Москва, 10 апреля Хотя Дональд Трамп имеет все шансы успешно создать основу для проведения налоговой реформы в ближайшие две недели, бюджетное противостояние в Конгрессе может быть очень жестким.
Аналитик Goldman Sachs Алек Филлипс считает, что экономическая программа Трампа не получит одобрения американских законодателей, особенно сейчас, когда внимание сместилось на удары по Сирии и, возможно, по Северной Корее.
После того, как не был принят Американский закон о здравоохранении (AHCA), который отменил бы Medicaid и повышение налогов, введенные в Законе о доступном медицинском обслуживании (ACA), а также сократил налоговые субсидии в медицинском страховании, республиканские лидеры изо всех сил пытаются найти альтернативное решение.
И оно должно быть таким, чтобы получить достаточную поддержку. На данный момент, какой-либо компромисс возможен в мае.
Тем не менее, компромиссы в Палате представителей склонны сокращать поддержку в Сенате, поэтому окончательное утверждение любых изменений будет весьма длительным процессом.
А если учитывать, что внимание к налоговой реформе приковано весьма сильное, любая деятельность по налоговому законодательству может быть отложена еще на несколько недель. И в этом случае мы получаем еще одну потенциальную попытку изменить законодательство в области здравоохранения, возможность временного прекращения работы правительства, повышение лимита госдолга в конце этого года и другие геополитические события.
Самая важная из этих проблем – перспектива закрытия правительства менее чем через три недели. Произойти это может уже 29 апреля.
28 апреля истекает формальный срок выделение средств, а если Конгресс не одобрит продление, то федерального правительство будет частично закрыты. Экономические последствия кратковременного shutdown’а незначительны, поскольку обычно выплаты все равно формируются «задним числом», а государственные закупки и деятельность частного сектора почти не пострадают.
SHUTDOWN 30 сентября 2013 г. федеральное правительство США частично прекратило свою работу, так как республиканцы и демократы не смогли договориться относительно параметров бюджета на финансовый год, начавшийся 1 октября 2013 г.
На работу в течение 16 дней не могли выйти более 1 млн госслужащих. Не работали не только министерства и ведомства, но также музеи, национальные парки. Сами американцы столкнулись с задержками в получении различных справок и документов.
Частичное прекращение деятельности правительства сократило квартальный рост экономики США на 0,25 п. п. и обошлось в потерю 120 тыс. рабочих мест в октябре, заявил главный экономический советник президента Барака Обамы.
Экономике США остановка работы правительства на это время обошлась примерно в $24 млрд.
Напомним, что самый длинный период приостановки работы американского правительства пришелся на период с декабря 1995 г. по январь 1996 г., тогда федеральные министерства и ведомства не работали в течение трех недель.
Shutdown потенциально опасен, в том числе потому, что это посылает ясный сигнал рынкам о слабости республиканцев.
Республиканцам нужны голоса демократов для успешного преодоления этой проблемы, но в прошлом такие разногласия уже были достаточным основанием для того, чтобы защищать shutdown.
Впрочем, демократам для этого нужно четко указать на факты, которые позволили бы отказаться голосовать за продление выделения ассигнований. В 2013 г. республиканцы, например, требовали сокращения Obamacare.
Сейчас республиканские лидеры заявляют, что планируют в любом случае сохранить финансирование строительства пограничной стены, и это как раз может стать «камнем преткновения».
Две недели назад Deutsche Bank подсчитал, что шансы на закрытие правительства выросли примерно до 40%, и сейчас вероятность такого события только растет.
Сколько есть времени у Конгресса?
28 апреля истекает вторая резолюция о бюджете на 2017-й финансовый год.
Конгресс должен принять законопроект о расходах или постоянную резолюцию (CR) для финансирования правительства на вторую половину финансового года.
В прошлом Конгресс принимал подобные изменения, которые продлили финансирование с 29 сентября до 9 декабря, то есть технически это возможно.
Но сейчас законодатели находятся на «каникулах», а вернутся к работе они только 24 апреля, то есть у них будет всего 4 дня для решения проблемы.
Что произойдет, если политики не договорятся?
Все пойдет по сценарию 2013 г.: работники федеральных органов не будут выходить на работу, так как на оплату их труда, также, как и на функционирование зданий, правительство не выделило средств.
Будут перенесены публикации некоторые правительственных экономических данных.
Инфографика 
Продолжительность закрытия Правительства США с 1977 по 1996 гг Есть ли проблемы с потолком госдолга?
Сейчас потолок госдолга США вообще не является проблемой, поскольку Казначейство приняло чрезвычайные меры для продления возможности по наращиванию заимствований до сентября-октября.
Как будут реагировать рынки?
Закрытие правительства будет негативным факторов для рисковых активов. Скорее всего, рынки будут отыгрывать снижение вероятности любых налоговых реформ в 2017 г.
В 2013 г. акции падали во время shutdown, а затем потери были восстановлены. Подобная динамика может повториться.
Кроме того, переговоры могут усилить волатильность, но вряд ли как-нибудь повлияют на доходность трежерис.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала на 37 базисных пунктов до 2,62% за месяц до возможного shutdown в 2013 г., а затем она выросла до 2,73% к 15 октября.
Больше шансов на то, что бумаги будут отыгрывать завершение очередного налогового периода. По крайней мере, ставки по одномесячным бумагам выросли до 0,36%, то есть это самые высокие уровни с момента финансового кризиса.
