Как утверждают эксперты, процессы дедолларизации набирают обороты не только в России, но и в мире. Призванные помочь уйти от последствий торговых, тарифных, визовых и прочих войн, для рубля они позитивны.
Долговая номинация
На днях на инвестфоруме "ВТБ Капитал" "Россия зовет!" владелец "Норникеля", миллиардер Владимир Потанин вызвал веселое оживление у собравшихся прогнозом о том, что рост российской экономики в следующем году "будет в пределах 10%". Тогда как министр финансов Антон Силуанов предположил, что рост составит "от 2% до 10%", против 1,7-2% у главы МЭР Максима Орешкина и 1,3-1,5% у главы Счётной палаты Алексея Кудрина. Так или иначе, приведенные высказывания свидетельствуют: сложный 2019 г. приближается к концу, а со следующим годом связываются более оптимистические ожидания. Похожие настроения ощущаются и на валютном рынке, где в пятницу к 16:45 мск российская валюта регистрировалась на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" на уровне 63,71 руб./$ при цене на нефть Brent $63,78 за баррель против аналогичных показателей 63,775 руб./$ и $62,51 за баррель неделей ранее.В последнее время, отметил ведущий аналитик “Открытие Брокер” Андрей Кочетков, рубль демонстрирует весьма низкую волатильность на фоне внешних изменений. Так, из-за тяжёлых торговых переговоров между США и Китаем его курс меняется в узком коридоре +/-1%. Столь же слабая связь наблюдается и с нефтью. При сохранении котировок в коридоре $57-64 отечественная валюта подчиняется внутренним факторам. Подобные тенденции сохранятся и на предстоящей неделе. При прогрессе в торговых переговорах рубль устремится к укреплению, а негативные новости приведут его к ослаблению. Но всё это будет происходить в прежнем узком диапазоне 63,25-64,5 руб./$, рассказал Кочетков.
“Рубль на текущий момент находится в довольно сбалансированном состоянии. Сильных движений по курсу ни в одну, ни в другую сторону не ожидаем”, - подтвердила ведущий аналитик “Альфа-Капитал” Дарья Желаннова. Более того, подчеркнула она, до конца года даже возможно некоторое укрепление, что связано с общей стабильной ситуацией в экономике, высоким спросом на российские активы – и акции, и облигации. Предполагается, что до конца ноября российская валюта будет двигаться в диапазоне 63-64 руб./$, а к концу года при отсутствии неожиданного негатива вполне может укрепиться до 62 руб./$, уточнила Желаннова.
Конец месяца, добавил Андрей Кочетков, традиционно связан с уплатой налогов экспортёрами, в связи с чем повышается спрос на рублёвую ликвидность. Одновременно он обеспечивается аукционами ОФЗ, которые в большинстве случаев проходят при достаточно высоком спросе. И политика ЦБ РФ больше содействует укреплению рубля, чем его ослаблению. Ожидания по поводу снижения ставки 13 декабря не столь сильны, как перед предыдущими заседаниями, хотя руководство регулятора допускает дальнейшее смягчение. Соответствующие намёки будут привлекать “горячие” деньги на рынок, а пауза в цикле смягчения лишь уверит долгосрочных инвесторов в возможности выгодного вложения денег. Реальная доходность (ставка минус инфляция) обеспечивает рублю статус одной из самых высокодоходных валют в мире, резюмировал эксперт.
В минувшую среду Минфин РФ разместил на аукционе облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) выпуска 24020 с погашением в июле 2022 г. на 31,1 млрд руб. при спросе в 61 млрд. И в тот же день глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина сообщила, что регулятор видит потенциал для смягчения ДКП.
Рост госдолга США с 1910 года
Договорная номинация
При этом сообщения о том, что подписание промежуточного соглашения между США и КНР может быть перенесено на следующий год, вкупе с известиями об одобрении американским Сенатом законопроекта в поддержку протестующих в Гонконге и ответной негативной реакции Пекина, избавили участников рынка от излишней эйфории. Теперь прояснить вероятность приближения позитивной развязки и отсрочки введения новых пошлин США на китайские товары, запланированного с 15 декабря, рынкам поможет очередной раунд переговоров, который, по информации СМИ, может состояться в Пекине на следующей неделе – до празднования Дня благодарения в США 28 ноября.Но и в таких условиях, пояснил Андрей Кочетков, стабильность курса национальной валюты во многом определяется сильными фундаментальными позициями. Платёжный баланс остаётся положительным, как и баланс бюджета. Более того, отрицательный внешний долг почти лишает рублёвые инвестиции какого-либо риска. Это касается и санкционных ограничений: больших проблем тут не предвидятся, а малые рынок переваривает за считанные дни и даже часы, указал ведущий аналитик “Открытие Брокер”.
Единственным существенным риском, констатировала Дарья Желаннова. остается возможное введение санкций со стороны США. Но значимых шагов в этом направлении не предпринимается. И ранее опубликованные законопроекты не получили дальнейшего рассмотрения, оговорила ведущий аналитик “Альфа-Капитал”.
Накануне сенатор-республиканец Тед Круз призвал остановить российский проект “Северный поток-2“, приняв для этого новый санкционный законопроект в Конгрессе или использовав CAATSA (закон "О противодействии противникам Америки посредством санкций"). "Администрация по щелчку пальцев может остановить этот газопровод", - обнадежил Круз.
Хотя, вместо того, чтобы громко щелкать пальцами из-за проекта, получившего необходимое правовое обоснование, более логично было бы озадачиться отменой прежних санкций против РФ, в частности, введенных в связи с задержанием в российских территориальных водах в ноябре прошлого года трех военных кораблей Украины. Тем более, что задержанные тогда катера "Никополь" и "Бердянск", а также буксир "Яны Капу" были переданы 18 ноября украинской стороне. И теперь вслед за обещавшим побриться по этому поводу президентом Украины Владимиром Зеленским, по идее, и Вашингтону с Брюсселем также следовало бы “остричь“ собственные сканкционные списки. Санкционными рисками, к слову, также обуславливаются активизировавшиеся усилия российских властей по дедолларизации отечественной экономики. В октябре глава “Роснефти” Игорь Сечин уведомил о намеченном переходе на расчеты в евро с европейскими партнерами. А Минфин объявил в среду о планах по уменьшению доли доллара в ФНБ в 2020 г.
Долларовая номинация
Упомянутые планы Минфина, прокомментировал главный экономист ING Bank по России и СНГ Дмитрий Долгин, носят “догоняющий характер”. За последние шесть лет доля доллара в активах российского правительства сохранялась в районе 40%, тогда как ЦБ РФ снизил ее примерно на 20 п.п.. В сходном масштабе была осуществлена и дедолларизация российского экспорта. За последний год в России заметно переключение, преимущественно сырьевого, экспорта с доллара на евро, и обусловлено оно геополитикой. Прежде всего, сказались последствия запрета на долларовые операции для ряда крупных российских компаний, введенного США в апреле 2018 г., а также запрета для американских банков участвовать в размещении долларовых суверенных облигаций РФ с августа текущего года. Кроме того, ключевые торговые партнеры РФ, вроде Китая и Евросоюза, ищут альтернативы американскому доллару, чтобы иметь возможность покупать санкционную иранскую нефть, перечислил Долгин.Хотя, продолжил он, прямого эффекта на курсообразование рубля эти процессы не оказывают, поскольку речь, в первую очередь, идет о замене одной резервной валюты на другую, а не о значимом росте доли российской валюты в международных расчетах. Скорее всего, не затронет валютный рынок и дедолларизация ФНБ, поскольку пройдет, как внутренняя транзакция с ЦБ. Центробанк имеет достаточно крупный диверсифицированный портфель иностранных активов, с помощью которого произведет ребалансировку валютного депозита правительства. Но все же дедолларизация способствует структурному развитию рынка РФ. К примеру, за последние три года среднедневной оборот евро на всех сегментах российского валютного рынка (спот, деривативы, биржевые и внебиржевые торги) вырос почти вдвое - с 3,6 млрд евро до 7,0 млрд евро в день, а доля торгов с евро увеличилась с 10% до 17%. По мере роста нетто-притока евро в Россию по торговому каналу (на данный момент он составляет всего 10 млрд евро в год против $190 млрд) Центробанк сможет немного сдвинуть в пользу евро и структуру покупок валюты в рамках бюджетного правила, допустил главный экономист ING Bank по России и СНГ.
В свою очередь, руководитель аналитического отдела Grand Capital Сергей Козловский назвал дедолларизацию российской экономики явлением полезным для развития торговых отношений. Хотя тоже повторил, что особенности формирования валютных резервов не окажут практического эффекта на рубль.
Между тем, менеджер по работе с клиентами Saxo Bank Сергей Коваль не стал ограничивать процессы дедолларизации исключительно российскими реалиями. Как он заметил, при объёме долга в мировой экономике на уровне $240 трлн и значительной его концентрации именно в долларах США, как основной резервной валюте, большое количество активов стали заложниками ликвидности USD и его рыночной направленности. Ещё большее укрепление доллара (а он остаётся “дорогой” валютой несколько последних лет) окажет негативное влияние не только на американских экспортеров, но и на развивающиеся страны. В связи с этим, ряд политиков и экономистов, и в том числе глава Банка Англии Марк Карни, выступили за замену доллара, как валюты мировой экономики, с использованием эквивалента, подобного Libra. Уже сегодня рост резервов, деноминированных в долларах, остановился, так как мало кто желает финансировать внешний дефицит США.
Процесс мировой дедолларизации набирает обороты, определил Коваль. При этом для мировой экономики с малоэффективной монетарной политикой и трудностями имплементации фискальной политики, ослабление доллара является самым вероятным сценарием. В частности, это будет на руку китайской экономике, имеющей большой долг в USD. заключил менеджер по работе с клиентами пражского офиса Saxo Bank.
Изначально, кстати, вопрос о возможных рисках дедолларизации для доллара предполагалось прояснить непосредственно за океаном, в Нью-Йорке, куда известная инвесткомпания, по случаю листинга на Nasdaq, пригласила группу российских журналистов. Однако, в консульстве США в Ташкенте, куда они прибыли для ускорения визового оформления, им в визах отказали, сославшись на не продемонстрированную готовность к соблюдению американское иммиграционное законодательство. Хотя само предположение о возможности решения - оставить своих близких и работу в РФ, ради конкуренции за мытье посуды с мигрантами из Гондураса в Штатах - автор (также оказавшаяся в числе недопущенцев) могла бы счесть оскорбительным, если бы оно не выглядело столь глупым.
Однако, то, что в этот раз в американской визе отказали не известным политикам и военным экспертам из РФ, а рядовым журналистам, пишущим по экономической проблематике, свидетельствует о рутинности подобной практики, которая, в свою очередь, подтверждает неизменность антироссийского курса Вашингтона. И поскольку президент США Дональд Трамп ранее заявлял о намерении поладить с Москвой, но не добился улучшений даже в таком будничном вопросе, допустимо предположить, что он не был вполне искренен. Или же не был искренен, уверявший в полной лояльности президенту, глава госдепа Майк Помпео. В любом случае, можно констатировать, что затеваемые американской стороной все новые – торговые, тарифные, визовые и прочие войны – усиливают желание ее партнеров ослабить свою зависимость от сопутствующих рисков.
В том числе, связанных с расчетами в долларах.
Наталья Приходко
