Детский Мир
Результаты по МСФО в 1 кв. 19 г. отразили улучшение рентабельности
Скорректированная EBITDA выросла на 30% год к году. Детский Мир (DSKY RX – Нет рекомендации), опубликовал хорошие результаты по итогам 1 кв. 2019 г., по МСФО. В частности выручка выросла на 16,1% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 27,9 млрд. руб. EBITDA, до учета применения стандарта МСФО 16 выросла на 27% до 1,6 млрд руб. при рентабельности 5,9%. EBITDA, скорректированная на бонусные выплаты менеджменту в рамках программы долгосрочной мотивации, выросла на 30% до 1,9 млрд руб. при рентабельности 6,7%, что предполагает ее улучшение на 0,7 п.п.
Коммерческие и административные расходы росли медленнее выручки . В первом квартале валовая маржа Детского Мира сократилась на 0,6 п.п. до 29,0%, что отражает продолжение активных ценовых инвестиций, а валовая прибыль выросла на 14% до 8,1 млрд руб. Коммерческие и административные расходы, как процент от выручки, сократились на 1,3 п.п. до 22,2%, а в абсолютном объеме выросли на 10% до 6,2 млрд руб. Чистый долг компании, на конец периода составил 23,1 млрд руб., что эквивалентно 1,8 скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев. Компания планирует за четыре года открыть не менее 300 магазинов сети «Детский мир».
Фундаментально компания остается одной из наиболее сильных в отрасли. Финансовые результаты Детского Мира за 1 кв. 2019 г. выглядят сильно для российского розничного сектора и показывают улучшение рентабельности за счет эффективного контроля над расходами. В то же время первый квартал сезонно является наименее значимым, а основным факторами для котировок акций компании останется возможность продажи контрольного пакета в ней со стороны АФК Система (SSA LI – Рекомендация пересматривается). В настоящее время у нас нет рекомендации по акциям Детского Мира.
