Укрепление рубля в этом году во многом объясняется ростом цен на нефть, а также крайней привлекательностью российской валюты с точки зрения игры в керри-трейд. Как долго продлится эта тенденция?
Действительно, керри-трейд стал, пожалуй, главной движущей силой рубля в текущем году. В ожидании снижения ставок со стороны Банка России зарубежные спекулянты продавали свои валюты и покупали рублевые облигации, что приносило не только доход за счет разницы в процентных ставках, но и еще и за счет роста стоимости самих облигаций, к тому же сам рубль также укрепился.
Сейчас, когда доходность ОФЗ находится вблизи 7,5%, керри-трейд уже не выглядит столь привлекательным, как, например, еще весной этого года, однако эта стратеги все еще актуальна. Нужно смотреть на разницу в ставках между "мусорными" облигациями в США и российскими ОФЗ. Пока эта разница еще дает заработать.
Впрочем, уже к концу следующего года керри-трейд с рублем потеряет свою привлекательность, считают эксперты, опрошенные Bloomberg. Респонденты не отличались оригинальностью: в качестве основных рисков они отметили падение цен на нефть, санкции в отношении суверенного долга РФ и более быстрое повышение ставок ФРС.
В целом все эти факторы действительно имеют место быть, вопрос только в том, какова вероятность всех этих событий. Но даже если представить, что цены на нефть остаются высокими, а санкций в отношении госдолга РФ не последует, главным определяющим фактором станет разница в ставках, и это, кстати, будет влиять на курс рубля.
Допустим, разница в ставках сократится, тогда спекулянты начнут выходить из позиций в ОФЗ. Возникает вопрос, что будет в такой ситуации с рублем. Особенно актуально этот вопрос выглядит, если предположить, что баррель смеси Brent повысится до $70. То есть нефть стоит $70, при этом разница в ставках существенно снизилась, а значит может сложиться картина, когда доллар будет стоить 70 руб. при нефти в $70.
Ну а пока рубль выглядит очень уверенно. Закрытие минувшей недели прошло очень позитивно: даже несмотря на падение нефтяных цен, рубль стремительно укреплялся и завершил день в паре с долларом на отметке 57,48 руб., в паре с евро - на отметке 67,93 руб.
Техническая картина по-прежнему предполагает дальнейшее укрепление российской валюты.
Более того, есть достаточно высокая вероятность, что доллар на Московской бирже упадет до 54 руб. Конечно, реализация этого сценария может несколько затянуться во времени, тем не менее вероятность достаточно высока.
Можно рассчитывать на сохранение интереса со стороны иностранных инвесторов, для которых главным аргументом служит тот факт, что Россия – страна с низким уровнем долга. И если инвесторы увидят, что цены на нефть остаются приемлемыми, это послужит окном для входа. Такое мнение высказала главный экономист "Альфа Банка" Наталья Орлова.
