Фэллон. Вместо него уже назначили Гэвина Уильямсона, который прежде занимался обеспечением партийной дисциплины в палате общин. Причем некоторые наблюдатели не исключают, что на самом деле нынешнее ужесточение санкционно-сексуального режима обусловлено подспудным намерением определенных сил впоследствии использовать это орудие и для отстранения президента Трампа, которое, несомненно, скажется на рынках.
"Правда, пристрастие г-на Трампа к женщинам уже известно широкой публике. Поэтому инвесторы вряд ли удивятся, если и с ним раскроется похожая история", – успокоил Кирилл Яковенко. И значит, хотя бы с этой стороны новые риски рублю пока не грозят.
Наталья Приходко
