Как заработать на дефиците мяса инвестору?

С начала года цены на свинину подскочили на 31% до $107 за фунт и вплотную подходят к максимумам за последние 5 лет, достигнутым в прошлом году, когда фунт мяса стоил чуть более $120. Параллельно с этим только за месяц цены на мясо птицы выросли на 9%, а живой и кормовой скот подорожал на 24% и 20% соответственно.

График цен на свинину, источник: tradingeconomics.com

Вдобавок ко всему за последний год цены на овес, которым питается домашняя скотина, выросли на 104%. Создается ощущение формирования дефицита на животноводческом рынке.

Мегазасуха в США

Высоким ценам на корма для скота есть вполне закономерное объяснение. США, крупнейший экспортер мяса в мире, столкнулись с сильнейшей засухой с 1950-х годов. Исследователи заявляют, что на 42% эта засуха была спровоцирована деятельностью человека, став реализацией наихудшего сценария глобального потепления. 

Мониторинг ситуации показывает, что 55% западной части США охвачено умеренной, а 13% — сильной засухой. Предыдущая 22-летняя засуха закончилась в 2002 году, а текущая, которая началась в 2021 года, пока не демонстрирует ослабления. Эта информация дает основания предполагать повышение издержек фермерских хозяйств, занимающихся выращиванием сельскохозяйственных культур и животноводством.

Птичий грипп

Второй проблемой на рынке мяса птицы стало появление птичьего гриппа, смертельного для куриц и других домашних птиц. На сегодняшний день случаи заражения отмечены в основном на востоке США, а на некоторых объектах из-за обнаружения гриппа пришлось забить до 29 тыс. индеек.

Случаи птичьего гриппа в США, источник: bloomberg.com

Пока случаи птичьего гриппа выявлены только на территории Соединенных Штатов и тщательно отслеживаются и разбираются специалистами, рост цен на мясо птицы за последнюю неделю составил 6%. По оценке министерства сельского хозяйства США, вспышка птичьего гриппа в 2014-2015 годах привела к гибели более 50 млн цыплят и индеек, что составило ущерб для экономики в размере $3,3 млрд.

Засуха на Африканском Роге

Третьей наиболее крупной проблемой является засуха на полуострове Сомали (географический регион Сомали, Судана, Южного Судана, Эритреи, Кении, Эфиопии, Уганды). Из-за исторически слабо развитой промышленности в регионе с общей численностью населения 290 млн человек основная экономическая активность сосредоточена в сельском хозяйстве и животноводстве. Из-за малого количества дождей в октябре-декабре прошлого года только в Кении погибло 1,4 млн голов скота, а в южной части Эфиопии из-за недостатка воды погибло 240 тыс. голов.

“Мы определенно сейчас находимся на грани катастрофы”, — считает директор по чрезвычайным ситуациям FAO (Продовольственная и сельскохозяйственная организация ООН) Рейн Паулсен. При осмотре пострадавших территорий чиновник отметил, что вдоль дорог повсюду видны трупы крупного рогатого скота. В настоящий момент ООН ищет возможность выделить гуманитарную помощь в размере $130 млн для обеспечения продовольствием пострадавших регионов, чтобы за 6 месяцев они смогли восстановить поголовье скота и вернуться к прежним социальным условиям.

Африканские страны — экспортеры мяса (данные за 2019 год), источник: beef2live.com

Как следует из статистики по экспорту мяса за 2019 года, страны полуострова занимали прочные позиции в экспорте мяса (15% от общего объема мирового экспорта), при том что в 2021 году мировой экспорт мяса остался на уровне 2019 года. Это дает основания полагать, что при таких масштабных проблемах в крупном регионе-экспортере на мировом рынке в скором времени образуется серьезный дефицит.

Какие компании могут максимально выиграть от роста цен на мясную продукцию?

Это американские производители птицы, говядины и свинины Tyson Foods (TSN), Pilgrim's Pride (PPC) и Hormel Foods (HRL).

Наиболее крупная из этих компаний — производитель органического мяса, птицы и свинины Tyson Foods с капитализацией $33,4 млрд. За последний год акции компании подорожали на 33,9% и показывают уверенную восходящую динамику. Компания распространяет продукцию под более чем семью торговыми марками и ведет свою деятельность с 1935 года. Выручка за последние 12 месяцев ускорилась и достигла темпов роста в 15,6% по сравнению с -0,5% в аналогичном периоде прошлого года.

График акций Tyson Foods, источник: TradingView

Вторым в нашем списке стоит производитель курятины Pilgrim's Pride. Его акции за последнюю неделю ярко отражают опасения инвесторов относительно его бизнеса в условиях распространения птичьего гриппа. Как следствие, мы видим падение котировок на 16%, которое сокращает их годовой рост до 6,39%. Компания была основана сразу после окончания Второй мировой войны в 1946 году и на сегодняшний день достигла капитализации $5,8 млрд. За последние 12 месяцев выручка компании выросла на 22% по сравнению с ростом на 6% за аналогичный период прошлого года.

График акций Pilgrim's Pride, источник: TradingView

Третьим претендентом в нашем списке является американская пищевая компания Hormel Foods, ведущая свою историю с 1891 года. За последний год ее акции демонстрируют нейтральную динамику, показав снижение до 16% в сентябре 2021 года и отыграв его уже в начале декабря. Рост выручки компании за последние 12 месяцев составляет 18,5% против 1,2% в аналогичном периоде прошлого года.

График акций Hormel Foods, источник: TradingView

Сравнение мультипликаторов мясных компаний

В лидерах по стоимости и темпам роста находится Tyson Foods, за ним следует Hormel, а на третьем месте располагается производитель курятины Pilgrim's Pride. Ни одна из компаний, судя по мультипликатору Чистый долг/EBITDA, не испытывает проблем с обслуживанием долга. По отношению обязательств к активам также в целом никто из них вопросов не вызывает, если не считать незначительного превышения нормы в 60% у Pilgrim's Pride. По рентабельности чистой прибыли (ROE) в лидерах снова Tyson Foods, “серебро” у Hormel, а с “бронзой” — Pilgrim's Pride.

Показатель	Tyson Foods	Pilgrim's Pride	Hormel Foods
P/E	9.0x	189.1x	28.3x
Revenue Growth	23.6%	29.5%	42.8%
Net Debt/EBITDA	0.9x	1.7x	1.2x
L/A	49.6%	71.0%	45.0%
ROE	21.7%	1.2%	13.6%
Consensus	$100	$31.25	$46.50
Upside/Downside	8.4%	30.0%	-2.0%

Сравнение мультипликаторов, источник: InvestFuture

Если судить по консенсус-оценкам, то вперед снова вырывается Tyson с прогнозом умеренного роста на 8,4%. Все также второе место у Hormel, а консенсус-прогноз роста на 30% по Pilgrim's Pride пока не отражает рисков птичьего гриппа и не может считаться релевантным.

Стоит отметить, что в связи с распространением птичьего гриппа стабильность котировок компаний, занимающихся мясом птицы, остается под угрозой. И хотя развитие системы здравоохранения в США находится на довольно высоком уровне, инвестору, не готовому к рискам выше средних, лучше избегать этих бумаг. В целях диверсификации российскому инвестору можно рассмотреть инвестиции в акции производителя органического мяса Beyond Meat (BYND), Черкизово (GCHE) или Русагро (AGRO).

Что ждет рынок мяса в 2022 году?

Продолжающаяся засуха в США продолжает поддерживать рост цен на корм для животных, а также повышает себестоимость производства мяса в крупнейшей мировой стране-экспортере мяса. Параллельно с этим проблемы с недостатком осадков привели к критической ситуации на полуострове Сомали, затронув регион с населением в 290 млн и 15-процентной долей в мировом экспорте мяса. 

Отчасти масла в огонь подливает тот факт, что птичий грипп в США ставит под угрозу довольно большой сегмент мясного рынка, так как доля мяса домашней птицы занимает 40% этого рынка. Если же распространение болезни продолжится, покупатели будут искать замену мясу птицы, и тогда цены на говядину и свинину вырастут еще сильнее.

По мнению аналитиков InvestFuture, текущие риски пока не заложены в прогнозы роста компаний-производителей свинины и говядины, что говорит о благоприятной инвестиционной возможности.

Аналитик Александр Холодов

InvestFuture.ru

Оцените материал: