В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Инверсия кривой доходностей американских казначейских облигаций.
Снижение рейтинга Аргентины до преддефолтного уровня.
КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ ЭТОЙ НЕДЕЛИ:
Протокол («минутки») FOMC ФРС США.
Симпозиум центробанков в Джексон-Хоул. Выступление Джерома Пауэлла.
В МИРЕ.
На мировых финансовых рынках растет позитив в понедельник утром, в том числе после сообщений президента США Дональда Трампа о том, что торговые переговоры с Китаем продолжаются. Более того, американский лидер ожидает, что после заключения торговой сделки экономику США ждет еще более значительный рост, чем в текущий момент. Напомним, по итогам второго квартала 2019 г. предварительная оценка темпа роста ВВП США составила 2,1% г/г, снизившись с 3,2% г/г кварталом ранее.
Сегодня утром фьючерсы на основные фондовые индексы торгуются в «плюсе», однако большинство валют развивающихся стран снижаются к доллару США. Кроме того, доходности американских казначейских облигаций растут в понедельник утром, находятся вблизи 1,62% после падения ниже 1,49% в четверг. На прошлой неделе страхи приближения рецессии в США усилились после того, как кривая суверенных казначейских облигаций впервые за 12 лет инвертировалась на отрезке 2 года – 10 лет. Исторически спустя 12-18 месяцев после того, как доходность «коротких» бумаг превышала доходность «длинных» (инвертирование кривой), в США наступала рецессия.
При этом на развивающихся рынках позитив сдерживается снижением рейтинга Аргентины до преддефолтного уровня. Так, международное рейтинговое агентство S&P 500 снизило рейтинг с «B» до «B-» с «негативным» прогнозом, а агентство Fitch сразу на три ступени – с «B» до «ССС». Ключевым фактором в пользу понижения рейтинга стала неопределённость в отношении экономических и политических перспектив страны после праймериз (прошли неделю назад), в рамках которых победу одержала «левая» оппозиция. Так, эксперты международных рейтинговых агентств посчитали, что риски дефолта или реструктуризации возросли.
В центре внимания инвесторов на этой неделе – ежегодный симпозиум центробанков в Джексон-Хоул (22-24 августа), в рамках которого выступит глава ФРС США Джером Пауэлл (23 августа). Рынки закладывают еще три снижения процентной ставки Федрезерва до конца этого года – до 1,25-1,5%, а к концу 2020 г. ждут процентную ставку на уровне 1-1,25%. Напомним, в рамках последнего заседания по ДКП ФРС ожидаемо снизила ставку на 25 б.п. до 2-2,25%, однако Дж. Пауэлл предупредил, что это не является началом долгосрочного цикла снижения процентных ставок, что повысило волатильность на рынках. Глава регулятора пояснил, что решение о снижении процентной ставки является «страховкой» от экономических рисков, в числе которых торговая напряженность, снижение темпов роста мировой экономики, а также сохранение инфляции на низком уровне.
В условиях опасений по поводу наступления рецессии в США, которые обострились на прошлой неделе, рынки ждут более «мягкой» риторики от Дж.Пауэлла в эту пятницу. Однако, если председатель ФРС все-таки решит сохранить «ястребиную» риторику и не станет «готовить» рынок к продолжению смягчения ДКП на ближайших заседаниях, вероятен уход инвесторов из риска и коррекция на рынках.
Кроме того, 21 августа будет опубликован протокол («минутки») FOMC ФРС США от июльского заседания. Несмотря на то, что протокол несколько «устарел» (после последнего заседания выходила важная макростатистика по США, а также претерпела изменения форма кривой доходностей казначейских бумаг), участники рынка сфокусируют внимание на оценке членами ФРС факторов в пользу снижения процентной ставки и масштабах ожидаемого снижения. На следующий день после ФРС протокол июльского заседания по монетарной политике опубликует ЕЦБ. Тема смягчения ДКП и готовности снизить ставки также будет в фокусе внимания участников рынка.
Также на этой неделе выйдут индексы деловой активности в еврозоне и США.
В РОССИИ.
Росстат отчитался о дефляции в РФ по итогам прошедшей недели. Потребительские цены снизились на 0,1%. В годовом выражении инфляция замедлилась до 4,57%. Продолжается сезонное снижение цен на плодовоовощную продукцию, но более существенными темпами, чем в прошлом году. Пока что риски ускорения инфляции из- за смещения сезонности не реализовались и, если реализуются, то уже в сентябре. Замедление инфляции - основной фактор в пользу снижения ключевой ставки Банка России ещё раз до конца года (до 7,00%).
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
Несмотря на глобальный позитив на рынках (фьючерсы на основные индексы торгуются в «плюсе», растут доходности американских казначейских бумаг, дорожает нефть), большинство валют развивающихся стран снижается к доллару США. Рубль – главный «аутсайдер» в понедельник утром, теряет в моменте около 0,6%, торгуясь выше 66,9 руб./$. Учитывая позитивный внешний фон и отсутствие движения в рублевых инструментах (ОФЗ, процентные свопы и проч.) динамика рубля сегодня утром выглядит чрезмерной, ожидаем коррекцию.
В России продолжается налоговый период. 26 августа уплачиваются основные налоги (НДС, акцизы и НДПИ) в объеме 780 млрд руб, по нашим подсчетам. Завершится налоговый период уплатой налога на прибыль 28 августа, платежи могут составить порядка 275 млрд руб. Таким образом, в этом месяце совокупный объем налоговых платежей составит более 1,7 трлн руб. (в июле платежи составили около 2 трлн руб.), что может оказать локальную поддержку российской валюте.
