Позитивный фон, также обеспеченный запуском трех новых мостов в России в конце года, в начале 2020 г. могут поддержать еще три зарубежные церемонии. Но общий контекст омрачают санкции против газопроводов РФ, в ответ на которые уже призывают запретить экспорт авто из США.
Сакральный раздел
Завершение 2019 г. в России отметили церемониями по запуску трех новых мостов. В конце ноября был запущен построенный на частные средства мост Благовещенск-Хайхэ. 23 декабря был открыт железнодорожный Крымский мост. А 25 числа в Москве запустили мост через Кожуховский затон, также призванный облегчить проезд к парку развлечений “Остров Мечты”.Продвижение к мечте в начале следующего года может быть ознаменовано также тремя зарубежными церемониями, которые связаны с подписанием первой фазы торгового соглашения между США и КНР, передачей дела по импичменту президента Дональда Трампа в Сенат Конгресса США (способный его перечеркнуть) и запуском “Турецкого потока“, намеченным на 8 января. Причем и эти события, в силу стабилизационной или имиджевой составляющей, позитивны для российских рынков.
На такой волне, вопреки сезонному обыкновению, рубль оптимистически завершает декабрь. В пятницу к 14:07 мск российская валюта регистрировалась на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" на уровне 61,9025 руб./$ при цене на нефть Brent $68,11 за баррель, хотя к вечеру эти показатели несколько скорректировались. Для сравнения: месяцем ранее фиксировались уровни свыше 64,1 руб./$ и $63,3, а год назад - свыше 68,9 руб./$ и $53,7 за баррель.
В условиях рыночного оптимизма, предположил финансовый аналитик “БКС Премьер” Сергей Дейнека, рублю, очевидно, удастся завершить 2019 г. вблизи годовых максимумов в диапазоне 61-63,5 руб./$. В начале же 2020 г. внимание рынков будет сосредоточено на торговом сближении США и Китая. При появлении поводов для разочарования (если “откат” тарифов окажется незначительным и решение наиболее острых проблем будет отложено на “фазу-2”) их оптимизм подвергнется коррекции. Хотя российская валюта, вряд ли, существенно сдаст позиции. В начале 2020 г. ожидается сохранение рублёвой стабильности вблизи уровней 62-64 руб./$, сообщил Дейнека.
Тогда как аналитик управления операций на российском фондовом рынке ИК “Фридом Финанс” Александр Осин, напротив, допустил некоторое ослабление рубля. В конце декабря 2019 г.-январе 2020 г. американский рынок может испытывать периодические риски дефицита ликвидности в связи с бюджетными платежами и ростом долговой эмиссии. Повышение рисков негативно для курса рубля. Возможно его восстановление. Целевой диапазон закрытия торгов по итогам января 2020 г. составляет 60,30-62,50 руб..$, рассказал Осин.
При этом аналитики по-разному оценили и сопутствующие внутренние факторы влияния, вроде ОФЗ и возможного увеличения объема покупки валюты в рамках бюджетного правила, с учетом повышения нефтяных цен. Так, Александр Осин счел ситуацию с ОФЗ следствием политики подавления инфляции посредством ужесточения монетарных условий, которая ведет к дивергенции динамики финансовых рынков и экономики. В таких условиях в 2019 г. курс рубля к доллару вырос на 12%. А нефть в рублях упала на 8%, и бюджет недополучил примерно 4%. Снижение рублевых цен в нефтепереработке и энергетике, замедление прироста цен в рознице и сокращение (на фоне падения инфляции) процентной маржи в банковском секторе способствовало замедлению инвестиционной активности и ослаблению темпов роста ВВП РФ в текущем году, определил эксперт.
Но как отметил Сергей Дейнека, сегодня ценовой индекс российских гособлигаций RGBI находится вблизи исторических максимумов. И в среднесрочной перспективе высокие реальные ставки в рублях в сочетании с прочным макроэкономическим базисом - в виде низкого госдолга, значительных резервов и профицитного бюджета - продолжат привлекать нерезидентов в отечественные активы, что будет транслироваться в поддержку национальной валюты. В то же время покупки инвалюты в рамках бюджетного правила традиционно сдерживают рост рубля. Но определяющую роль для него в начале 2020 г. сыграют глобальные риск-аппетиты, вкупе с геополитическим фоном и ценовой конъюнктурой в нефти, перечислил аналитик.
Объём ОФЗ у нерезидентов
Скандальный передел
Внешний фон также будет зависеть от успеха упомянутых церемоний в начале января. Причем, если само это слово первым употребил Дональд Трамп, уведомив на прошлой неделе о подготовке церемонии подписания первой фазы торговой сделки между США и КНР, то церемониальный характер рутинной, в общем-то, процедуре передачи обвинительного решения по импичменту президента обеспечили конгрессмены-демократы. Контролируемая ими Палата представителей утвердила обвинительный вердикт по импичменту 20 декабря, но до сих пор не передала его в Сенат, в котором 53 голосами из 100 располагает Республиканская партия. Это дало возможность Дональду Трампу объявить, что отсутствуют не только основания для импичмента, но и сам импичмент. К слову, и повышенному вниманию к церемонии запуска газопровода “Турецкий поток“ также поспособствовали в Вашингтоне, где утвердили в декабре оборонный бюджет США, также предусматривавший санкции против российских газопроводов. В связи с этим швейцарская компания Allseas приостановила строительство “Северного потока-2“, а американский Госдеп потребовал от европейских компаний свернуть работы по проекту до 20 января.Запуск “Турецкого потока”, уточнил Сергей Дейнека, также может сопровождаться агрессивной риторикой Вашингтона, раздраженного как тесным сотрудничеством между РФ и Турцией, так и общим продвижением российских энергоресурсов на мировых рынках. Тогда как в импичмент Дональда Трампа рынки не верят, оценивая текущий скандал через призму предстоящих в США в ноябре 2020 г. президентских выборов. При этом подписание первой фазы торговой сделки между США и Китаем способно задать продолжительный эмоциональный импульс в группе рисковых активов. Но по завершению периода эйфории инвесторы начнут ждать сигналов и по второй фазе соглашения, включающего ряд наиболее сложных вопросов торговых взаимоотношений. “И после бодрого начала года возможна новая серия тяжелых американо-китайских переговоров, способных негативно сказаться на позициях валют emerging markets”, - оговорил Дейнека.
Между тем, Александр Осин назвал передел системы мировой торговли неизбежным следствием американской проблемы дефицитов. Июльское соглашение установило лимит заимствований США на уровне $320 млрд до 31 июля 2021 г. Американские власти проводят политику оптимизации бюджетных и торговых балансов в условиях постепенного повышения инфляционных рисков и ставок заимствований. Без поддержки торговых партнеров, и в том числе Китая, заинтересованного в американском рынке, эту проблему не решить. А значит, должна быть пересмотрена, управляемая в рамках ВТО, прежняя система мировой экономики, посодействовать реформированию которой также призвана “торговая война”, сформулировал аналитик.
Примечательно, что подобные “военные“ сюжеты, с попытками США насильственно перестроить глобальные системы “под себя“, и в России вновь порождают призывы к более сильным ответным действиям.
В истории с подписанием первой фазы торгового соглашения с КНР хозяин Белого дома явно ощущает себя победителем, сумевшим сделать то, что не удавалось ни Джорджу Бушу-младшему ни, тем более, Бараку Обаме, заметил заведующий кафедрой международных организаций и мировых политических процессов МГУ им. М.В. Ломоносова Андрей Сидоров. Причем, продолжил он, добившись резкого увеличения закупок американской сельхозпродукции, в обмен на некоторые уступки, в том числе в отношении китайской компании Huawei, Дональд Трамп продемонстрировал, что продолжает выполнять свои предвыборные обещания, отстаивая интересы всех американцев. Именно это и оценят рядовые обыватели, проигнорировав наличие более сложных вопросов (например, по интеллектуальной собственности), что предполагается отложить до второй фазы торгового соглашения, перспективы которого, конечно, осложняются предстоящей избирательной кампанией.
А что до возможного также усиления санкционных рисков в условиях предвыборной гонки в Штатах, указал Сидоров, то их эскалация продолжается. И если поначалу антироссийские санкции США выглядели достаточно безболезненными и затрагивали узкие сферы (вроде бурения на арктическом шельфе), то последние ограничения в отношении “Северного потока-2“ уже оказались ощутимыми, фактически, приведя к остановке строительства газопровода. И хотя американский Минфин выступает против распространения санкций также на ОФЗ (ссылаясь на интересы американских держателей), нельзя исключить, что при усилении внутриполитического давления новые ограничения затронут и данную сфер. Тем более, что для различных сторон в США Россия сегодня представляется подходящим объектом, поскольку жестко на санкции не отвечает. А скажем, если б Москва объявила о прекращении экспорта американских автомобилей (вроде, активно рекламируемого кроссовера Chrysler) или приостановке сотрудничества с испытывающей проблемы компанией Boeing, это стало бы ощутимым шагом для Вашингтона, пояснил завкафедрой международных организаций и мировых политических процессов МГУ.
Правда, пока Сергей Дейнека оценил санкционные риски 2020 г. как умеренные. По его словам, ограничения Вашингтона в отношении газопроводов РФ вряд ли сыграют значимую роль, так как уже нет сомнений в том, что оба проекта будут запущены. И хотя шума в связи с вмешательством в американские выборы или украинской проблематикой, может быть поднято много, существенное усиление санкционного давления маловероятно в условиях, когда геополитический фокус Белого дома сосредоточен преимущественно на китайском и иранском направлениях, аргументировал финансовый аналитик “БКС Премьер”.
Сигнальный задел
Американская администрация, добавил Александр Осин. заинтересована в нормальной работе и росте рынков в год выборов, и санкционные войны этому не способствует. Кроме того, влияние санкций на российские рынки не столь значительно. Исходя из статистики последних 20 лет, показатели ВВП на 85% определяются динамикой денежной массы и уровнем ставок ЦБ. Остальные 15% влияния приходятся на бюджетно-налоговую и социальную политику властей, а также геополитические факторы, и в том числе, санкции, конкретизировал аналитик управления операций на российском фондовом рынке ИК “Фридом Финанс”.Говоря о макропоказателях, Сергей Дейнека выразил надежду на то, что реализация нацпроектов преодолеет стадию “пробуксовки” уже в начале 2020 г. Дополнительный импульс для роста может обеспечить возвращение в экономику части нефтегазового профицита из Фонда национального благосостояния, объем средств которого по итогам 2019 г. может составить 8-9% ВВП. Как ожидается, это поможет “перезапустить” экономику РФ, обеспечив в 2020 г. темпы роста вблизи отметок 1,5-2% в годовом выражении, и в связи с этим определенную поддержку получит и рубль, констатировал аналитик.
Тогда как Александр Осин, хотя и допустил ускорение роста ВВП в 2020 г. до 2-2,5% в годовом выражении, то лишь вследствие активизации стимулирующих мер в Японии, КНР и ряде других стран. Для реального восстановления отечественной экономики необходим комплекс мер, включающий ее ремонетизацию, сокращение налоговой нагрузки, усиление регулирования валютного рынка, реформирование системы стабфондов и отмену повышения пенсионного возраста. Однако пока сигналов о кардинальной смене курса во внутренней политике нет, заключил эксперт.
Впрочем, практическими сигналами, свидетельствующими об изменениях к лучшему, могли бы послужить и выше названные новые мосты, к которым, как известили СМИ в ноябре, в дальнейшем может присоединиться также автомобильный мостовой переход через Лену в районе Якутска, проект которого уже поддержал президент РФ Владимир Путин.
Причем, как напомнил “Вести. Экономика“ в 2014 г. замдиректора Института Дальнего Востока РАН Андрей Островский, запланированное еще 20 лет назад строительство того же Благовещенского моста пока так и не продвинулось, хотя заявленное продвижение на восточном направлении требует также развития инфраструктуры. К слову, в том же 2014 г., анализируя, как удешевить чрезмерную стоимость задуманного Крымского моста (тогда оцененную в 283 млрд руб., но в итоге сниженную до 228 млрд), мы упомянули и о ”зависшем“ мосте через Лену. И поскольку в то время он тянул на 46 млрд, а теперь называется почти вдвое большая сумма в 83 млрд с НДС, очевидно, что и здесь имеются резервы и для удешевления. Возможно, пока экономисты спорят, как “перезагрузить“ экономический рост в РФ, надо просто строить необходимые для продвижения потоков и удобства людей мосты и дороги – адекватных по качеству и цене.
Наталья Приходко
