Бумаги Детского мира снова пользуются спросом на фоне корпоративного оптимизма. Стремительный рост онлайн-продаж во II кв. 2020 г. и рекомендация дивидендов обеспечили прирост капитализации более чем на 12% за неделю.
Закономерная коррекция
Акции Детского мира возобновили снижение в середине апреля на фоне карантинных ограничений, закрытия части магазинов, ожиданиях относительно слабого отчета за I кв. 2020 г. Во время телеконференции по результатам за квартал менеджмент сообщил об отсрочке финальных дивидендов за 2019 г. На 20 мая из 729 магазинов сети оставались закрытыми 62.
Не прибавили оптимизма инвесторам и новости о продаже бывшим гендиректором акций Детского мира. Правда, отчасти это может быть связано с его переходом в материнскую АФК Система. Владимир Чирахов назначен на должность президента инвестиционного холдинга.
Оказало давление на акции и ухудшение макроэкономики. Росстат зафиксировал в I кв. 2020 г. снижение реальных располагаемых доходов на 0,2% г/г. Согласно прогнозам аналитиков ВЭБ, во II квартале этого года располагаемые доходы могут сократиться на 17,5% г/г.
Все в онлайн
Карантинные меры и коррекция после относительно слабого отчета за I кв. 2020 г. привели котировки к поддержке 85 руб. Факт закрытия части магазинов и пониженный трафик отчасти был компенсирован ростом онлайн-продаж. За I квартал выручка онлайн-сегмента выросла более чем в 2 раза по отношению к аналогичному периоду годом ранее — до 5,4 млрд руб. В марте доля в общей выручке составила 25%. Уже в апреле доля онлайн-продаж выросла в 3,8 раза г/г и достигла 42% от всей выручки.
Примечательно, что лидирующей категорией товаров в онлайн-продажах стала «Одежда и обувь» с ростом на 480% г/г. Зоотовары — новое направление Детского мира, показали рост продаж в 14 раз. Детский мир сообщает, что в апреле более 70% онлайн-выручки составил самовывоз из розничных магазинов, что подтверждает правильность направления на ультрамалый формат магазинов Detmir.ru, которые сочетают в себе точку розничной торговли и пункт самовывоза.
Детский Амазон?
Активное использование онлайн-канала продаж позитивно не только с точки зрения замещения традиционного формата в период эпидемии. Отчасти, это сокращение затрат и большая гибкость бизнеса. В I кв. 2020 г. компании уже удалось сократить долю коммерческих, общехозяйственных и административных расходов от выручки с 22,3% до 22,0%.
Предполагается, что вся отрасль ритейла в будущем будет стремиться к формату и бизнес-модели Амазон. И кто раньше займет эту нишу — у того будут все шансы стать безоговорочным лидером современного формата ритейла.
Дивиденды возвращаются
Сильные результаты Детского мира в начале II кв. 2020 г. поддержали котировки акции. Публикация промежуточных операционных результатов привела к стремительному восстановлению к 100 руб. за бумагу.
Еще одну порцию покупок вызвала рекомендация советом директоров финальных дивидендов за 2019 г. в размере 3 руб. на акцию, что по текущим котировкам составляет около 3,1% доходности. Последний день для покупки бумаг с дивидендами — 8 июля.
Ранее менеджмент сообщил о решении отложить выплаты до нормализации бизнеса после снятия карантинных ограничений. Возврат к выплатам может означать уверенное финансовое положение ритейлера и понятные перспективы сектора. Впрочем, стоит отметить, что финальные дивиденды все же окажутся ниже ожидаемых. Ранее Детский мир намеревался выплатить всю чистую прибыль по РСБУ за IV кв. На этот раз выплаты составят 55% от прибыли. Оставшаяся часть может быть выплачена акционерам после окончательной нормализации ситуации в секторе.
Техническая картина
Сильные результаты онлайн-сегмента Детского мира позволили сформировать потенциальную нижнюю границу восходящего канала. Котировки вернулись выше 262-дневной скользящей средней. В зависимости от внешнего фона не исключена проверка уровня 92 руб. в качестве поддержки. Если предположить, что худшее для операционных результатов компании позади, после дивидендной отсечки акции могут продолжить постепенное восстановление к историческим максимумам в рамках сложившейся тенденции.
Что в итоге
Нельзя не заметить негативное влияние распространения коронавируса на бизнес компании. Однако кризисные явления рождают новые возможности. Детский мир на полную задействовал онлайн-канал продаж, что может принести не только сиюминутную выгоду, но и укрепить позиции лидера ритейлера в будущем. Ожидается, что подобный опыт поможет менеджменту продолжить увеличивать операционную эффективность бизнеса.
Возврат к выплате дивидендов, несмотря на сохранение турбулентности в секторе и экономике — признак финансовой устойчивости. Предполагается, что оставшаяся часть прибыли за 2019 г. может быть выплачена в рамках дивидендов по итогам 9 мес. 2020 г.
Стабильный рубль и ожидание снижения ставки ЦБ РФ повышают привлекательность акций Детского мира, не только как истории роста, но и дивидендной фишки. Неприятным моментом может оказаться снижение располагаемых доходов населения. Однако в 2015–2019 гг. менеджмент Детского мира показал, что умеет неплохо справляться с кризисными явлениями подобного рода. На текущий момент можно сделать осторожное предположение, что худшее для компании осталось позади.
БКС Брокер
