ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,9% до $65,7/барр., а российская нефть Urals - на 1,0% до $64,8/барр. Курс доллара снизился на 0,3% до 65,74 руб., курс евро - на 0,4% до 74,55 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,4% до 2793 п. Индекс РТС потерял 0,1%, закрывшись на отметке 1186 п. Индекс МосБиржи снизился на 0,2% до 2474 п.
На рынке нефти сохраняются опасения относительно более существенного смещения баланса спроса и предложения в сторону профицита. США продолжают наращивать добычу, которая достигла исторического максимума в 12,1 млн барр./сутки, что обеспечило стране мировое лидерство по объемам производства. При этом страны-экспортеры ОПЕК исправно следуют договоренностям о сокращении добычи. Так, в январе участники соглашения снизили производство на внушительные 0,8 млн барр./сутки до 30,8 млн барр./сутки. Однако в дальнейшем едва ли страны продолжат демонстрировать столь существенное снижение добычи. В частности, Ливия намерена увеличить производство на одном из своих крупнейших месторождений Эль-Шарара, мощности которого оцениваются в 300 тыс. барр./сутки. Ранее из-за гражданских столкновений в стране наблюдались существенные перебои в поставках. Так, в январе совокупная добыча нефти в Ливии сократилась на 52 тыс. барр./сутки до 895 тыс. барр./сутки. Помимо Ливии восстановить объемы добычи нефти намерена и Венесуэла, производство которой за 2018 год снизилось примерно на 0,8 млн барр./сутки из-за политической нестабильности и усиления санкций США. Россия продолжает умеренно снижать производство и, по словам Министра энергетики РФ А. Новака, выйдет на плановый объем сокращения уже к концу марта (-228 тыс. барр./сутки по сравнению с уровнем октября 2018 г.).
Кроме того, история с санкциями США против Ирана, вероятно, вскоре вновь станет одной из наиболее обсуждаемых тем. В мае прошлого года США ввели санкции в отношении Тегерана, предполагающие запрет на закупки иранской нефти. Важно, что для ряда стран (крупнейших торговых партнеров Ирана) были сделаны послабления – они могут продолжать закупки иранской нефти (в ограниченных объемах) до мая этого года. При этом уже 4 мая санкции начнут действовать в полную силу, что может создать риск нехватки сырья на мировом рынке и привести к росту котировок. Президент Дональд Трамп является известным противником высоких цен на нефть, поэтому в целях ограничения роста котировок Минэнерго США сообщили об очередной распродаже сырья из стратегического запаса, которая как раз придется на май, когда срок временных послаблений по антииранским санкциям истечет. Так, продажа стратегической нефти может существенно снизить позитив от ужесточения санкций. Сегодня цена нефти сорта Brent не демонстрирует выраженной динамики, торгуясь около $65,4/барр.
Директор департамента ДКП Банка России Алексей Заботкин, комментируя курс монетарной политики российского регулятора, сообщил, что вероятность достижения инфляцией 6% снизилась. Глава ЦБР Эльвира Набиуллина в декабре прошлого года предупреждала, что показатель может достигнуть 5,5-6% в марте-апреле на фоне повышения НДС с 1 января 2019 года. В сопроводительном заявлении Банка России к февральскому заседанию по монетарной политике прогноз по инфляции на конец 2019 года – 5-5,5%. При этом в текущий момент показатель двигается по нижней границе прогнозируемого диапазона. Мы ожидаем, что по итогам февраля темп роста цен составил 5,2%. Ранее заместитель Заботкина Андрей Липин заявил, что ЦБ может перейти к снижению ключевой ставки уже в этом году, если ситуация будет развиваться в рамках прогноза. Однако Заботкин пояснил, что ЦБ рассматривает различные сценарии и на заседании 22 марта рассмотрит достаточность принятых в сентябре и декабре 2018 г. (в рамках заседаний ЦБР, когда ключевая ставка была повышена на 25 б.п. до 7,75%). Таким образом, речи о снижении ключевой ставки на ближайших заседаниях не идет. При этом, на наш взгляд, снижение ставки в этом году возможно только в позитивном сценарии, который помимо низкой инфляции предполагает стабильность курса рубля и отсутствие значительного ужесточения санкций.
Согласно данным Минфина РФ, ЦБ РФ с 7 марта по 4 апреля купит валюты на открытом рынке на 310 млрд руб. (около $4,7 млрд). Так, ежедневный объем покупок с учетом докупок составит порядка 18,3 млрд руб., что значительно больше объема средств, направляемых на fx-покупки в феврале (12,5 млрд руб. в день). При этом, давление на рубль может быть ограниченным, в том числе из-за относительно умеренных объемов погашения внешнего долга в марте. Так, в текущем месяце, по оценкам ЦБ РФ, погашения (основной долг и проценты) составят порядка $7,2 млрд, но уже в апреле платежи увеличатся на треть и составят $9,2 млрд. При этом во втором квартале сезонно сокращается сальдо текущих операций, которое обеспечивает приток валюты от экспортно-импортных операций. Так, в текущих условиях (цена нефти и курс рубля), мы ожидаем, что сальдо текущего счета составит более $30 млрд в этом квартале и около $19 млрд в следующем, а Минфин продолжит покупать валюту на 300 млрд ежемесячно, что в сочетании с увеличением выплат по внешнему долгу может создать дополнительное давление на курс российской валюты.
НАШИ ОЖИДАНИЯ. В марте дополнительное давление на рубль может оказать увеличение покупок валюты ЦБ РФ для Минфина, однако мы не ждем существенного ослабления российской валюты. Санкционная угроза остается ключевым риском для рубля. В случае ужесточения санкций вероятен более активный выход нерезидентов из российских активов, что окажет давление на рубль. При этом в отсутствии санкций мы не ожидаем существенного ослабления рубля.
