Аналитики BCS Global Market дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе активность торгов ОФЗ была невысокой. После решения ЦБ повысить ставку сразу на 50 б.п. потоки были двухсторонними: на ближнем и среднем участках кривой ОФЗ преобладали покупатели, доходности снизились на 3–4 б.п. Однако длинные выпуски находились под давлением и доходности в среднем поднялись на 7–10 б.п.
На прошлой неделе Минфин разместил два выпуска: на первом продал ОФЗ 26235 (погашение 2031 г.) в объеме чуть менее 10 млрд руб. На втором — ОФЗ 26233 (июль 2035 г.), почти 23 млрд руб. из 25 млрд руб. (+6 б.п.). Также министерство объявило, что 5 мая аукционов не будет.
Первичный рынок начинает оживать, но навес объявленных размещений еще достаточно скромный.
На вторичном рынке также сохранялась невысокая активность без единой динамики.
Как ведут себя облигации из топ-5
Активность торгов корпоративными облигациями была на прошлой неделе невысокой, цены изменялись разнонаправлено, без особенно сильных движений. РЕСО-Лизинг-06пбо снизился на 12 б.п. При этом доходности ГидроМашСервис-3бо и ЛК Европлан БО-03 поднялись в доходности на 10 б.п. и 8 б.п. соответственно.
Мы ожидаем, что объемы торгов ОФЗ и корпоративными выпусками во время короткой недели между праздниками будут невысокими без существенного изменения цен.
Рекомендации недели
Мы не меняем наш список локальных облигаций на этой неделе.
АФК Система-001Р-13бо. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, входит в список системообразующих предприятий, основным активом является МТС. В последнее время компания существенно снизила долг (167,0 млрд руб. на III квартал 2020 г.), а прошедшее недавно IPO Озона увеличило стоимость портфеля активов холдинга. Облигации Система предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
РЕСО-Лизинг-06пбо. РЕСО-Лизинг находится на 2 месте по объему лизинга легкового автотранспорта, по данным Эксперт РА за 2019 г. Темпы роста в среднем выше рынка: лизинговый портфель (чистые инвестиции в лизинг) по итогам 2019 г. увеличился на 51% г/г до 44,6 млрд руб., что, по данным Эксперт РА, обеспечило эмитенту 3 место по объему нового бизнеса в 2019 г. Высокая прибыльность (ROEA 27%, ROAA 7%) поддерживает комфортный (3,6х) уровень коэффициента долг/капитал, даже на фоне быстрого роста объема активов.
ГидроМашСервис-3бо. ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
Ритейл Бел Финанс, 01. Компания является лидером в современном формате торговли в Белоруссии с долей 36%. Запас денежных средств на конец 2020 г. покрывает погашения долга в 2021–22 гг. Валютные риски остаются повышенными, принимая во внимание высокую волатильность белорусского рубля, в котором номинирована практически вся выручка. В то же время, 66% долга номинировано в долларах, а также в евро (своп рублевых обязательств).
ЛК Европлан, БО-03. Европлан — многолетний лидер рынка автолизинга в России. Лизинговый портфель Европлана по итогам 2020 г. продолжил расти: +25,4% с начала 2020 г. до 89,7 млрд руб. Порядка 46,5% лизингового портфеля представлено легковым автотранспортом, 33,1% — коммерческим и 11,5% — самоходной техникой, 6,3% — LCV, 2,3% — автобусы. Лизинговый портфель хорошо диверсифицирован: компания в основном работает с малым и средним бизнесом. Мы оцениваем качество портфеля как высокое.
У вас нет времени для постоянного мониторинга рынка? Достаточно раз в неделю ознакомиться со свежими подборками в разделе «Во что инвестировать», чтобы получить актуальные данные и принять инвестиционные решения.
БКС Мир инвестиций
