Группа "Аэрофлот" - крупнейший российский авиаперевозчик, занимающий лидирующие позиции в небе, - по-прежнему низко оценивается рынком. Последние полгода акции находились в нисходящем тренде, планомерно снижаясь от уровня 200 руб. за акцию летом 2017 г. до текущего диапазона 130-140 руб., отмечает Павел Чичканов, управляющий активами АО ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент".
"При рассмотрении отчетности "Аэрофлота" за III квартал 2017 г. по МСФО стоит отметить ряд положительных моментов: за 9 месяцев 2017 г. группа "Аэрофлот" перевезла 38,3 млн пассажиров, что на 16,8% превышает результат аналогичного периода прошлого года.
Компания выполняет долгосрочную стратегию, направленную на расширение авиапарка и увеличение маршрутов авиаперевозок, в том числе по зарубежным направлениям.
При этом нельзя сказать что данные усилия принесли положительный финансовый результат: прибыль по сравнению с 9 месяцами предыдущего года упала, однако в прошлом году прибыль была в основном бумажная.
Несмотря на нейтральную отчетность, "Аэрофлот" по-прежнему очень дешев и привлекателен для приобретения в долгосрочный инвестиционный портфель.
Этот эмитент является одним из самых недооцененных акций на российском рынке: мультипликаторы P/E = 7,6, EV/EBITDA = 4.
Предстоящий чемпионат мира по футболу, хотя и продлится недолго, но принесет дополнительный рост показателей чистой прибыли.
При рассмотрении долговой нагрузки стоит отметить ее снижение, при этом издержки на обслуживание текущих долгов будут также снижены.
Дивиденды "Аэрофлота" вряд ли вернутся к уставным 25%, а скорее всего, останутся на прежнем уровне, что, естественно, будет повышать привлекательность данного эмитента.
Стоит также отметить успехи дочерних предприятий группы "Аэрофлот". Так, лоукостер "Победа" получил в 2016 г. чистую прибыль в 3 млрд руб., что значительно превысило ожидания менеджмента компании.
"Победа" планирует активно наращивать количество самолетов в своем авиапарке, и уже сейчас ее прибыль составляет порядка 15% от общей прибыли группы.
Недавний отчет по РСБУ за IV квартал 2017 г. показывает, что в компании наметились точки роста: "Аэрофлот" увеличил чистую прибыль на 21% до 28,4 млрд руб. Ключевой позитивный момент отчета – отсутствие долгов.
Несмотря на слабую отчетность и среднюю дивидендную политику, на текущих уровнях компания смотрится привлекательно для добавления в среднесрочный портфель. На горизонте в 1-3 месяца возможно достижение уровня 150-155 руб. за акцию, а к концу года ожидается рост до 195 руб.".
