С начала года российский рубль показал наилучшую динамику среди всех валют развивающихся стран, укрепившись более чем на 5% – курс доллара вплотную подобрался к отметке 66 рублей. Какие факторы способствовали такой позитивной динамике?
Во-первых, общее улучшение аппетита к риску, которое произошло на фоне возросших ожиданий паузы в цикле повышения ставки со стороны ФРС, стимулирующих мер в Китае, а также новых надежд на то, что эскалации торговых войн не случится.
Во-вторых, рост нефтяных котировок на 15% с начала года.
В-третьих, иностранные инвесторы, по всей видимости, восстановили часть позиций в ОФЗ, распроданных в ноябре-декабре: доходности длинных бумаг с конца декабря опустились на 30-40 б.п.
На наш взгляд, укрепление рубля, возможно, уже близко к завершению. Фундаментальным «препятствием» для оптимизма являются сохраняющиеся риски санкций: Сенат США в первом квартале может вернуться к обсуждению осенних законопроектов, за это время отношения России и Запада не улучшились. Кроме того, дальнейший спрос на ОФЗ также может быть ограниченным, учитывая что существуют риски повышения ставки ЦБ на мартовском заседании. В феврале мы ожидаем средний курс доллара выше текущих отметок.
