Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Вторая короткая праздничная неделя также выдалась достаточно спокойной, объемы торгов были невысокими без единой динамики. На коротком участке кривой ОФЗ по-прежнему преобладали продавцы, доходности поднялись на 1–3 б.п. На среднем и дальнем участках кривой сохраняется спрос покупателей — доходности на прошлой неделе снизились на 5–6 б.п.
На прошлой неделе Минфин не проводил аукционы ОФЗ.
На первичном рынке мы наблюдаем оживление, на рынок выходят новые эмитенты. Ожидаем, что высокая активность сохранится как минимум до конца мая, однако вероятно снижение количества размещений.
На вторичном рынке на прошлой неделе наблюдалась невысокая активность, однако в целом было заметно преобладание покупателей, доходности немного снизились.
Как ведут себя облигации из топ-5
Бумаги из нашего списка в целом торговались в достаточно узком диапазоне. Наибольшие изменения наблюдались в выпуске ГидроМашСервис-3бо, доходность которого выросла на 13 б.п.
Мы ожидаем, что после окончания праздников волатильность в ближайшие недели увеличится. Поддержку ОФЗ будет оказывать пусть и ожидаемое, но все-таки замедление инфляции в апреле до 5,5% по сравнению с 5,8% в марте. Однако и причин для дальнейшего опережающего роста пока не видно, динамика будет зависеть от внешнего фона, спроса на риск, развития или смягчения геополитических рисков.
Топ-5 облигаций недели
Мы оставляем наш список без изменений.
АФК Система-001Р-13бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий, основным активом является МТС. В последнее время компания существенно снизила долг (167,0 млрд руб. на III квартал 2020 г.), а прошедшее недавно IPO Озона увеличило стоимость портфеля активов холдинга. Облигации Система предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
РЕСО-Лизинг-06пбо. РЕСО-Лизинг находится на 2 месте по объему лизинга легкового автотранспорта, по данным Эксперт РА за 2019 г. Темпы роста в среднем выше рынка: лизинговый портфель (чистые инвестиции в лизинг) по итогам 2019 г. увеличился на 51% г/г до 44,6 млрд руб., что, по данным Эксперт РА, обеспечило эмитенту 3 место по объему нового бизнеса в 2019 г. Высокая прибыльность (ROEA 27%, ROAA 7%) поддерживает комфортный (3,6х) уровень коэффициента долг/капитал, даже на фоне быстрого роста объема активов.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
Ритейл Бел Финанс, 01. Компания является лидером в современном формате торговли в Белоруссии с долей 36%. Запас денежных средств на конец 2020 г. покрывает погашения долга в 2021–22 гг. Валютные риски остаются повышенными, принимая во внимание высокую волатильность белорусского рубля, в котором номинирована практически вся выручка. В то же время, 66% долга номинировано в долларах, а также в евро (своп рублевых обязательств).
ЛК Европлан, БО-03. Европлан — многолетний лидер рынка автолизинга в России. Лизинговый портфель Европлана по итогам 2020 г. продолжил расти: +25,4% с начала 2020 г. до 89,7 млрд руб. Порядка 46,5% лизингового портфеля представлено легковым автотранспортом, 33,1% — коммерческим и 11,5% — самоходной техникой, 6,3% — LCV, 2,3% — автобусы. Лизинговый портфель хорошо диверсифицирован: компания в основном работает с малым и средним бизнесом. Мы оцениваем качество портфеля как высокое.
Вам нужны идеи для инвестиций, но нет времени для постоянного мониторинга рынка? Достаточно раз в неделю ознакомиться со свежими подборками в разделе «Во что инвестировать», чтобы получить актуальные данные по зарубежным и российским акциям и облигациям.
БКС Мир инвестиций
