В арьергарде
В качестве наиболее важного тренда последних дней можно выделить устойчивой отставание российского рынка акций не только от развитых, но и развивающихся фондовых площадок. Причем объяснить этот увеличивающийся дисконт исключительно фактором снижения цен на нефть, как это часто бывает, сейчас нельзя. Дополнительно мы видим оттоки из ориентированных на российский рынок фондов, а также непосредственное влияние геополитических рисков, которые инвесторы пытаются избегать.
В то же время мы не видим соответствующего бегства из долговых бумаг, а 5-летние российские CDS, отражающие стоимость страховки от дефолта, снижаются. Минфин в свою очередь проводит рекордные по объему размещения ОФЗ. А Газпром накануне успешно разместил бессрочные еврооблигации.
Среди отдельных секторов главным драйвером снижения нашего рынка можно выделить нефтегазовую отрасль. Соответствующий индекс с начала года теряет 26,3%. Хуже только транспортный сектор (-28,2%), но здесь причина в обвале Аэрофлота из-за негативного эффекта пандемии и последующей допэмиссии.
Обращаем внимание, что слабость нашего рынка происходит в условиях приближения индекса MSCI World All Country к историческому максимуму, до которого осталось менее 1%. Этот индекс отражает динамику фондовых площадок 23 развитых и 26 развивающихся стран.
Если строить наше традиционное соотношение индексов РТС и MSCI Emerging Markets, то оно сейчас будет около минимумов за два года. Российский рынок устойчиво проигрывает динамике развивающихся площадок с середины августа. И только лишь сегодня мы видим робкие попытки начать догонять.
Есть идеи?
Одним из факторов, способствующих отставанию нашего рынка, является геополитика и всем известные события. Как правило, они постепенно выкупаются. Так было во время всех предыдущих волн распродаж, связанных с политическими событиями, санкциями и пр.
На горизонте до конца года в нефтегазовом секторе наиболее сильный потенциал для отскока в тех бумагах, которые перепроданы сильнее остальных. В частности, это Татнефть, Лукойл и Газпром.
В свете появления ожиданий продления программы льготной ипотеки до конца 2021 г. лучше рынка могут выглядеть акции компаний строительного сектора: ПИК, ЛСР, Группа Эталон. В ближайшее время планирую опубликовать отдельную колонку на БКС Экспресс на тему того, стоит ли инвестировать в недвижимость в текущей ситуации.
Обвал акций Аэрофлота также создает возможность для покупки бумаг, которые сильнее остальных выигрывают от сценария постепенного завершения пандемии. Сейчас котировки опустились ниже цены допэмиссии 60 руб. Сентимент в бумагах чрезмерно негативный, но он начнет быстро меняться по мере спада второй волны.
Если же ориентироваться на сценарий с затяжной второй волной распространения COVID-19 в России, то защитными свойствами могут обладать расписки Mail.ru Group. Их добавление в портфель балансирует риски пандемии, так как компания в меньшей степени страдает от принимаемых ограничительных мер.
В ближайшие недели волатильность на мировых фондовых площадках может вырасти. С приближение выборов в США инвесторы будут активно пересматривать структуру собственных портфелей, опасаясь полярных взглядов Трампа и Байдена на многие направления. В связи с этим можно ждать роста активности и на нашем рынке, что позитивно скажется на отношении инвесторов к акциям Московской биржи. На локальных просадках эти бумаги могут быть интересны для покупки.
Очень сильная просадка в последние дни прошла в акциях TCS Group. Они упали из области 2050–2100 руб. в район 1850 руб. Как будто в цену закладываются риски отказа от сделки с Яндексом. Ранее компании сообщали о предварительном согласовании сделки по покупке TCS Group по цене $27,64. По текущему курсу это около 2130 руб. То есть на рынке бумаги торгуются более чем с 10%-ым дисконтом.
В целом по индексу МосБиржи пока нейтральный взгляд. Однако видим технические риски в случае закрепления ниже области 2825–2850 п. При таком раскладе цели могут сместиться в сторону 2700–2740 п.
В паре USD/RUB наблюдаем падение уровня волатильности. Амплитуда колебаний в последние пару сессий снизилась. Вероятно, консолидация около текущих уровней в районе 77 на этой неделе будет продолжена. При этом вновь отмечу, что при стабильной динамике цен на нефть пространство для умеренного снижения USD/RUB в ближайшие недели сохраняется. Рубль может быть поддержан возросшим объемом продажи валюты со стороны ЦБ РФ.
Начать инвестировать
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- С момента публикации предыдущего обзора акции из портфеля показали разнонаправленную динамику. Лучше остальных выглядели Совкомфлот и Норникель.
- Прошли дивидендные отсечки в акциях ЛСР и МТС. Обе позиции сохраняются.
- Можно рассмотреть возможность добавления в портфель акций ПИКа на 2% в расчете на поддержку от фактора возможного продления программы льготной ипотеки.
- Доля свободных средств составляет 10%. Их можно размещать в коротких выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
- Из крупных ликвидных акций в фокусе внимания: Газпром, Аэрофлот, TCS Group.
Текущая структура:
Примечание: доли указываются в размере первоначальных позиций и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия. Портфель не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, офертой или предложением по инвестированию в соответствующие активы, а выступает информационно-аналитическим продуктом и отражает лишь пример виртуального ведения среднесрочного/долгосрочного инвестиционного портфеля без обязательства реального совершения сделок. Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. Упомянутые финансовые инструменты либо операции могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности.
Все предыдущие обзоры «Тренд недели» можно найти по тегу
БКС Мир инвестиций
