После укрепления рубля на этой неделе на следующей возможна коррекция - в поисках новой точки равновесия, которая способна сохраниться в феврале. В том случае, если санкции США не привнесут в ситуацию чрезмерного драматизма или сюжет с Brexit вдруг не обострит интригу.
Точка эквилибриума
Как и предполагалось, рубль укрепился на этой неделе, в течение которой нефтяные цены взлетали выше отметки $71 за баррель Brent. В результате в пятницу к 15:10 мск на Московской бирже российская валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на уровне 55,835 при фьючерсах на нефть Brent $70,38 за баррель против показателя в 56,58 руб./$ при нефти в $68,66 за баррель неделей ранее.На сегодня, сообщил аналитик компании "Открытие Брокер" Андрей Кочетков, укрепление рубля обеспечивается слабостью американского доллара на глобальном рынке, высокими ценами на нефть и налоговым периодом. Однако доллар уже выглядит перепроданным, а нефть слишком перегретой. "Соответственно в ближайшее время ждем остановки текущей тенденции и некоторую коррекцию. На этом фоне рубль может вернуться в диапазон 56-57 за доллар, который также будет актуален на начало февраля", - уточнил Кочетков.
Тогда как главный валютный стратег Saxo Bank Джон Харди, напротив, допустил, что в самое ближайшее время курс рубля может немного вырасти благодаря высокой цене на нефть и общему энтузиазму относительно активов развивающихся рынков, в свете обесценивания американского доллара. Хотя этому фактору в последнее время уделялось слишком много внимания, при том, например, что если посмотреть на рубль в паре с евро, то можно увидеть, что он обычно торгуется между 67 и 72 и в настоящее время находится примерно в середине этого диапазона. Но, так или иначе, любые изменения в сложившихся рыночных условиях способны в краткосрочной перспективе оказать отрицательное влияние на рубль. При этом еще одним значимым фактором являются цены на нефть. Некоторые экспортеры начинают выражать недовольство нынешним высоким уровнем нефтяных цен, на рост которых оперативно среагировали американские сланцевики, отметил Джон Харди.
В свою очередь начальник казначейства АО "Нефтепромбанк" Сергей Серостанов счел вполне вероятным последующее ослабление российской валюты до 56,6 руб./$. По его мнению, на изменение курсовой динамики рубля в течение следующей недели могут повлиять ожидаемые решения по секторальным санкциям США вкупе с чреватой снижением нефтяных цен коррекцией в паре доллар/евро, а также окончанием налогового периода.
Сейчас на рубль действуют два позитивных и два негативных фактора, которые удерживают его вблизи точки эквилибриума, сформулировал ведущий аналитик УК "Горизонт" Владимир Рожанковский. И констатировал: "Если на заседании ФРС 31 января не произойдет никаких неожиданностей (я присоединяюсь к консенсус-прогнозу рынка, что ставку в этот раз трогать не будут, поскольку на переправе коней не меняют), эти четыре фактора надолго обеспечат текущую стабильность для рубля". С одной стороны, это касается озвученного в Давосе заявления министра финансов США Стива Мнучина о предпочтительности более слабого доллара (для повышения экспортной конкурентоспособности производственного сектора США). И также позитивна для рубля улучшающаяся конъюнктура цен на нефть. Но, с другой стороны, ощутимо ослабевший доллар поспособствовал известному желанию Минфина РФ наполнить свои валютные резервы по текущим ценам. И это серьезный фактор сдерживания для рубля.
Кроме того, на него негативно воздействует и неожиданно слабая макроэкономическая статистика, поступившая на прошлой неделе. И хотя розничные продажи выросли на 3,1% год-к-году, экономисты понимают, что это – заслуга укрепившегося рубля. Так, если из прибавки вычесть реальную курсовую разницу за год (+ 8,5%), то по факту вместо роста получится снижение. А данные по промпроизводству (от 23 января), показавшие снижение на 1,5% в годовом выражении, вообще, повергли многих в уныние. В подобной ситуации есть смысл обратиться к техническому анализу, указывающему на то, что на уровне 55,87 руб. находится мощный уровень сопротивления, вторая опорная точка которого сформирована 24 апреля 2017 г. От этого уровня наиболее вероятен отскок рубля в район 56,20-67,30 руб./$, определил Рожанковский.
Точка восприятия
Напомним, с 15 января по 6 февраля российский Минфин покупает на внутреннем рынке валюту на рекордную сумму 15,1 млрд руб. в день, в целом запланировав направить на эти цели 257,1 млрд руб.Возросшие объемы покупки валюты Минфина РФ, конечно, оказывают влияние на рынок, подтвердил Сергей Серостанов. По его словам, дальнейшее наращивание объемов покупок будет зависеть от динамики нефтяных котировок. И, скорее всего, они останутся на текущем уровне. В феврале, оговорил Андрей Кочетков, параметры покупок могут возрасти, так как цены на нефть в январе оказались выше декабрьских. Поэтому давление на рубль со стороны финансового ведомства лишь усилится.
По определению же Джона Харди, увеличения объема покупки валюты можно ожидать только в случае, если цены на нефть превысят $75 за баррель и (или) если курс рубля будет расти быстрее, чем падает курс доллара.
Ссылки по теме
Moody's: эффект от налоговой реформы будет небольшим Фелпс: налоговая реформа Трампа дорого обойдется США Налоговая реформа США вызвала волну банкротств? Принято считать, добавил Андрей Кочетков, отдельно остановившийся на теме доллара и налоговой реформы, что политика президента США Дональда Трампа носит инфляционный характер. Налоговая реформа в Соединенных Штатах угрожает существенным ростом бюджетного дефицита, что негативно для американской валюты. Поэтому она и слабеет на глобальном рынке. Тем более что впервые за пару десятков лет о пользе слабого доллара заявил министр финансов США Стивен Мнучин. Конечно, американская валюта уже выглядит слишком перепроданной, и можно ожидать небольшой коррекции, но в целом тенденция к ее ослаблению сохранится. Впрочем, через какое-то время вновь может стать актуальным вопрос о более агрессивном повышении ставки ФРС, и тогда восприятие доллара может поменяться, оговорил эксперт.Точка возврата
Наряду с прочим, аналитики продолжают спорить и о том, насколько драматичным может оказаться воздействие другого американского фактора - в виде ожидаемого 29 января санкционного доклада казначейства Конгрессу США.Как предположили, например, в "Нефтепромбанке", новые санкции могут касаться отдельных персоналий, также предусмотрев ужесточение ограничений в отношении проекта "Северный поток-2" и запрет на покупку новых выпусков ОФЗ. Причем упомянутые факторы способны привести к ослаблению рубля.
Владимир Рожанковский тоже допустил, что очередная порция санкций будет подразумевать сдвиг в сторону персонифицированных рестрикций и нюансов кредитования долгосрочных проектов в реальном секторе. Но, по его оценке, это окажет ограниченное влияние на рубль.
При мягком сценарии, ответили в компании "Открытие Брокер", санкции коснутся лишь некоторых персон и компаний, а при жестком - могут быть приняты меры по препятствованию покупке российских активов. Мягкий сценарий, скорее всего, приведет к укреплению рубля на 1-3%. Жесткий же вариант чреват его ослаблением на 3-5%, указали в брокерской компании, подчеркнув, что пока Белый дом, очевидно, более склонен к первому сценарию, поскольку нуждается в сотрудничестве с Россией на внешнеполитической арене.
Не углубляясь в подобные нюансы, в Saxo Bank заметили, что хотя новые санкции против РФ представляют существенную угрозу для рубля, это справедливо лишь в той мере, в какой валютный рынок способен "чего-нибудь бояться". Однако рынок уже продемонстрировал способность не обращать внимания на неопределенности, происходящие в мире, на фоне высокой склонности инвесторов к риску.
Любопытно, что еще в одном вопросе, связанном с предполагаемым выходом Британии из Евросоюза, который, как считают в УК "Горизонт", уже набил оскомину и не воспринимается в качестве значимого фактора, в Saxo Bank не исключают сюрпризов.
Между тем, на прошлой неделе палата общин британского парламента приняла в третьем чтении законопроект по Brexit. И теперь, по информации британского министра по вопросам выхода из ЕС Дэвида Дэвиса, ожидается, что в конце января данный законопроект рассмотрит палата лордов. Пока источники в Евросоюзе не исключают того, что палата лордов выскажется за новый референдум по Brexit, признав последний "проигрышем для всех".
Джон Харди также полагает, что точка невозврата еще не пройдена. И палата лордов, к примеру, может занять выжидательную позицию, внеся в законопроект ряд изменений. К тому же сам рассматриваемый документ не столь значим с точки зрения перспектив выхода Британии из ЕС. Гораздо более важными представляются следующие вопросы: достигнет ли Лондон договоренности с Брюсселем по особым условиям торговли, а также удастся ли обеспечить доступность британских финансовых услуг для ЕС. Многое будет зависеть от внутриполитической ситуации в самом Соединенном Королевстве и возможности проведения второго референдума, когда британцы более четко осознают последствия выхода из Евросоюза. Так что, хотя фунт восстановил свои позиции, в связи с Brexit по-прежнему сохраняется состояние неопределенности, заключил главный валютный стратег Saxo Bank.
Наталья Приходко
