Уходящий 2018 год стал для инвесторов настоящий кошмаром. Вложения практически во все активы показали худший результат, чем банально хранение денег в долларах.
Инвестиции в облигации США и развивающихся стран, фондовые активы, золото и корпоративные облигации - все они проигрывают доллару в этом году, который можно смело назвать годом потрясений.
Zerohedge
Инвесторы, вероятно, хотят, чтобы он поскорее завершился. Но далеко не факт, что следующий год будет лучше.Основные вопросы, которые беспокоят участников рынка в перспективе следующих месяцев:
- Какой будет ликвидность, то есть насколько доступны будут доллары и какова будет их стоимость?
- Какую роль сыграет растущий до рекордных значений дефицит бюджета США?
- Во что выльется в итоге торговая война между США и Китаем, и какое влияние она окажет на мировую торговлю?
Вариантом может быть много, и предсказать развитие событий достаточно трудно. Так, например, если Федрезерв и объявит о паузе в ужесточении монетарной политики, но продолжит операции по сокращению балансового счета, ликвидность продолжит испаряться - нужны какие-то более активные действия. Но пока Федрезерв не демонстрирует желания менять свою тактику. Не смущают Джерома Пауэлла и стремительно падающие фондовые рынки, и ухудшение торговли.
Впрочем, ликвидность на рынки может поступить от ЕЦБ. "Вести. Экономика" писали, что европейский регулятор может вкачать в банковскую систему новую порцию дешевых денег.
Ликвидность также может оказать влияние на рынок нефти. Котировки "черного золота" могут продолжить падение, а это спровоцирует кризис в ряде развивающихся стран.
Впрочем, обвал нефтяных цен может влиять и на политику Федрезерва. В первую очередь падение цен на энергоносители приведет к снижению цен на бензин, как следствие, к снижению инфляции - ключевого показателя для Феда. При таком раскладе американский регулятор может вести более мягкую политику, и ситуация с ликвидностью улучшится.
Рынок треежрис уже начал отыгрывать замедление инфляции.
Что касается бюджетного дефицита в США, то здесь складывается аномальная ситуация. Несмотря на рекордно высокие налоговые поступления, дефицит бюджета в 2018 году снова вырос. Стоит отметить, что дефицит бюджета еще никогда не рост последовательно, если экономика не находилась в состоянии рецессии.
На какие шаги пойдут американские власти? Будут и дальше расширять дефицит бюджета, сократят заимствования или каким-то образом будут способствовать увеличению налоговых поступлений?
Торговая война
Самым важным событием этого года стало усиление напряженности в отношениях между Китаем и США. Неделю назад было объявлено о перемирии и попытки найти какие-то общие точки зрения на проблему. Однако есть и другая версия. Многие советники Трампа рассматривают Китай как долгосрочную угрозу для США и хотят сокращения экономической мощи Поднебесной. Возможно, именно ради этого и было развязано торговое противостояние.
В таком случае вряд ли стоит ожидать долгосрочного перемирия.
Китай также не стоит на месте. И хотя КНР по-прежнему сильно зависит от цен на импорт в долларах США, власти предпринимают меры по уменьшению своей долларовой зависимость, особенно на фоне растущего конфликта с США. У Китая есть стимул для дедолларизации цен на сырьевые товары и содействия более широкому использованию юаня.
Чтобы сместить азиатскую торговлю и цены на сырье с доллара США, юань должен быть надежной альтернативой.
Одним из шагов в этом направлении является установление репутации юаня в качестве сильной валюты, о чем свидетельствует высокая доходность юаня за последние два десятилетия. Еще одним важным направлением является запуск фьючерсов на нефть и золото в юанях.
