Очередное заседание Банка России состоится уже в эту пятницу. Эксперты и участники рынка не сомневаются, что регулятор снова снизит ставку.
Аналитики ждут снижения ключевой ставки ЦБ РФ на 25 базисных пунктов - до 7,0% годовых, что вернет ее к уровню марта 2014 г. Регулятор, по мнению экспертов, может принять такое решение на фоне снижения инфляции и инфляционных ожиданий, а также с учетом скромных темпов экономического роста.
Годовая инфляция в России на 26 августа замедлилась до 4,3% с 4,4% на 19 августа и 4,6% на конец июля. Инфляционные ожидания населения в августе снизились на 0,3 процентного пункта - до 9,1%, вернувшись к минимальному значению с июня 2018 г., пишет "Интерфакс".
Рост ВВП РФ во II квартале 2019 г., по предварительной оценке Росстата, ускорился до 0,9% в годовом выражении после роста на 0,5% в I квартале. За первое полугодие экономика год к году выросла на 0,7%.
Снизив ставку на 25 б.п., ЦБ приведет ее к верхнему уровню диапазона нейтральности, который до последнего времени оценивался в 6-7%. В середине июня по итогам опорного заседания совета директоров председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что оценка диапазона нейтральности ключевой ставки в 6-7% годовых неизменна. Ранее она также отмечала, что "нейтральная ставка - это вообще очень условная, тяжело считаемая, плохорасчетная величина".
Регулятор ранее планировал перейти к нейтральной денежно-кредитной политике в первой половине 2020 г.
"При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике в первой половине 2020 г.", - такой сигнал о будущей денежно-кредитной политики ЦБ дал в июле.
Заседание совета директоров 6 сентября будет опорным, то есть будет сопровождаться публикацией прогноза основных макроэкономических показателей и пресс-конференцией председателя. Доклад о денежно-кредитной политике будет опубликован 16 сентября.
Кроме того, аналитики ждут публикации проекта "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики".
"В новом документе мы рассчитываем увидеть указания на то, планирует ли Банк России запустить дискуссию о пересмотре равновесной процентной ставки, которую сам регулятор на данный момент оценивает в 2-3%", - пишут экономисты "ВТБ Капитала" в обзоре.
По их мнению, равновесная процентная ставка находится на более низком уровне. Аналитики полагают, что ЦБ снизит ключевую ставку в пятницу на 25 б.п., а также озвучит осторожный прогноз в отношении ее дальнейшего снижения при развитии ситуации в соответствии с его прогнозами. Подавляющее большинство экономистов ждут корректировки прогноза ЦБ по инфляции на 2019 г. с нынешних 4,2-4,7%. "Свой прогноз по инфляции в 2019 г. ранее изменило Минэкономразвития (с 4,3% до 3,8%). Мы ожидаем, что текущий прогноз цен ЦБ РФ на конец года (4,2-4,7%) будет также скорректирован, и регулятор, основываясь на ожидаемой инфляции, уменьшит ключевую ставку", - отмечают аналитики Газпромбанка.
Они также обращают внимание на отсутствие влияния недавнего ослабления курса рубля на инфляцию.
"С момента последнего заседания рубль ослаб на 5,2% на фоне аналогичного падения цен на нефть. На курс национальной валюты повлияли разовые внешние факторы, а также повышенный спрос на валюту в период сезонно низких экспортных поступлений через текущий счет. Мы расцениваем недавнее ослабление рубля как временное явление, при этом динамика цен остается стабильной, и мы не ожидаем ускорения инфляции на фоне более низкого валютного курса", - пишут экономисты в обзоре.
Аналитики Райффайзенбанка также считают, что снижение курса национальной валюты не должно стать препятствием на пути снижения ключевой ставки ЦБ.
"Хотя с прошлого заседания "градус напряженности" внешнего фона повысился, что вылилось в ослабление рубля к доллару на 3,5% за месяц, в целом это ухудшение не должно стать большим "камнем преткновения" для ЦБ", - полагают эксперты, отмечая, что дополнительным сильным аргументом в пользу снижения ставки выступает благоприятная динамика инфляции. "При этом, как мы полагаем, уровень ставки, к которой ЦБ планирует прийти в 2020 году, не изменился, мы по-прежнему считаем, что ее снижение ниже 6,5% маловероятно. Ведь, несмотря на низкую инфляцию, слабый внутренний спрос и отсутствие разовых негативных факторов, внешние риски в среднесрочной перспективе остаются существенными (торговые споры США и Китая, скорее, будут углубляться, вероятность рецессии в США достаточно высока). Кроме того, эффект от бюджетных стимулов внутри страны (прежде всего, от трат ФНБ, которые, по-видимому, случатся уже в следующем году), будет сдерживать более активное смягчение политики ЦБ", - пишут экономисты Райффайзенбанка.
На ухудшении внешних условий со времени предыдущего заседания совета директоров по ставке ЦБ обращают внимание эксперты Нордеа банка. "Торговые противоречия между США и Китаем существенно обострились. С 1 сентября вступил в силу новый раунд повышенных пошлин, а в середине декабря ожидаются дополнительные протекционистские меры. ФРС впервые с 2007 г. снизила ключевую ставку, но риторика регулятора оказалась не настолько мягкой, как того ожидал рынок. В результате на финансовых рынках произошло существенное ухудшение аппетита к риску", - напомнили они.
При этом, по мнению экспертов, несмотря на то, что с прошлого заседания ЦБ РФ ситуация на рынках была весьма сложной, внутренние факторы по-прежнему говорят в пользу снижения ставки. Аналитики Альфа-банка, ING, Citi и Morgan Stanley также ждут снижения ключевой ставки в ближайшую пятницу до 7,0%. После снижения ставки на 25 б.п. в сентябре Банк России может взять паузу как минимум до очередного опорного заседания совета директоров 13 декабря, считают экономисты ING. Заседание 25 октября будет не опорным.
На предыдущем заседании 26 июля совет директоров Банка России ожидаемо снизил ключевую ставку на 25 б.п. - до 7,25% годовых.
