На этой неделе акции металлургов и других горнодобывающих компаний находятся под давлением. Индекс сектора металлов и добычи с начала недели снизился на 2,6%. Это связано с активным процессом обсуждения налоговой политики в секторе между чиновниками и бизнесом.
Каждый день в СМИ появляются новые подробности, но окончательных официальных решений пока нет. Обозначим ключевые параметры, которые известны на сегодняшний день и могут лечь в основу нового налогового механизма.
История вопроса
Правительство уже давно следит за ситуацией в добывающей отрасли, где высокие цены на сырье позволяют получать высокую прибыль и выплачивать щедрые дивиденды. Еще в 2018 г. впервые прозвучало предложение о том, чтобы изымать сверхдоходы добывающих компаний в пользу государства.
Идея в том, что добытчики, главным образом металлурги, значительную часть прибыли направляют на дивиденды, а не вкладывают в развитие производства и инфраструктуру.
В сентябре 2020 г. НДПИ на металлы и минеральные удобрения был повышен в 3,5 раза. Совокупный эффект для бюджета оценивался в 56 млрд руб.
В июне 2021 г. Правительство ввело повышенные экспортные пошлины, которые призваны компенсировать увеличение госрасходов из-за высоких цен на металлы. Пошлины действуют с августа по декабрь 2021 г. Совокупные поступления в бюджет могут составить 150–160 млрд руб.
Пошлины были задуманы, как временная мера. С 2022 г. должен заработать новый механизм, который позволит на регулярной основе изымать сверхприбыль добывающего сектора, полученную от высоких цен на сырье. Именно этот механизм активно обсуждается на этой неделе. Большое совещание при участии заинтересованных сторон состоялось в среду, следующая встреча может состояться 18 сентября.
Каким может быть новый налоговый механизм
Диалог ведется вокруг цифры 250 млрд руб. — именно столько Минфин рассчитывает получить в виде дополнительных налоговых поступлений от горнодобывающего сектора, согласно информации СМИ. В первую очередь, такого эффекта планируется достичь за счет увеличения НДПИ, но рост налога на прибыль также рассматривается. Вот возможные варианты, которые опубликовало агентство Интерфакс:
• Базовый вариант предполагает увеличение базовой ставки НДПИ для черных металлов, удобрений и коксующегося угля до 6% и привязку налога к рыночным ценам на продукцию и объемам добычи. В качестве ценовых индикаторов предлагается использовать следующие бенчмарки:
- Для черной металлургии — спот-цена на железную руду с содержание железа 62% в Китае
Для апатитового концентрата — индикатор FOB Morocco
Для калия — индикатор FOB Baltic
Для угля — FOB US East Cost - Изменения расчета НДПИ не должны коснуться драгметаллов и алмазов.
Формула для коксующегося угля может предусматривать налоговый вычет на расходы на безопасность, как это действует сейчас.
• Комбинированный вариант в дополнение к повышенному НДПИ предполагает ведение прогрессивного налога на прибыль. Ставка налога, которая сейчас составляет 20%, может вырасти до 25–30% в зависимости от соотношения дивидендов и CapEx. Формула следующая: «дивиденды минус накопленные инвестиции минус амортизация за 5 лет».
- Коэффициент ниже 1: налог на прибыль составляет 20%
Коэффициент от 1 до 2: налог на прибыль составляет 25%
Коэффициент выше 1: налог на прибыль составляет 30%
• Еще одним из вариантов является увеличение налога на дивиденды, но по нему конкретики пока нет.
Как рост налогов отразится на компаниях
По оценке аналитиков BCS Global Markets, наиболее чувствительными к новым мерам окажутся угольные компании и ГМК Норильский никель. Негативный эффект на EBITDA Мечела и Распадской может составить 9–14%. Норникелю новый механизм может стоить 7% EBITDA.
Для стальных компаний эффект может оказаться более мягким. BCS GM оценивает ущерб для Северстали, НЛМК и ММК в 1,3– 2,6% EBITDA.
Выводы сделаны на основании предварительной информации. Итоговый налоговый механизм, который может стать известен в ближайшее время, может отличаться, а значит, эффект для компаний будет иным.
БКС Мир инвестиций
