Москва, 3 апреля. Евро-склероз и евро-пессимизм - лишь некоторые из старых неологизмов, которые получили второе рождение благодаря реформаторам и кризисным менеджерам, которые разрешили экономику зоны евро с их моделью роста, предполагающей жесткую экономию, сокращение государственных расходов, повышения налогов, разрушающих рабочие места структурных реформ, а также денежно-кредитную политику, которая должна выглядеть по-другому.
После экономической рецессии Европейскому центральному банку (ЕЦБ) пришлось вмешаться и начать длительный процесс заживления и восстановления, пишет CNBC.
Вмешательство в конечном счете дало некоторую отдушину напуганным и дезориентированным европейским политикам, таким как лидеры Франции, Италии, Испании и Португалии, эконики которых составляют ровно половину ВВП еврозоны. Они отказались от финансового безумия и структурного разрушения, чтобы ухватиться за спасательный жилет, брошенный им ЕЦБ.
Экономическое восстановление, которое мы видим сейчас, является результатом такого сочетания политики. Рост еврозоны на 1,7% в прошлом году соответствовал темпам роста американской экономики и, похоже, готов к дальнейшим успехам в предстоящие месяцы.
Восстановление, вызванное действиями ЕЦБ, также отразилось на устойчивом повышении стоимости активов. По состоянию на прошлую пятницу, котировки акций еврозоны (Euro Stoxx 50 в долларовом выражении) были на 17,3% выше их среднегодового уровня, причем почти половина этого роста (7,6%) зафиксирована с начала этого года.
Это превосходит индекс S&P 500 в обоих временных горизонтах и показывает замечательный рыночный оптимизм в начале года, который, как предполагается, приведет к большим политическим изменениям в сердце Европы, которая борется с социальными проблемами, бесконечным потоком мигрантов, опасениями террористических атак и растущим недовольством правящей элитой.
Между тем, ЕЦБ продолжит управлять экономикой еврозоны и экономическими системами, где евро служит де-факто валютой операций и хранилищем ценностей.
Последние цифры показывают, что экономическое восстановление региона остается на устойчивом (хотя и несколько медленном) пути роста. Спрос на кредиты со стороны частного сектора растет с годовыми темпами в 2,6-2,7%. Банковские кредиты домашним хозяйствам и нефинансовым компаниям в первые два месяца этого года увеличивались в среднем на 2,1% в год.
Кредитование правительств по-прежнему является самой сильной составляющей роста кредитования. В январе и феврале спрос на кредиты государственного сектора в еврозоне рос в среднем на 10% в год, что свидетельствует о том, что правительственные издержки продолжают играть важную роль в поддержке спроса, объема производства и занятости в этом районе. Например, в прошлом году государственные расходы в еврозоне выросли на 1,8% в годовом исчислении, что несколько выше, чем рост потребления домашних хозяйств на 1,6%.
ЕЦБ продолжит оказывать большую часть стимулов для экономики еврозоны. За исключением Германии, все еще нет места для смягчения фискальных мер, поскольку государственные финансы валютного союза в целом остаются ненадежными и весьма неравномерными.
Дефицит бюджета региона, например, является относительно низким - 1,8% ВВП, но его диапазон идет от профицита в Германии в 0,5% ВВП до дефицита Испании в 4,6% ВВП, а во Франции и Италии дефицит составляет 2,4% и 3,3% ВВП. Очень текучая политическая ситуация в этих трех странах (правительства меньшинства в Испании и Италии и отсутствие консенсуса во Франции в отношении государственных расходов и налогов) делают любые осмысленные дискреционные финансовые ограничения весьма проблематичными.
Государственный долг - аналогичный случай. Коэффициент госдолга к ВВП еврозоны составляет 109%, но диапазон варьируется от 75% в Германии до 159% в Италии, во Франции - 123%, а в Испании - 118%.
Большие и длительные излишки первичных бюджетов (бюджет до начисления процентов по государственному долгу) необходимы для прекращения и обращения вспять роста государственного долга.
На данный момент в зоне евро наблюдается первичный профицит бюджета в 1,2% ВВП, в Италии - 3,6% и в Испании - 1,1%. Франция еще не перешла на профицит, а это означает, что Париж никогда не сможет остановить быстрое ухудшение баланса государственного сектора.
