Печатный станок Федрезерва в следующем году может оказать существенную помощь в финансировании бюджетного дефицита США. Эксперты прогнозируют, что регулятор выкупит порядка 40% новых облигаций американского правительства.
В течение первых десяти месяцев 2019 года дефицит федерального бюджета США вырос на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (800 миллиардов долларов против 655 миллиардов долларов).
При этом по оценкам Deutsche Bank, общий объем заимствований Казначейства в 2019 году окажется примерно на том же уровне, что и в 2018-м - 1,1 триллиона долларов. По прогнозам банка, в 2020 году дефицит составит 1,01 триллиона долларов, при условии, что объемы заимствований по федеральным кредитным программам будут такими же, как в 2019 году.
Таким образом, потребности Минфина США в заимствованиях составят в следующем году примерно 1,08 триллиона долларов.
Порядка 830 миллиардов долларов будет привлечено за счет размещения купонных облигаций, еще 250 миллиардов - за счет выпуска векселей. Таким образом, на векселя придется 23% от общей эмиссии.
Кто же будет финансировать триллионный дефицит?
Судя по всему, во многом этим будет заниматься Федеральная резервная система.
В отличие от трех последних лет, когда регулятор проводил политику количественного ужесточения, сейчас Фед снова начал печатать деньги, причем очень активно.
По оценкам экспертов Deutsche Bank, ФРС в следующем году купит казначейские облигации на сумму 420 миллиардов долларов, или 40% чистой эмиссии (которая включает в себя векселя).
При этом ФРС купит купонные бумаги на 153 миллиарда или 18% (предполагается, что основные выплаты по MBS составят в среднем 15 миллиардов долларов в месяц, и 85% этой суммы будет реинвестировано в купонные казначейские обязательства).
Стоит отметить, что ФРС поможет рынку трежерис в самый тяжелый момент, поскольку спрос нерезидентов на облигации США стремительно падает.
Одна из широко обсуждаемых причин такого снижения заключается в том, что увеличение различия политики между ФРС и другими центральными банками увеличило стоимость хеджирования долларовых активов, уменьшив привлекательность для иностранных покупателей.
Другая возможная причина - диверсификация со стороны нерезидентов, которые стремятся избавится от долларов. К слову, в этом году иностранные ЦБ и другие официальные ведомства стали чистыми продавцами трежерис.
С другой стороны, огромная доля бумаг с отрицательной доходностью продолжает загонять частных инвесторов в казначейские облигации США, поскольку, как считается, частным инвесторам не обязательно хеджировать валютные риски.
Именно частные инвесторы выступают главным источником спроса на облигации США. Вместе с тем, в Deutsche Bank полагают, что внешний спрос хоть и может быть более скромным, но все же будет в 2020 году положительным. В противном случае, можно ожидать новых потрясений на рынке репо, тогда ФРС сможет более активно вмешиваться в рынок облигаций, скупая еще больше бумаг.
