РУСАЛ
На фоне стремительного снижения доллара рынок commodities демонстрирует активный рост. Затяжной период околонулевых ставок в США стимулирует инвесторов искать доходность в бумагах, связанных с реальными активами.
С конца октября долларовые цены на алюминий выросли на 12% и оказались на максимумах за два года. По мере дальнейшего снижения рисков со стороны пандемии COVID-19 рынок алюминия может продолжать демонстрировать признаки восстановления.
Это поддержит выручку и EBITDA РУСАЛа в ближайшие месяцы. Уже по итогам IV квартала 2020 г. компания может показать сильные результаты. Между тем мультипликаторы алюминиевого бизнеса РУСАЛа остаются на скромных уровнях, предполагающих потенциал роста капитализации.
Другим важным драйвером роста является позитивная динамика акций Норникеля, в котором РУСАЛу принадлежит чуть менее 28%. Возможность переориентации дивидендной политики Норникеля, с расчетных выплат от показателя EBITDA в пользу свободного денежного потока, внушает инвесторам оптимизм. Рост цен на медь (около 30% выручки Норникеля) на 16% с конца ноября и стабильность продуктовой корзины металлов в целом дают основания ожидать сохранения высокого уровня цен на акции компании.
Все это позволяет рассматривать акции РУСАЛа, как перспективный актив на горизонте ближайшей недели. В то время как Норникель уже обновил исторические максимумы, бумаги РУСАЛа сохраняют потенциал роста в район 40–42 руб. за бумагу.
ЛСР
Рост голубых фишек временно охладил интерес инвесторов к акциям второго эшелона. Между тем, здесь есть привлекательные истории, которые могут показать опережающий рост по мере снижения активности в первом эшелоне, который уже выглядит несколько перегретым.
Акции девелопера ЛСР в ноябре практически не участвовали в ралли. На текущий момент рост к концу октября составляет не более 2%. Между тем компания показала сильные результаты в I полугодии 2020 г. и операционные результаты в III квартале. В I полугодии 2021 г. такие факторы как низкая стоимость заимствований и льготная программа ипотечного кредитования будут поддерживать продажи компании.
Все это позволяет рассчитывать на возвращение к выплатам, как минимум, 78 руб. на акцию в виде дивидендов, что по текущим ценам эквивалентно дивидендной доходности 8,6%. В условиях низких процентных ставок такая доходность выглядит избыточной и может спровоцировать положительную переоценку бумаг. Техническая картина располагает к покупкам после просадки на 6% от месячных максимумов.
Лента
Другими перспективными бумагами второго эшелона на ближайшую неделю выглядят депозитарные расписки Ленты. Компания по мультипликаторам остается самой дешевой среди публичных ритейлеров на Московской бирже из-за низких темпов роста. В то же время высокий уровень свободного денежного потока открывает перспективы делевереджа и перехода к регулярным дивидендным выплатам. Покупки бумаг компании менеджментом и проведение процедуры редомициляции косвенно указывают на вероятность такого сценария уже в 2021 г. Ожидается, что новая стратегия развития будет представлена уже в начале 2021 г., а вопрос дивидендов будет рассмотрен позже, когда станут известны итоги 2020 г.
С учетом такой фундаментальной картины текущие ценовые уровни выглядят заниженными. Техническая картина указывает на вероятное продолжение роста в район полугодовых максимумов 235–240 руб. на краткосрочном горизонте.
БКС Мир инвестиций
