Запущенная год назад Европейским центральным банком (ЕЦБ) программа количественного смягчения (QE) вызвала настоящий энтузиазм. Ускорились темпы роста, потребители начали больше тратить, а фондовый рынок ликовал. Через год настроение кардинально изменилось: восстановление практически остановилось, фондовый рынок ушел в минус, ну и самое неприятное - вернулась дефляция.
На мартовском заседании ЕЦБ объявил о снижении всех трех процентных ставок (по кредитам - на 5 базисных пунктов до нулевого уровня, по депозитам - с минус 0,3% до минус 0,4%, по маржинальным кредитам - на 5 базисных пунктов до 0,25% годовых).
Регулятор также увеличил объемы ежемесячного выкупа активов в рамках QE с €60 млрд до €80 млрд начиная с апреля. Однако многие сомневаются, что все эти шаги смогут изменить ситуацию.
В феврале цены на потребительские товары упали на 0,2% по сравнению с прошлым годом. И хотя снижение в основном объясняется обвалом цен на нефть, индекс базовой инфляции (который исключает волатильные товары, такие как энергоресурсы) также выглядит слабым.
Цены в феврале выросли всего на 0,7% по сравнению с прошлым годом, это один самых низких показателей с момента запуска евро 17 лет назад.
По крайней мере безработица продолжает снижаться (до 10,3% в январе), это результат начатого весной 2013 г. экономического восстановления.
Однако подъем не оправдал ожиданий первых трех месяцев 2015 г., когда темпы роста ВВП достигли 0,5% (2,2% в годовом исчислении). Реальный годовой показатель не был таким высоким. Расширение замедлилось до 0,3% (в годовом исчислении 1,1%) в IV квартале прошлого года.
ВВП еврозоны все еще ниже пикового показателя начала 2008 г., в то время как ВВП Америки уже почти на 10% выше докризисного максимума восьмилетней давности, отмечает британский журнал The Economist.
По сути, лишь потребители удерживают восстановление еврозоны: домохозяйства продолжают тратить, отчасти благодаря более низким ценам на энергоносители. Между тем, рост инвестиций не такой высокий, как в прошлые подъемы. Все это сделало валютный союз уязвимым к последнему откату на развивающихся рынках (особенно в Китае), что негативно отразилось на экспортерах.
Промышленное производство в декабре снизилось в Германии, Франции и Италии (трех крупнейших экономиках еврозоны).
Что касается фондового рынка Европы, то он в первые шесть недель 2016 г. ушел в минус (особенно резкий обвал был у акций банков). И хотя с тех пор он немного восстановился, сводный индекс Stoxx Europe 600 все еще на 7% ниже уровня прошлого года (банковская составная ниже на 15%).
На своем заседании на прошлой неделе помимо снижения процентных ставок и увеличения объемов QE, ЕЦБ также сообщил о намерении предоставить банкам еврозоны четыре транша кредитов в рамках программы целевого долгосрочного кредитования (TLTRO) начиная с июня. Минимальный размер ставки по данным кредитам равняется ставке по депозитам, то есть минус 0,4%.
На первый взгляд ведомство Марио Драги сделало все, что требуется (и, возможно, даже больше). Однако многие эксперты скептически оценивают последствия шагов ЕЦБ. Трудно будет заметить эффект негативной ставки на инфляции, при этом она сильно ударит по банкам и страховым компаниям.
Что касается программы количественного смягчения, то, несмотря на резкое увеличение ее объемов (до €80 млрд в месяц), она не будет иметь такого же позитивного эффекта, как год назад.
Драги получил репутацию волшебника после своего обещания "сделать все необходимое" для спасения евро, но даже у него, похоже, нет в наличии механизмов, которые бы спасли экономику Европы.
