Российский ЦБ в пятницу, 11 июня, проведет свое очередное заседание в текущем году по вопросу монетарной политики. Консенсус-прогноз предполагает, что ключевая ставка будет повышена в третий раз подряд.
Пора охладиться
Пандемия в 2020 г. вызвала резкое падение совокупного спроса в мире, и соответствующую реакцию центробанков, которые наводнили рынки ликвидностью. Однако массовая вакцинация способствует восстановлению спроса, тогда как цепочки поставок и уровень конкуренции не вышли на прежние уровни, тем более, что баланс спроса был смещен. Это не может оставаться без внимания мировых эмиссионных центров, но если в западных странах только задумываются о сворачивании программ покупки активов, то в ряде развивающихся, в частности в России, уже идет процесс повышения ставок.
Глава регулятора Эльвира Набиуллина на прошлой неделе сообщила, что ЦБ даже не рассматривает вариант снижения на ближайшем заседании.
Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин в конце мая подтверждал значительное подорожание ряда товаров, особенно стройматериалов, но говорил, что это временное явление.
Впоследствии министр финансов Антон Силуанов отмечал, что повышенный объем расходов бюджета ведет к перегреву: «У нас инфляция сейчас около 5,9%, если мы берем год к году, выше, чем таргет наш (4%)».
В погоне за инфляцией
Инфляция в мае в годовом выражении ускорилась до 6% с 5,5% в апреле. Это максимум с ноября 2016 г., значительно выше таргета ЦБ и текущей ключевой ставки.
В последнем бюллетене «О чем говорят тренды» специалисты ЦБ отмечают, что замедление годовой инфляции в апреле сменилось ускорением в мае. «С учетом пониженных темпов роста цен в 2020 г. и сохраняющейся инерции в ценовой динамике инфляция в мае вернулась на восходящую траекторию, которая может сохраниться до осени», — отмечается в документе. Эксперты также делают вывод, что опережающий рост цен производителей остается источником повышения потребительских цен. Годовой рост цен производителей промышленных товаров в апреле резко ускорился — до 27,6% с 16% в марте.
Также в ЦБ отмечали, что инфляционные ожидания населения в мае снизились после роста в предыдущем месяце, но остались на повышенных уровнях, наблюдаемых с конца 2020 г. «Медианная оценка ожидаемой в ближайшие 12 месяцев инфляции составила 11,3% (-0,6 п.п. к апрелю)», — сообщил Банк России.
Что ждет рынок
По данным Reuters, консенсус, сформированный в понедельник, предполагает повышение ставки на 0,25% до 5,25%. Опрос экспертов показал, что все 28 аналитиков придерживаются такого мнения, причем 30% ожидают повышения сразу на 0,5%.
В то же время кривая бескупонной доходности показывает, что на коротком конце кривой доходность заметно выше текущей ключевой ставки, и повышение на 0,5% больше соответствует этой динамике. По 10-леткам рост был не такой существенный ввиду позитивного влияния увеличения цен на нефть, некоторого снижения геополитических рисков в ожидании встречи президентов России и США.
Какая будет реакция
Подъем ставки до 5,25% Банком России в пятницу — это сценарий консенсуса, но в данном случае, выглядит он даже консервативно.
Повышение шагом на 0,5% в моменте может оказать некоторое давление на рынок акций в целом, в то же время банковский сектор способен положительно оценить повышение ставки. Для рубля — это также позитивно. В любом случае важно также и то, что скажет регулятор в сопроводительных комментариях относительно дальнейших перспектив, непосредственно заявлений Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции.
Сохранение ставки на уровне 5%, может вызвать даже негативную реакцию, непонимание участниками рынка ситуации, так как ожидания подъема ставки уже сформированы.
Снижение ключевой ставки сейчас, очевидно, не рассматривается.
Стейтмент будет опубликован 11 июня в 13:30 МСК, пресс-конференция ожидается в 15:00 МСК.
БКС Мир инвестиций
