Как ожидается, рубль использует еще одну неделю внешнего позитива (с учетом также заявленных встреч на саммите G20), чтобы оправиться от санкционной зависимости. А вот его зависимость от не слишком радующей пока внутриэкономической стуации эксперты ставят под сомнение.
Расходная переоценка
Последние решения ФРС США, намекнувшей на возможность скорого снижения ставки, подъем нефтяных цен, а также заявленное хозяином Белого дома Дональдом Трампом намерение встретиться на саммите G20 в Осаке 28-29 июля с лидерами КНР и России и “поладить” с ними –все это поддержало рубль. В четверг он вышел за отметку 63 руб./$ и эксперты заговорили о возвращении к прошлогодним досанкционным уровням. В пятницу к 17:41 мск на Московской бирже национальная валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 63,18 руб./$ при цене на нефть Brent $65,18 за баррель против аналогичных показателей 64,32 руб./$ и $61,34 неделей ранее.На следующей неделе начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК “Фридом Финанс” Георгий Ващенко ориентируется на диапазон 63-64,50 руб./$. Причем возможно и дальнейшее укрепление, если нефть будет дорожать, например, при обострении конфликта между США и Ираном.
Ссылки по теме
- Российский рынок: этот рост не остановить
- Рубль сметает все на своем пути. Может ли что-то остановить укрепление?
- Инвесторы раскупили самый длинный госдолг РФ
Причем доллар прилично просел не только против рубля, но и большинства мировых валют - после заседания ФРС США в среду, сохранившей базовую ставку на уровне в 2,25–2,5%. Хотя рынки гипертрофированно отреагировали на небольшое изменение тональности ФРС, проигнорировав назревающий кризис доверия к её нынешнему главе. Но пока всё выглядит так, что текущий тренд на ослабление доллара важен и для американских инвесторов - чтобы ещё немного поиграть на повышение фондовых индексов, оговорил Рожанковский.
Участники рынка ОФЗ: февраль 2013 года - апрель 2019 года
Рубль поддерживают также относительно высокие ставки по ОФЗ и хорошая ситуация с ликвидностью, конкретизировал Георгий Ващенко. В США доходность гособлигаций упала ниже 2%, доллар слабеет к мировым валютам. Спрос на российские евробонды с доходностью около 4,5% сейчас высокий. Если в Штатах снизят ставку до конца года, то, вероятно, и ЦБ РФ найдет возможность для смягчения, тогда доходность ОФЗ пойдет вниз. На таких ожиданиях обеспечивается довольно высокий спрос на рублевые бумаги, рассказал Ващенко.В среду, после праздничной паузы на предыдущеой неделе, Минфин РФ разместил облигации федерального займа серии 26230 с погашением в марте 2039 г. на 20 млрд руб. при спросе в 70,766 млрд и средневзвешенной доходности 7,68% годовых, а также инфляционные ОФЗ серии 52002 с погашением в феврале 2028 г. на 2,85 миллиарда рублей при спросе по номиналу в 14,979 млрд (3,58%). Еще надо иметь в виду, что укрепившееся почти до $1400 за тройскую унцию золото сулит существенную позитивную переоценку золотовалютных резервов ЦБ. уточнил Владимир Рожанковский. По его словам, это может привести к повышению суверенных рейтингов РФ, а также росту спроса на российские ОФЗ и еврооблигации, что, в свою очередь, породит новый виток спроса на рубли, который материализуется к середине осени.
Фото: Пресс-служба Президента РФ
Доходная оценка
Упрочению позитивного настроя также была призвана поспособствовать и прошедшая в четверг “Прямая линиия” с президентом РФ Владимиром Путиным. Как он, в частности, отметил, реализация нацпроектов поможет поставить отечественную экономику на новые рельсы, обеспечив переход к высоким технологиям и повышение производительности труда, что должно стать базой для увеличения доходов населения, которые уже начали восстанавливаться. Таким образом, президент ответил и главе Счетной палаты РФ Алексею Кудрину, ранее заявившему в интервью, что российская экономика переживает период застоя, а доходы населения продолжают снижаться, и это может послужить поводом для отставки правительства, не справившегося с поставленными задачами.За предыдущие 20 лет доход на душу населения вырос более, чем в 2 раза, подчеркнул Георгий Ващенко. И далее, чтобы сдвиг в доходах стал заметен, возможно, понадобится не одно десятилетие. Одной из мер по снижению бедности является реформа пенсионной системы. В России 40 млн пенсионеров и около 70 млн официально занятых. При том, что медианная зарплата около 37 тыс руб., а пенсии выплачиваются не из пенсионных накоплений за прошлый период, а из текущих поступлений, их увеличение оплатить будет не из чего. И если не снизить нагрузку, через несколько лет Пенсионный фонд рискует столкнуться с дефицитом и покрыть разрыв будет возможно только за счет новых налогов или эмиссии (чреватой ростом инфляции). “Нет выхода, кроме как повышать пенсионный возраст. с одной стороны, и создавать рабочие места - с другой”, - определил аналитик.
Между тем, основным негативным фактором, сдерживающим рост российской экономики, главный экономист банка “Уралсиб“ Алексей Девятов назвал последствия повышения налоговой нагрузки в начале года, которые продолжат ощущаться еще несколько месяцев. Несмотря на рост реальной заработной платы, потребительский спрос по-прежнему слабый. Тем не менее, в отсутствие новых внешних шоков, в четвертом квартале 2019 г., благодаря адаптации бизнеса к произошедшим в начале года изменениям, возможно повышение темпов роста экономики до 1,3-1,5% в годовом выражении. “В краткосрочной перспективе темпы роста останутся низкими. По нашим расчетам, в мае рост ВВП замедлился до 0,6% с 2% месяцем ранее”, - сообщил Девятов, также увязав снижение майского показателя (по оценке МЭР, до 0,2%) с календарным фактором.
В долгосрочной же перспективе, оговорил он, реализация заявленных национальных проектов обеспечит довольно умеренное ускорение роста российской экономики. Ощутимое улучшение экономической ситуации с течением времени должна дать готовящаяся реформа контрольной и надзорной деятельности - при условии ее полноценной реализации. Кроме того, экономика страны по-прежнему нуждается в проведении ряда структурных реформ, нацеленных на дальнейшую модернизацию судебной системы, улучшение защиты прав собственности и повышение эффективности бюджетных расходов. Их проведение придаст значительный импульс отечественной экономике и, в том числе, позволит увеличить отдачу от национальных проектов, сформулировал эксперт.
К недостаткам нацпроектов, рассуждает Георгий Ващенко, можно отнести то, что они создадут в экономике много рабочих мет, но относительно низкооплачиваемых. А низкие доходы населения предполагают “ловушку бедности”. Чтобы этого избежать, необходимо поощрять частные инвестиции. Государство, контролирующее, по разным данным, от 33% до 70% экономики, не должно увеличивать свою долю. Очевидно, экономика получит большую пользу, если государство будет концентрировать усилия в инфраструктурных проектах и на территориях с низкими доходами населения (в селах, моногородах). А в более благополучных регионах следует поощрять развитие свободного рынка, указал начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК “Фридом Финанс”.
Впрочем, в ближайшие годы ситуация в экономике не окажет значительного влияния на курс рубля – более существенным фактором окажется интерес нерезидентов к российским активам, который, в большей мере, зависит от дифференциала процентных ставок, пояснил Алексей Девятов. В следующем году он прогнозирует рост российского ВВП на уровне 1% (против 0,7% - по итогам текущего). Столь консервативный взгляд на 2020 год, прежде всего, связан с набирающим силу торможением мировой экономики из-за обострения торгового конфликта между США и Китаем. Необходимость идти на значительные торговые уступки в КНР воспринимается крайне болезненно. Шансов на заключение полноценной торговой сделки довольно мало, что грозит дополнительными внешнеторговыми ограничениями и усилением негативных тенденций в глобальной экономике, подчеркнул главный экономист банка “Уралсиб“.
Президент США Дональд Трамп (слева) и председатель КНР Си Цзиньпин. Фото: EPA-EFE/ROMAN PILIPEY
Исходная недооценка
Встреча лидеров США и Китая станет “гвоздем” саммита G20 в Осаке, предположил Георгий Ващенко. Очевидно, добавил он, что Китай. не хочет торговой войны с США, но и в Соединенных Штатах, на самом деле, немного ее сторонников. Скорее всего, соглашение будет заключено и это станет победой американской администрации. Хотя в долгосрочной перспективе могут проявиться и негативные последствия для американского бизнеса, главным образом, из-за роста стоимости инвестиций в новые предприятия, оговорил Ващенко.Наряду с председателем КНР Си Цзиньпином, напомнил Владимир Рожанковский, президент США Дональд Трамп также предполагает в рамках “двадцатки” встретиться с российским коллегой Владимиром Путиным. При позитивном исходе встречи и “правильной” картинке – с “правильными“ выражениями лиц и рукопожатиями лидеров двух стран - рубль способен существенно укрепиться, подойдя вплотную к отметке 60 руб./$, не исключил эксперт “Международного Финансового Центра”.
Если предполагаемая встреча американского и российского лидеров состоится, то наряду с “правильными” позами, было бы уместно продемонстрировать и правильную позицию в вопросе о необходимости, если не снижения, то хотя бы сдерживания санкционного давления, обусловленного рекордным увеличением числа соответствующих решений за период президентства Дональда Трампа. Теоретически, у него есть шанс забить еще один “гвоздь” программы, тем более, в условиях фактического провала расследования спецпрокурора Роберта Мюллера.
С учетом происходящих внешнеполитических изменений, допустил Георгий Ващенко, ослабление санкционного режима возможно. Так, ЕС открыл двери для политического диалога с российской делегации в Совете Европы. Также после предстоящей вскоре смены власти в Британии также вероятна встреча на высшем уровне. Диалог затрудняет ужесточение санкций. Даже в период обострения отношений, ряд европейских лидеров сохраняли контакты с Россией. По обе стороны границы понимают, что санкции со временем себя изживают. И постепенно они будут отменяться, подытожил аналитик.
Уже с осени Конгресс США, добавил Владимир Рожанковский, будет занят принятием бюджета на следующий финансовый год (не надо забывать про “fiscal cliff”!) и повышением потолка госдолга. На таком фоне у американских законодателей не останется времени для рассмотрения санкционных проектов. Так что рубль, в силу глубокой санкционной недооценки, имеет хорошие шансы по итогам лета стать лучшей, по динамике, валютой развивающихся стран, резюмировал эксперт.
Наталья Приходко
