Приток денег на российский долговой рынок продолжается. Минфин более чем успешно проводит размещение новых выпусков, а доходности ОФЗ обновляют минимумы. Что же идет не так?
Министерство финансов долгое время размещало не только облигации с фиксированным купоном, но и бумаги с купоном плавающим - бумаги, привязанные к инфляции, так называемые флоатеры.
Так вот, минувшая неделя стала для этих флоатеров худшей более чем за год. Стоит отметить, что эти бумаги покупают в основном российские участники рынка. Распродажа же была связан с тем, что сейчас их доходность стала меньше, чем ставка межбанковского кредитования Ruonia, а значит держать эти ОФЗ нет никакого смысла.
Ruonia
Индикативная взвешенная ставка однодневных рублевых кредитов (депозитов) RUONIA (Ruble OverNight Index Average) отражает оценку стоимости необеспеченного рублевого заимствования на условиях overnight стандартным заемщиком из числа российских банков с минимальным кредитным риском.Так, например, ОФЗ c плавающим купоном и погашением в январе 2025 г. подешевели на прошлой неделе на 41 базисный пункт - максимальное снижение с июля 2016 г. Цена на них упала до 108,0620% от номинала.
При этом семилетние ОФЗ-ПД подорожали вторую неделю подряд, их цена выросла до максимальной отметки с момента размещения в мае. Пятилетние бумаги с постоянным купоном также существенно прибавили в цене, а доходности по ним протестировали очередной минимум.
Ставка ОФЗ с плавающим купоном
Купон привязан к плавающей процентной ставке (к примеру, RUONIA – ставки по однодневным межбанковским кредитам 28 наиболее крупных банков) или официальной инфляции. По ОФЗ-ПК известен лишь текущий купон, а каждый следующий рассчитывается в зависимости от средней величины RUONIA за последние полгода. Поэтому при росте ставок на денежном рынке растет и купонная доходность ОФЗ-ПК, и наоборот.Напомним, на прошлой неделе Минфин предложил инвесторам ОФЗ с постоянным купоном, и спрос на бумаги был очень и очень высокий.
На первом аукционе инвесторам были предложены бумаги с постоянным купонным доходом выпуска 26207 с погашением 3 февраля 2027 г. на сумму 20 млрд руб. Объем предложения составил 20 млрд руб., при этом спрос составил 84,85 млрд руб., то есть более чем в четыре раза превысил предложение. Средневзвешенная доходность выпуска составил 7,54% годовых.
На втором аукционе Минфин разместил ОФЗ с постоянным купонным доходом выпуска 26222 с погашением 14 октября 2024 г. на сумму 10 млрд руб. При объеме предложения в 10 млрд руб. спрос составил 31,59 млрд руб. Средневзвешенная доходность выпуска составила 7,51% годовых.
