Публичные компании розничного бизнеса отчитались об операционных результатах за 4 квартал 2017 г. и подвели итоги года.
Прежде чем обсуждать результаты отдельных компаний, давайте посмотрим на прошлогоднюю динамику основных макроэкономических показателей, влияющих на потребительский сектор.
Инфляция к декабрю снизилась сильнее, чем ожидалось: индекс потребительских цен вырос на 2,5% при целевом уровне в 4%.
При этом цены на продукты питания росли медленнее (кроме июня 2017 г.) и в ноябре-декабре продовольственная инфляция составляла 1,1% по сравнению с 4,6% в декабре 2016 г. и 4,4% в июне 2017 г.
Располагаемые доходы населения выросли в январе 2017 г. на 8,8% г/г в реальном выражении в связи с различными индексациями и единовременными пенсионными выплатами.
В апреле 2017 г. сократились даже номинальные доходы, в остальные месяцы наблюдался небольшой номинальный рост. Однако реальные доходы с учетом инфляции по итогам года сократились на 1,7%, продолжив негативный тренд предыдущих трех лет.
Результаты Ленты в целом повторяли динамику X5: рост выручки на 19,2% при увеличении торговых площадей на 20,6%. Сопоставимые продажи выросли незначительно (+0,9% г/г) в связи с небольшим сокращением трафика в магазинах. Следует отметить, что результаты 4 квартала у Ленты были немного лучше: LFL продажи выросли на 5,2% против 3,5% у X5, динамика выручки у обеих компаний была одинаковой (+23% г/г).
Лента является крупнейшим игроком в сегменте гипермаркетов, при этом прирост количества магазинов формата супермаркет в 2017 г. у компании превысил количество новых гипермаркетов. В ноябре 2017 г. Лента объявила о покупке еще 22 супермаркетов группы "Холидей" в Сибири, магазины планируется открыть после реконструкции и ребрендинга в феврале-марте 2018 года.
Х5 Retail Group также продолжает наращивать торговые площади. В декабре компания объявила о покупке у ритейлера О'Кей 32 супермаркетов (в том числе 18 в Санкт-Петербурге и 4 в Москве), одобрение сделки от ФАС уже получено. X5 также рассматривает возможность приобретения 100 магазинов компании «Уфимский гастроном», расположенных в Башкортостане. В данный момент компания ожидает от ответа антимонопольного ведомства на соответствующее ходатайство.
Магнит сохранил лидерство по общему количеству магазинов, прирост за 2017 г. составил 2291 магазин. Компания продолжала развивать непродовольственные форматы: сеть Магнит Косметик выросла за год на 667 до 3,8 тыс. магазинов, компания также открыла 51 аптеку (в основном на Кубани) и планирует увеличить количество аптек в текущем году. Выручка Магнита выросла на 6,4%, что является достаточно слабым показателем при росте торговых площадей на 13,6%. Сопоставимые продажи снизились в 4 квартале на 4,2% г/г, за год – на 3,4% за счет сокращения трафика и, в меньшей степени, уменьшения среднего чека. Наиболее сильное падение LFL продаж наблюдалось в сегменте гипермаркетов (-10,2% за год), а в сегменте дрогери (к которому относится Магнит Косметик) компании удалось сохранить LFL продажи на прошлогоднем уровне.
Неаудированные финансовые данные Магнита продемонстрировали снижение рентабельности по EBITDA до 8% (в 2016 г. - 10%) и падение чистой прибыли на 35% (чистая маржа снизилась с 5,1% в 2016 г. до 3,1% в 2017 г.). Менеджмент компании пока не прокомментировал годовые результаты, однако, результаты оказались слабее ожиданий большинства аналитиков. Прирост выручки не достиг ожидаемых 8-10%, которые сама компания прогнозировала в октябре.
O’КЕЙ отчитался о незначительном росте выручки в 2017 г. (+1,1% г/г) на фоне сокращения торговых площадей и LFL продаж. Небольшую позитивную динамику на уровне группы продемонстрировал только средний размер чека (+0,8% за год и +1,3% г/г в 4 квартале). Основная причина увеличения чистой выручки – существенный рост показателей сегмента дискаутеров: годовая выручка +82%, сопоставимые продажи +52% г/г, хотя доля сегмента в совокупной годовой выручке пока остается невысокой – 6%. Менеджмент компании ранее пояснял, что продажа части супермаркетов своему конкуренту Х5 Retail Group позволит компании сосредоточиться на основных стратегических приоритетах – улучшении эффективности компактных городских гипермаркетов и ускорении роста бизнеса дискаунтеров (в 2018 г. планируется открытие более 30 магазинов).
Таким образом, O’KEY и Лента придерживаются противоположных позиций относительно перспективности сочетания гипермаркетов и супермаркетов. Посмотрим, чья стратегия принесет лучшие результаты в 2018 г. ДИКСИ в 2017 г. стала аутсайдером сектора, все основные операционные показатели компании снизились по сравнению с предыдущим годом. Компания на протяжении года занималась оптимизацией операционной модели, включая полный пересмотр ассортиментной политики. Менеджмент ожидает, что обновление бизнес-модели позволит ДИКСИ возобновить рост выручки и LFL продаж в 2018 г. При этом акционеры ДИКСИ на внеочередном собрании 25 декабря одобрили предложение о делистинге акций компании и выкупе акций у несогласных акционеров. Вероятно, инвестиционное сообщество после делистинга уже не узнает, какие результаты дала оптимизация компании по итогам следующего года.
Подводя итоги, можно отметить, что лидерами роста в продовольственной рознице стали Х5 Retail Group и Лента, которые не только увеличили количество магазинов, но и добились прироста LFL продаж, несмотря на слабую динамику потребительского спроса. Слабые результаты Магнита и ДИКСИ показывают, что добиться операционной эффективности в текущих рыночных условиях нелегко, и жизнеспособность стратегия обеих компаний все еще нуждается в подтверждении.
Теперь перейдем к непродовольственным сетям – Детскому миру и М-Видео.
Детский мир остается крупнейшим российским игроком на рынке товаров для детей и продолжает укреплять свои позиции. В 4 квартале компания добавила к своей сети 62 новых магазина из 104, открытых за весь 2017 г. Годовая выручка увеличилась на 22% относительно 2016 г., а выручка интернет-магазина выросла на 67,0% до 4,6 млрд руб. (в 4 квартале - на 79,5% г/г до 2,0 млрд руб.). Сопоставимые продажи выросли на 7,2% за счет существенного прироста числа чеков при сокращении суммы среднего чека на 4,4% за год и на 6% в 4 квартале. Детский мир также усилил свое присутствие в Казахстане, практически удвоив количество магазинов (до 22) и увеличив LFL продажи в тенге на 25% за 2017 год.
Компания также объявила, что рост скорректированного показателя EBITDA в 2017 г., по предварительной оценке, составил более 26%, что означает повышение рентабельности бизнеса. Цель компании на ближайшие три года - открыть еще не менее 200 магазинов и продолжить реализацию многоканальной стратегии, включающей увеличение онлайн продаж.
Операционные результаты М-Видео также показали позитивную динамику: выручка компании увеличилась на 18,6% г/г в 4 квартале и на 8,2% г/г по итогам года. В 4 квартале на рост в большей степени повлияло увеличение LFL продаж, годовой прирост примерно в равной степени был обеспечен увеличением LFL продаж и количества магазинов. При этом онлайн-продажи в последнем квартале выросли на рекордные 68,5% до 14,2 млрд руб., а по итогам года достигли 36,7 млрд руб (+41,3%. г/г), то есть около 16% от общей выручки.
В ноябре 2017 г. М.Видео объявила о возможном партнерстве с Alibaba Group, компании обсуждают создание СП для развитие совместного бизнеса в России. Это свидетельствует как о перспективности российского рынка с точки зрения лидирующего китайского ритейлера, так и о дальнейших возможностях роста бизнеса М.Видео.
Хорошие результаты Детского мира и М-Видео свидетельствуют о некотором оживлении потребительского спроса в 4 квартале прошлого года и укреплении рыночных позиций обеих компаний. К сожалению, это не дает нам оснований судить о состоянии других игроков в сегментах детских товаров и электроники в силу отсутствия у них публичной отчетности. Динамика розничных продаж в непродовольственных сегментах за прошлый год нуждается в дальнейшем анализе, а консервативные прогнозы по розничному рынку на текущий год, по нашим ожиданиям, пока сохранятся.
Анна Лакейчук, руководитель аналитического отдела ITI Capital
