Сбербанк по итогам 2020 г. сохранил размер дивидендов на рекордном уровне 18,7 руб. на акцию. С учетом режима торгов Т+2 последний день для покупки акций с дивидендами будет 10 мая. По обыкновенным акциям доходность к цене закрытия торгов 5 мая составляет 6,11%, по привилегированным — 6,45%. Рассмотрим статистику и другие факторы, которые могут повлиять на скорость закрытия дивидендного гэпа.
История закрытия дивидендных гэпов
За исключением июня 2014 г. и июня 2019 г., дивидендные гэпы по акциям Сбербанка закрывались относительно быстро. В 9 случаях из 13 на закрытие гэпа требовалось не более 20 торговых дней или около 1 календарного месяца.
Самую длительную отработку дивидендного ценового разрыва можно было наблюдать по итогам выплат в 2014 г., когда США и Европа ввели санкции против российского банковского сектора, а рубль отправился в свободное падение из-за политического конфликта вокруг Украины и снижения нефтяных цен.
В 2019 г. дивидендный гэп также закрывался достаточно долго. Несмотря на перспективы роста выплат, акции Сбербанка оказались под давлением из-за ухудшения сентимента. Негативный рыночный фон из-за конфликта между Китаем и США спровоцировал распродажи на развивающихся рынках. Бумаги Сбербанка, будучи наиболее ликвидной российской фишкой, ощутимо потеряли в стоимости во второй половине лета. Восстановиться удалось лишь к декабрю 2019 г.
Если исключить из расчета эти два случая, то среднее время закрытия гэпа по акциям Сбербанка составляет 15 торговых дней. Средний размер просадки за период между дивидендным гэпом и его закрытием при таком расчете составляет 7,3%.
Перспектива будущих дивидендов.
Банк вышел на стабильный уровень выплат в размере 50% прибыли по МСФО, причем в этом году сформировался прецедент, согласно которому банк превысил целевой payout ratio, сославшись на возможность сохранить дивиденды на уровне прошлого года. Это укрепляет уверенность в том, что банк будет стараться поддерживать статистику роста дивидендов и в будущем. С 2015 г. размер дивидендов и дивидендная доходность стабильно растут.
Результаты I квартала 2021 г. позволяют смотреть в будущее с оптимизмом. Можно предположить, что целевой уровень по прибыли в 1 трлн руб. является вполне достижимым для банка, если не появится новых форс-мажоров, по типу эпидемии COVID-19 в 2020 г. В таком случае дивиденды в 2022 г. могут составить составить около 22 руб. на акцию. Ожидания роста дивидендов поддержит активность покупателей после дивидендного гэпа.
Рыночная конъюнктура
На фоне роста цен на сырьевые товары российский рынок получает достаточно хорошую поддержку. На этой неделе индекс МосБиржи в очередной раз обновил исторический максимум. По прогнозам инвестбанка Goldman Sachs, в ближайшие 6 месяцев commodities в среднем прибавят еще около 13%, что будет поддерживать индекс МосБиржи, где нефтегазовый и горнодобывающий сектор в совокупности составляют более 2/3.
Геополитическая ситуация после снижения напряженности на границе России и Украины достаточно спокойная. Сентимент на мировых рынках остается стабильный. На фоне такого рыночного фона дивидендный гэп по акциям Сбербанка может закрыться достаточно быстро.
Техническая картина
Котировки подходят к дивидендной отсечке, находясь вблизи исторических максимумов, что может затруднить быстрое перекрытие гэпа. Такая техническая формация часто предшествует довольно длительному периоду торгов перед возвращением к цене на момент отсечки. Размер гэпа может составить около 5,3%, что не позволяет рассчитывать на закрытие гэпа в рамках обычной ежедневной волатильности.
Как быстро закроется гэп
С учетом перечисленных выше факторов можно заключить, что высокие ценовые уровни на момент отсечки являются единственным негативным сигналом, в то время как все остальное указывает на быстрое закрытие гэпа.
В условиях сильного сентимента и позитивных прогнозов по будущим выплатам покупатели могут оставаться активны, несмотря на высокие цены, поскольку консенсус-прогноз предполагает продолжение роста и после закрытия дивидендного гэпа. Закрытие гэпа может произойти в течение среднего периода, наблюдаемого по историческим данным, на уровне 15–20 торговых дней или одного календарного месяца.
БКС Мир инвестиций
