Китай разворачивает использование триады оружия на рынке активов в качестве упреждающего удара против ряда торговых санкций США. Именно торговых, потому что именно об этом заявлено в сообщении Bloomberg.
Едва ли это основной вопрос, стоящий перед рынком облигаций в эти дни. Таким образом, стоит обратить на это пристальное внимание, хотя выражение озабоченности Китая в отношении трежерис почти наверняка нанесет ущерб высокой оценке портфеля резервов.
Хотя Китай опроверг сообщение Bloomberg, обвинив агентство в создании фейковых новостей, дыма без огня не бывает, а Поднебесная давно мечтает снизить свою зависимость от американского долга. Поэтому такие заявления все равно стоит рассматривать.
Показатели ухода от трежерис США (и, вполне возможно, доллара США)
Этот ход, возможно, заключался в том, что Китай обратился к инструментам, увеличивающим кривизну кривой доходности, в ожидании реакции рынка на публикацию этой истории.
История Bloomberg оставила впечатление, что сообщение отправляют источники на высоком уровне, поэтому они, конечно же, осознают возможное влияние.
Снижение антициклического фактора в котировках базисной ставки юаня
Это можно представить как движение рыночных реформ, однако, по-видимому, это привело к тому, чтобы подтолкнуть юань к ослаблению.
Поощрение разработки клиринговой системы для торговли, основанной не на долларе
Процесс продолжается. Часть процесса стимулирует использование резервов в юанях, чтобы обеспечить ликвидность в торговле, но пока это происходит в ограниченном масштабе.
Например, в Китае было опубликовано заявление о том, что китайско-пакистанские торговые и финансовые операции будут проводиться в юанях.
Сейчас резервы Канады и Австралии в 4 раза превышают резервы юаня в мировых резервах. Важной политической и финансовой целью является создание альтернативы международной финансовой системе, основанной на долларах США.
Рост резервов в юанях является хорошим сигналом того, как далеко они продвинулись, но это не главное достижение.
Реакция рынка до сих пор выражалась в акциях и облигациях с отрицательной доходностью.
EM FX находится под давлением, в то время как евро и японская иена выросли. НБК также удалось достичь VIX выше 10, чего не смогла сделать ФРС.
В большинстве анализов основное внимание уделяется тому, что Китай не собирается делать.
Однако вот пять важных моментов, касающихся того, что Пекин делать.
Что Китай купит, продав трежерис?
Низкие доходности активов в EUR и JPY не очень привлекательны.Они могут покупать американские банкноты, инструменты, увеличивающие кривизну кривой доходности и ожидаемый уровень инфляции.
Но вряд ли это можно рассматривать как крупное политическое заявление.
Вероятной возможностью являются сырьевые товары, но в краткосрочной перспективе. Скорее всего, они обратятся к поступлениям от продажи своих облигаций в безопасных активах стран G10.
Что станет показателем успеха?
Вряд ли США сегодня слишком обеспокоены слабостью доллара США.Маловероятно, что Китай мог бы полностью хеджировать свой портфель облигаций, поэтому запасы китайских облигаций в долларах и не только в долларах, вероятно, сегодня достигли приличного объема.
Лучший результат для Китая, вероятно, будет заключаться в том, что рынки активов будут проданы в краткосрочной перспективе, но покажут отскок, когда Китай вновь заявит о государственной политике, направленной на то, чтобы сохранить влияние в управлении мировой финансовой системой.
Как это повлияет на весь мир?
Китай нанес уже второй на этой неделе экономический, а если быть точнее, экономическо-информационный удар по США. Сначала говорили о нефтеюане, теперь стало известно, что КНР может отказаться от покупки американских трежерис.
Как отреагируют другие страны, если Китай заявит: "Спасибо, что поддержали нашу валюту, повысили доходность облигаций и оказали давление на цены акций"?Движение Китая, если оно создаст другие проблемы, может вызвать вопросы о долговечности "бычьего" рынка, который, наконец, похоронил наследие GFC, долговые кризисы EZ и распродажи EM за последние годы.
Если их двусторонний торговый спор с США приведет к распродаже на мировом рынке активов, аргумент в пользу того, чтобы стать альтернативным глобальным финансовым институтом, ослабнет.
Скорее всего, они предпримут очень ограниченные действия, но будут подразумевать, что это предупреждение о том, что они могут ответить, если США окажутся слишком агрессивными или безответственными.
Может ли Пекин позволить рынкам активов выпустить пар и снова применить стратегию buy the dip?
Чтобы любая угроза оказала влияние, воздействие, вероятно, должно продолжаться более шести часов.Если произойдет волна рыночной продажи активов, любые будущие последствия должны быть сильнее и это будет сопряжено с риском как для Китая, так и для других стран.
Должны ли мы следовать инвестиционным советам и продавать облигации?
В последние недели мы были озадачены тем, насколько рынки в значительной степени игнорируют рост и инвестиционные последствия налоговой реформы.Бросается в глаза драматический характер движений за последние пару дней, однако нам нравится ситуация с инструментами, выравнивающими кривую доходности.
Если ожидаемый уровень инфляции вырастет и вы не сможете назвать ни одного крупного центробанка, который не решит предпринять очередной ход по нормализации или ужесточению, возможно, отчасти реакция на рынке будет заключаться в том, чтобы быть застигнутыми врасплох во время торгов.
