Накануне Игорь Шувалов провел совещание по установлению размера дивидендов для госкомпаний, на которых представители экономического блока правительства продолжали настаивать на 50% норме выплат. В фокусе нашего внимания энергетики. В прошлом году им не удалось избежать повышенных отчислений, в отличие от некоторых сырьевых гигантов, за спиной у которых серьезное лобби. Сейчас Россети настаивают на скидке, однако кто-то все же должен будет заплатить государству. В случае поступления требования о выплате половины прибыли, компания начнет максимально «тянуть» деньги у своих дочек.
В этот момент следует вспомнить рекомендации правительства о выплате повышенных дивидендов компаниями, в которых предлагается обращать внимание на величину инвестпрограммы и долговую нагрузку.
Наш фаворит – МРСК ЦП. Компания имеет долговую нагрузку ниже, чем в среднем по дочерним структурам Россетей, что позволяет выплатить максимальные дивиденды. Отношение чистого долго к EBITDA стабильно снижается и на конец 2016 года достигло значения 1,7x.
Мы исходим из расчета, что Россети могут повторить прошлогодний маневр, когда МРСК ЦП выплатила 100% чистой прибыли по РСБУ. Финансовая устойчивость компании с прошлого года укрепилась, согласно отчетности, а чистая прибыль выросла в три раза до 3101 млн рублей. В случае направления всей чистой прибыли на дивиденды выплаты на одну акцию составят 0,028 рублей.
По состоянию на 30 марта, котировки торгуются возле значений 0,1567, акции находятся в затяжной консолидации после мощного ноябрьского ралли. В случае выплаты 0,028 рублей на акцию доходность на сегодняшний день составила бы 18%. Конечно на момент осуществления выплат, такой доходности ждать не стоит, ближе к отсечке бумаги значительно подрастут. После выхода из консолидации перед котировками открываются цели в районе 0,2 рублей.
Стратегия: покупка акций МРСК ЦП по текущим ценам, в случае положительного решения по дивидендам акция выйдет из консолидации, целью выступит район 0,18-0,2 рублей.
Ожидаемая прибыль в случае реализации 15%.
Гайворонский Сергей
БКС Экспресс
