В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:
Заседание ЕЦБ
Макростатистика
В МИРЕ.
Текущая неделя обещает быть богатой на важные события, а прошлая неделя прошла относительно спокойно. В четверг состоялось заседание ЕЦБ, которое мало чем удивило инвесторов. Регулятор все также планирует, что экстренная часть программы покупки активов закончится в марте, а Кристин Лагард подчеркнула, что, вопреки ожиданиям рынка, ставка будет повышена еще не скоро. В то же время глава ЕЦБ отметила, что инфляция будет более длительной, чем ранее ожидалось, а также предупредила рынок о том, что рост цен в ближайшие месяцы еще покажет ускорение. Такие заявления подтвердились в пятницу, когда была опубликована октябрьская инфляция, составившая 4,1% г/г после сентябрьского роста цен на 3,4% г/г и против консенсус-прогноза Bloomberg в 3,7% г/г. Таким образом, рост цен в ЕС обновил исторический максимум, на фоне чего рынок продолжает закладывать более раннее повышение ставки (до осени 2022 года), чем ожидает сейчас ЕЦБ.
Что касается другой макростатистики, то стоит отметить сентябрьский ценовой индекс Core PCE в США, который был также опубликован в пятницу. Рост показателя составил 3,64% г/г после августовского замедления инфляции до 3,56% г/г. Хоть рост цен и оказался ниже ожидавшегося 3,7% г/г, но он стал максимальным с 1991, и продолжает быть значительно выше цели в 2% г/г. Это напоминает о перспективах ужесточения ДКП в преддверии заседания ФРС, итоги которого будут объявлены в среду. Представители регулятора ранее явно обозначили планы по анонсу сроков сворачивания программы покупки активов. Такие действия в целом будут негативны для рынка, но, судя по всему, инвесторы уже подготовлены к сворачиванию программы QE, и более принципиальным вопросом сейчас является время повышения ставки. Мы не ожидаем, что ФРС даст более конкретные сроки по росту ставки на заседании в среду – текущая экономическая ситуация остается неопределенной, и регулятор предпочтет дождаться новых данных по инфляции. В любом случае, учитывая текущий позитив на рынке, заседание ФРС может привести к умеренной коррекции на этой неделе. Кроме того, инвесторы на этой неделе будут оценивать октябрьскую трудовую статистику в США – сильное восстановление рынка труда дополнительно усилит опасения скорого ужесточения ДКП.
В начале прошлой недели фьючерсы на нефть марки Brent обновляли очередные максимумы, превышая в моменте $86,6/барр. Впрочем, затем они перешли к снижению и закончили пятницу около $83,7/барр. Определенный негатив был связан с заявлениями о том, что в ноябре возобновятся переговоры по иранской ядерной сделке. Такие новости приближают снятие нефтяных санкций с Ирана, но разногласия между западом и Ираном после избрания там нового президента лишь возросли, и мы пока не ждем скорого достижения договоренностей. Негативно на котировки повлияли и недельные данные по нефтяным запасам в США, показавшие их рост выше ожиданий. На нефть также оказывает давление снижение цен на другие энергоресурсы на фоне интервенций Китая и увеличения поставок газа со стороны России. В результате сегодня фьючерсы Brent снижаются на 0,45% и торгуются около $83,35/барр. Центральным событием для нефтяного рынка на этой неделе будет заседание ОПЕК+, запланированное на 4 ноября. Пока, как сообщается, картель планирует придерживаться текущих планов по наращиванию добычи. Однако США все чаще призывают к более сильному росту добычи, недавно к ним присоединилась и Индия. Если ОПЕК+ все же прислушается к таким призывам, то фьючерсы Brent могут опуститься ниже уровней в $80/барр. Впрочем, картель, вероятно, продолжит наращивать добычу текущими темпами, ссылаясь на эпидемиологическую неопределенность. На этом фоне под конец недели фьючерсы Brent могут быть на более высоких уровнях, но в целом мы не ждем обновления котировками очередных максимумов. А до заседания ОПЕК+ фьючерсы Brent, вероятно, будут торговаться в диапазоне $81,75-84,75/барр.
НАШИ ОЖИДАНИЯ.
На прошлой неделе курс USDRUB опускался до очередных минимумов – в среду в моменте он находился ниже 69,2 руб./$. Ощутимую поддержку рублю оказывал фактор налогового периода, позитив усиливал и рост нефтяных котировок в первой половине недели. Впрочем, по мере ослабления поддержки налогового фактора курс USDRUB рос, и пятницу он закончил около 70,95 руб./$. Сегодня курс USDRUB растет на 0,13% и находится около 71,05 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. Динамика рубля, как рискового актива, на этой неделе будет во многом определяться реакцией на итоги заседания ФРС. На наш взгляд, рынок в целом готов к началу сворачивания программы QE, но умеренного ослабления рубля и других валют EM вряд ли удастся избежать. Не менее важной для рубля будет и встреча ОПЕК+, которая задаст дальнейшее направление нефтяным котировкам. Мы видим более вероятным сценарием сохранение текущих планов по наращиванию добычи, что должно поддержать нефть и заодно рубль. И заседание ФРС, и встречу ОПЕК+ рубль будет отыгрывать лишь во второй половине недели, а до этого инвесторы, вероятно, проявят осторожность. На этом фоне мы ожидаем, что курс USDRUB в ближайшие дни будет находиться в диапазоне 70,25-71,75 руб./$.
