Грядущие каникулы в Конгрессе США по крайней мере сулят рублю передышку от рисков введения новых санкций против РФ. Однако аналитики призывают не расслабляться, напоминая, что в августе могут усилиться девальвационные тенденции на фоне снижения нефтяных цен.
Стабилизационный сантимент
Итак, несмотря на нервное обсуждение итогов саммита президентов РФ и США в Хельсинки 16 июля, продолжающееся в Штатах уже вторую неделю, как и предполагалось, налоги и достаточно высокие цены на нефть оказали определенную поддержку рублю. Не сыграло против него также и предсказуемое пятничное решение ЦБ РФ по сохранению ключевой ставки на уровне 7,25%. В итоге в пятницу к 17:10 мск на Московской бирже российская валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 62,7026 руб./$ при фьючерсах на нефть Brent в $74,66 за баррель против показателей 62,27 руб./$ и $74,75 за баррель неделей ранее.Базовым сценарием для следующей недели главный аналитик "Промсвязьбанка" Михаил Поддубский считает продолжение консолидации пары доллар/рубль в диапазоне 62,50-64 руб/$. Среди ключевых драйверов он в первую очередь выделил общее отношение инвесторов ко всей группе emerging markets. При том, что корреляция рубля с нефтяными котировками в последние месяцы значительно ослабла.
Тогда как аналитик ГК "Финам" Сергей Дроздов отметил, что на данном этапе российская валюта вследствие бюджетного правила заперта в коридоре 60-65 руб./$. Причем на фоне высоких цен на нефть слабый рубль способствует подорожанию бензина. И это в перспективе может подтолкнуть ритейлеров к повышению розничных цен, что в свою очередь грозит разогнать инфляцию до 5-7%, предупредил эксперт.
После апрельских санкций против РФ и резкого снижения российская валюта в последние месяцы относительно стабильна, совершая незначительные колебания в районе 63 руб./$, рассказал начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских. Хотя, уточнил он, в связи с прозвучавшими на прошлой неделе в Сенате США предложениями о новых антироссийских санкциях, рубль дернулся вниз, потеряв около 0,4%. Но эту угрозу инвесторы переварили довольно быстро, о чем свидетельствовала новая стабилизация рубля и хороший спрос на прошедшем очередном еженедельном аукционе ОФЗ. Размещение Минфином в рамках аукциона облигаций на 35,2 млрд руб. проходило при трехкратном превышении спроса. При этом предлагаемая доходность оказалась привлекательной и для иностранных инвесторов, которые выкупили почти треть предложенных облигаций.
На таком фоне, констатировал Подлевских, рынок ожидал, что Банк России не будет спешить с дальнейшим снижением ставки, а, значит, сохранится и упомянутый фактор привлекательности покупок рублевых облигаций. 
Стимуляционный сантимент
Ссылки по теме
Российский долговой рынок: стагнация, переходящая в долгосрочную депрессию Бегство иностранцев из ОФЗ в июне побило все рекорды Минфин сократил предложение ОФЗ до 35 млрд руб. Однако, возразил Сергей Дроздов, ужесточение монетарной политики в США привело к значительному уменьшению спреда между ставкой ЦБ РФ и ставкой ФРС, что негативно сказывается на котировках ОФЗ в силу снижения эффективности стратегий carry trade. В последнее время наблюдается весьма слабый спрос на новые выпуски облигаций федерального займа со стороны иностранных фондов вследствие большей привлекательности долгового рынка США, где, к примеру, доходность 10-летних казначейских облигаций колеблется вблизи 3%-й отметки. В результате, по информации Банка России, в июне нерезиденты сократили вложения в ОФЗ на 141 млрд руб., а их общая доля сократилась с 30,5% до 28,2%, несмотря на предлагаемый Минфином дисконт, составляющий порядка пяти базисных пункта, оговорил аналитик ГК "Финам".Впрочем, и он подчеркнул, что в сегодняшних условиях у российского Центробанка имеется целый ряд причин взять паузу в серии понижения процентной ставки.
Тон риторики регулятора на прошлом заседании (15 июня), напомнил Михаил Поддубский, был относительно жестким: на пресс-конференции глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что в базовом сценарии переход к нейтральной денежно-кредитной политике (ключевая ставка при которой ранее обозначалась как верхняя граница диапазона 6-7%) состоится только в 2019 г. С того момента каких-либо серьезных изменений макропоказателей либо рыночной конъюнктуры не произошло: общий консенсус состоит в том, что повышение налогов с 2019 г. неизбежно будет транслироваться в росте инфляции, которая и без этого способна восстановиться за счет эффекта базы. "Учитывая отсутствие интриги в преддверии заседания ЦБ, считаем, что пятничное событие пройдет для российской валюты практически незаметно", - спрогнозировал главный аналитик "Промсвязьбанка".
И, надо сказать, рубль, вслед за ЦБ не стал разочаровывать экспертов.
В итоговом пресс-релизе Банк России подтвердил, что считает наиболее вероятным переход к нейтральной денежно-кредитной политике в 2019 г. И при этом подчеркнул, что баланс рисков смещен в сторону проинфляционных рисков. Как предполагается, годовые темпы роста потребительских цен достигнут 3,5–4% в конце 2018 г., а в 2019 г. ожидается временное превышение инфляцией 4% в связи с запланированным увеличением НДС. В июне инфляция составила 2,3%, а в июле ожидается в интервале 2,5–2,6%. Но рост цен на непродовольственном рынке в предыдущем месяце увеличился до 3,7% (после 3,4% в мае), в основном из-за удорожания нефтепродуктов, также сказавшегося на инфляционных ожиданиях. Хотя оперативные данные по июлю свидетельствуют о прекращение роста цен на бензин в связи с решением о снижении соответствующих акцизов, сообщил регулятор.
И также указал на то, что в части внешних условий ускоренный рост доходностей на развитых рынках и геополитические факторы могут приводить к всплескам волатильности на финансовых рынках и оказывать влияние на курсовые и инфляционные ожидания.
Следующее заседание Центробанка, намеченное на 14 сентября, также будет сопровождаться публикацией доклада о денежно-кредитной политике, а в августе, таким образом, предполагается пауза. 
Санкционный сантимент
К слову, хотя Николай Подлевских и счел возможным укрепление национальной валюты в сторону 62 руб. за доллар с учетом сохранения ставки ЦБ, но также допустил усиление давления на нее уже к концу следующей недели. По его предположению, в начале августа вероятны попытки штурма верхних границ сложившегося в последние три месяца диапазона колебаний на уровне 64 руб./$. Причем вывести из равновесия рубль в паре с долларом способно возобновление трендового движения нефтяных цен, которые в ближайший месяц, скорее всего, будут тяготеть к снижению.Кроме того, наметившееся некоторое ослабление рисков обострения "торговых войн" на фоне последних договоренностей между президентом США Дональдом Трампом и главой Еврокомиссии Жаном-Клодом Юнкером с лихвой может быть компенсировано новым витком напряженности на американо-китайском направлении. В подобных обстоятельствах совсем расслабляться нельзя: в прошлом август приносил немало неожиданностей. Хотя завершающийся июль, конечно, настраивает на расслабление: уходят в отпуск законодатели как России, так и в США. И в целом источников сильных воздействий на динамику рубля в период летнего затишья, очевидно, станет немного меньше, подытожил начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент”. 
Эффект от "торговых войн" на ВВП отдельных стран
Уже со следующей недели, уточнил Михаил Поддубский, палата представителей США уходит на "каникулы" и, следовательно, вероятное представление законопроекта о новых санкциях против РФ затормозится на некоторый срок. Хотя, безусловно, при новых шагах в виде представления санкционного проекта и начала его обсуждения в Конгрессе США локально сантимент в отношении российских активов может ухудшиться, резюмировал эксперт.Впрочем, с учетом заявления главы комитета по иностранным делам Сената США Боба Коркера о том, что парламентарии могут одобрить законопроект об ужесточении санкций против РФ до ноябрьских промежуточных выборов в конгресс, у отечественного рынка есть почти два относительно спокойных месяца перед новой волной антироссийской истерии, обнадежил Сергей Дроздов.
Между тем, продолжающееся в США - в основном в резко негативном тоне – обсуждение итогов саммита в Хельсинки уже побудило некоторых аналитиков в самой России заговорить о том, что президент РФ Владимир Путин, возможно, "перестарался" и было б лучше, если б он, напротив, сыграл с Дональдом Трампом в поддавки, допустив, чтобы тот жестко выступил на встрече против вмешательства Москвы в американские выборы. Хотя это, конечно, выглядело бы очень глупо (воспользуемся фразеологией самого американского президента), когда б последний вдруг стал выговаривать российскому коллеге за то, что Москва, мол, вмешалась в президентские выборы 2016 г., дабы обеспечить его победу. Вероятно, это было бы еще более глупо, нежели выглядели американские конгрессмены, когда устроили публичную выволочку госсекретарю США Майку Помпео из-за пресловутой встречи, похоже, демонстрируя тем самым, как следовало бы разговаривать и с российским президентом, так что, безусловно, являющийся для них "своим", бывший шеф ЦРУ, Помпео даже огрызнулся, заявив, что не намерен участвовать "в политическом цирке".
Так вот, чтобы завершить с подведением итогов прошедшего почти две недели назад саммита, отметим, что к следующей встрече лидеров, предусмотрительно уже перенесенной на будущий год, команда Трампа вполне может успеть подготовить до сих пор отсутствовавшую четкую и последовательную формулировку от хозяина Белого дома по вопросу о вмешательстве РФ. И попутно совместно с российской стороной также может заняться, например, реализацией договоренности президентов по созданию рабочей группы с участием "капитанов бизнеса" для развития экономического сотрудничества. По идее, "капитаны" от бизнеса, как и капитаны армейские, не понаслышке знающие о последствиях силового противостояния, также способны договориться о практическом взаимодействии, пока этим не озадачились, наконец, политики.
Наталья Приходко
