Home Depot — одна из крупнейших в мире торговых сетей по продаже стройматериалов, инструментов и товаров для дома.
Компания отлично справилась с пандемической рецессий и выиграла от низких процентных ставок и высокого спроса на недвижимость в США. Рассмотрим подробнее бизнес Home Depot, дальнейшие перспективы и ближайшие риски. Сравним с конкурентами и оценим инвестиционную привлекательность.
На чем зарабатывает
Home Depot является одной из крупнейших сетей хозяйственных магазинов — ближайшим аналогом, с которым знакомы россияне, является Леруа Мерлен.
Выручка в отчете Home Depot делится на 3 основных категории:
• Строительные материалы.
• Декор — в это понятие включается широкий спектр товаров для обустройства дома.
• Hardlines — специальный термин для обозначения «твердых товаров»: к ним причисляют мебель, инструменты и так далее.
В целом выручка по категориям распределена пропорционально.
Выручка, как и чистая прибыль, во всех сегментах из года в год растут. Валовая маржа практически не изменяется и всегда остается на достаточно высоком уровне. Недавно компания отчиталась по результатам II квартала 2021 г. Выручка и EPS выросли и обогнали ожидания аналитиков, а вот показатель сопоставимых продаж оказался ниже консенсуса — что привело к падению акций на этой неделе.
Главным регионом продаж Home Depot являются США, сеть получает здесь более 92% всех доходов. Оставшуюся часть выручки приносят магазины компании в Канаде и Мексике.
Сравнение и оценка
По мультипликаторам P/E и EV/Sales Home Depot стоит весьма дорого. Заоблачный показатель ROE связан с высоким абсолютным показателем чистого долга. При этом компания способна содержать этот долг без особых трудностей.
По данным Barron's и Finviz, мы имеем следующие консенсус-прогнозы:
Перспективы
• Для Home Depot важным индикатором спроса на продукцию являются строительство и продажи новых домов. Во время пандемии многие американцы взялись за реконструкцию и ремонт своего жилья, что являлось несомненным плюсом для компании. Низкие ставки привели к росту спроса на ипотеку, что вызвало повышение цен на жилье.
Хотя ипотечный бум заканчивается, в NAR ожидают, что продажи новостроек в 2022 г. будут на высоком уровне — это позитивный прогноз для Home Depot.
• Географический фактор. В США периодически случаются ураганы, наводнения, ливни — потенциально возможности разрушения домов высоки, а значит, спрос на ремонт и строительство будет всегда.
• Даже если спрос на покупку жилья будет снижаться, сама недвижимость может сохранить инвестиционную привлекательность, из-за чего домовладельцы с высокой долей вероятности будут улучшать и ремонтировать ее.
• Международная выручка имеет потенциал для роста за счет территориальной экспансии.
• Еще в 2017 г. в инвестиционной стратегии компания акцентировала работу над цепочками поставок и онлайн-продажами. Оба направления показали во время пандемии свою эффективность и сохраняют потенциал для развития, что способствует конкуренции с гигантом электронной коммерции Amazon.
• Сигналом об уверенности компании в завтрашнем дне стали позитивные новости для инвесторов: увеличение дивидендов на 10% и программы обратного выкупа акций — на $20 млрд.
Риски
• Резкий спад спроса на новое жилье в США. Снижение может быть нивелировано в Home Depot за счет спроса на товары для обустройства вторичного жилья, но в моменте может оказать давление на акции.
• Снижение конкурентоспособности. Речь идет как о цепочках поставок, так и об IT-составляющей.
• Коррекция на рынке США. Продажи у компании могут расти как на бычьем рынке, так и во время рецессии, но общий тренд никто не отменял. Учитывая, что коэффициент Beta у Home Depot равен 1,03, то котировки способны упасть немного больше, чем рынок в целом.
Техническая картина
После очередного обновления исторического максимума в начале мая, из-за сильной перекупленности котировки ушли в коррекцию. Закончилась она в середине июня, затем последовала новая фаза роста. К недавнему отчету обновить максимум не удалось и сейчас цена находится около EMA50. С технической стороны это способствовало значительному снятию перегретости по RSI.
Смешанный отчет еще может оказать негативное влияние на акции, поэтому в ближайшее время не исключается тест $310. Его пробой сверху вниз может открыть дорогу к $300, где закончилась прошлая коррекция.
О возобновлении фазы роста можно судить после устойчивого возращения выше EMA50 и начале теста $330. Преодоление уровня снизу вверх откроет дорогу к опорной точке $340 и, возможно, к обновлению исторических вершин.
Стоит ли инвестировать
Так как отчет был во вторник, а смешанные результаты еще не были переварены, прямо сейчас акции Home Depot не имеют точек для входа. Ловить акции следует в диапазоне $315–295.
Долгосрочный же взгляд умеренно позитивный. На длинной дистанции мы имеем интересную компанию с хорошей дивидендной историей, программой обратного выкупа акций и стабильно растущими финансовыми показателями и высокой рентабельностью. Текущая форвардная годовая дивидендная доходность составляет 2,06%.
Спрос на недвижимость может снизиться, что может ударить по котировкам, но диверсифицированная бизнес-модель компании способна поддержать спрос во многих категориях товаров для вторичного рынка.
До конца года таргетом выступает $330, но стоит не забывать про риски. Если смотреть на долгосрочную картину, то Home Depot может стать хорошей инвестицией.
БКС Мир инвестиций
