Вторая по продолжительности "бычья" фаза на фондовом рынке США завершится к концу 2018 г., когда рынок кредитов также войдет в "медвежью" фазу впервые после мирового кризиса, прогнозируют опрошенные агентством Bloomberg фондовые менеджеры и стратеги.
Опрос 30 экспертов с четырех континентов показал отсутствие консенсуса в отношении активов, которые в настоящее время считаются наиболее уязвимыми. Аналитики указывали на различные активы - от европейских высокодоходных бондов до облигаций развивающихся стран в местных валютах, но в основном ответы касались облигаций.
25 экспертов, ответивших на вопрос о времени следующей рецессии в США, в среднем прогнозируют, что это произойдет в первом полугодии 2019 г.
Предполагаемый конец большого цикла для финансовых рынков, как ожидается, наступит, когда центробанки будут активно сокращать балансы. К середине 2018 г. сокращение баланса Федеральной резервной системы (ФРС) США будет идти полным ходом, а Европейский центральный банк (ЕЦБ), вероятно, присоединится к Банку Японии в сокращении объема скупки активов.
Ни один из респондентов не сигнализировал о кризисе в духе 2007-2009 гг., однако даже менее значительные спады в прошлом наносили масштабный ущерб. В 2002 г. "медвежий" рынок акций в США потерял более $7 трлн стоимости.
"Последствия могут быть очень болезненными, - отметила Реми Олу-Питан, управляющая фондами в Schroder Investment Management Ltd. в Лондоне. - У нас был "бычий" рынок, подогреваемый ликвидностью. Без этого возникнет точка давления".
Политика центральных банков является ключевым фактором для большинства респондентов.
После беспрецедентных и иногда скоординированных усилий монетарных властей, направленных на укрепление финансовых систем и глобальной экономики в течение последнего десятилетия, многие считают главным риском запутанный процесс сворачивания стимулов. Подобные опасения нашли подтверждение в последние недели, когда регуляторы в Европе и Великобритании изменили риторику по вопросам ужесточения политики.
Между тем, лишь один инвестор в числе основных проблем выделил риски краха в финансовой системе Китая. Атул Леле, директор по инвестициям багамской Deltec International Group, заявил, что вероятность чрезмерного ужесточения политики ФРС стоит на втором месте в его списке вызывающих беспокойство факторов после рисков в Китае.
Согласно среднему прогнозу 21 респондента индекс S&P 500 может упасть более чем на 20% в IV квартале 2018 г. Двое экспертов ожидают, что рынок войдет в "медвежью" фазу в последнем квартале этого года.
Кроме того, согласно среднему прогнозу 21 респондента "медвежья" фаза на рынке кредитов, определяемая как скачок на 1 п. п. премий по корпоративным облигациям США инвестиционного класса по сравнению с доходностью сопоставимых гособлигаций, начнется в III квартале 2018 г.
