Из-за ужесточения монетарной политики ФРС, роста процентных ставок и оживления экономики США спрос на золото и серебро в 2018 году значительно снизился, что привело к затяжному снижению котировок данных драгметаллов. Изменится ли тенденция в 2019 году, рассуждает Ярослав Калугин, биржевой советник ИК "Велес Капитал".
Рост краткосрочных процентных ставок уже не приводит к формированию новых минимумов в ценах драгметаллов, что может говорить о том, что большая часть негатива уже заложена в ценах. Серебро показало намного более худшую динамику в сравнении с золотом, однако по большей мере это вызвано высокой волатильностью.
Одной из особенностей серебра является тот факт, что оно широко используется в промышленных целях, наряду с ювелирным производством и инвестициями, в отличие от золота, где основной спрос инвестиционный. Стоит отметить, что в серебре наблюдается физический дефицит металла, который покрывается за счет накопленных запасов, имеющих тенденцию к снижению. На уровнях 14-16$ за унцию спекулятивные продажи в серебре встречают сопротивление со стороны реального спроса, а также ETF фондов, которые активно увеличивают вложения в физический металл. В золоте это 1150-1200$ за унцию.
Динамика цен на золото: 
Источник: tradingview.com
Динамика цен на серебро:
Источник: tradingview.com
На данных графиках отчетливо видно, что золото сохраняет растущий тренд, в то время как серебро находится под давлением. Это вызвано тем, что в последние годы центробанки многих стран, в особенности Росcии и Китая, увеличивают запасы золота с целью диверсификации своих резервов и снижения зависимости от доллара США. Серебро же не является монетарным металлом, и основной спрос в нем – промышленный и спекулятивный. С середины этого года серебро снижалось синхронно с другими промышленными металлами, основным из которых является медь. Цветные металлы упали после того, как США развязали полномасштабную торговую войну, что вызвало немало опасений по поводу замедления экономического роста в Китае и мире в целом. График падения цен на серебро (коричневая линия) и меди (красная линия): 
Источник: tradingview.com
Позиционирование крупных спекулятивных участников фьючерсного рынка показывает, что есть большой потенциал для дальнейших покупок серебра и золота. В последние месяцы продажи спекулянтов сдерживал высокий спрос со стороны участников-хеджеров, которые пользуются низкими ценами для совершения физических покупок, так как реальный спрос на драгметаллы растет. На графиках представлены чистые длинные позиции хедж-фондов (non-commercial), иными словами, спекулянтов.После минимальных исторических значений чистая длинная позиция начала расти, фонды закрывают шорты и увеличивают покупки, ожидая, что в следующем году ФРС смягчит политику на фоне глобальных распродаж на рынке акций и опасений замедления экономического роста в США. Я ожидаю снижения процентных ставок по средне – и долгосрочным казначейским облигациям США, что приведет к снижению доллара против основных валют и росту котировок золота и серебра. Цели на 2019 год: золото 1350-1400$ за унцию; серебро 17.5-18$ за унцию.
