Это вопрос, над которым стоит задуматься, так как день за днем индексы США коллективно переписывают исторические максимумы. История не всегда повторяется, но и сейчас на рынке мы видим тенденции схожие с тем, что было в 1987 году.
Первое сходство, в отличие от остальных, нуждается в некотором объяснении. В 1987 году инвестиционные управляющие беспечно покупали акции, считая, что фондовый рынок – это «улица с односторонним движением» с большой прибылью и маленьким риском. «Волшебники» с Wall Street продавали им страхование инвестиционного портфеля, которое в теории должно было защитить от убытков. Страхование обеспечивалось деривативами, такими как опционы и фьючерсы. Но сейчас мы знаем, что оно не только не справилось со своей задачей, так еще и ускорило продажи.
Аналогичная опасность таится в биржевых индексных фондах (ETF), особенно в больших вложениях в ETF пассивными инвесторами. В настоящее время большинство инвесторов не учитывают риски пассивного инвестирования в ETF, так же как в 1987 году большинство инвестиционных управляющих не оценивали риски страхования портфеля.
Чрезвычайно бычьи настроения, которые царят на рынке сейчас и в 1987 году, часто предшествуют спаду на рынке. Как и в 1987 году, стоимость акций на крайне высоком уровне, и прибыли продолжают расти. В дополнение к высоким уровням P/E многие наблюдатели рынка сегодня обеспокоены крайне низкой волатильностью рынка. Индекс волатильности CBOE (VIX) является популярным показателем ожидаемой волатильности для S&P 500. Сейчас он находится на рекордных минимумах и свидетельствует о крайней эйфории, которая часто предшествует обвалу рынка.
ФРС так же, как и в 1987 году, находится в режиме ужесточения. В своем последнем выступлении глава ФРС Джанет Йеллен указала на решимость повысить ставки в декабре. В 1987 году абсолютный уровень процентных ставок хоть и был намного выше, но тенденция к повышению была такой же, как сейчас.
Совокупность факторов, а точнее, их слияние, привело к «Черному понедельнику». Нельзя сказать, что что-то одно повлекло за собой события 19 октября 1987 года. То же можно сказать и про 2017 год. Невозможно точно определить наступление коррекции, но на существующие тенденции и риски определенно стоит обратить внимание.
БКС Экспресс
