Акции Института стволовых клеток человека (ИСКЧ) начали расти в цене с 21 июля и с того дня поднялись на 119%. Коротко рассмотрим деятельность компании, причины роста акций и ближайшие перспективы.
О компании
ИСКЧ — российский биотехнологический холдинг. Компания инвестирует в активы, связанные с разработкой и коммерциализацией инновационных лекарственных препаратов, изделий медицинского назначения, новых методов генетической диагностики и генетических исследований, а также ряда других высокотехнологичных продуктов и услуг в сфере биомедицины и здравоохранения.
В конце мая 2021 г. компания заявила, что работает над созданием вакцины против коронавируса.
Согласно отчетам МСФО, с 2015 г. выручка компании растет, а в 2019 г. была получена прибыль после нескольких лет убытков. GAGR за последние 5 лет составил 29%.
Вывод 1: ИСКЧ является перспективной биотехнологической компанией со стабильно растущими финансовыми показателями.
Откуда движ
Значимых корпоративных событий в I полугодии не произошло, за исключением объявления о планируемых испытаниях вакцины в сентябре — но это не является поводом для столь бурного роста, учитывая, сколько вакцин уже изобрели и применили и в России, и в мире.
Среди событий, значимых с финансовой точки зрения, в конце июня опубликован отчет по РСБУ. Выручка выросла на 33,9% г/г, до 36 млн руб., а чистая прибыль подскочила более чем в 51 раз, до 60,1 млн руб. Росту чистой прибыли способствовало увеличение дохода от участия в других организациях. Подобные результаты могли оказывать положительное влияние на акции, но не столь внушительное.
К моменту публикации отчета по РСБУ акции уже были справедливо оценены по показателю EV/Sales — 3,1, а по P/E даже переоценены — 27,6, учитывая результаты по МСФО за 2020 г.
Бизнес компании интересен, он привлекает инвесторов и широко обсуждается в соцсетях. Что-то подобное наблюдалось и в истории американской компании GameStop: участники форума Reddit WallStreetBets обсуждали перспективы бизнеса и то, насколько Уолл-стрит недооценивает потенциал компании. Но акции GameStop росли с помощью шорт-сквиза, а в случае с ИСКЧ применяется разгон акций на форумах.
Высокая оценка GameStop еще сохраняется, хотя от исторических максимумов котировки уже сильно упали. Подобные движения происходили и с другими компаниями: акции резко взлетали на волне интереса розничных инвесторов, а затем и волатильность, и котировки снижались.
Вывод 2: Акции ИСКЧ выглядят интересными в долгосрочной перспективе. Однако нынешний внушительный рост не оправдан с фундаментальной точки зрения и не обоснован финансовыми показателями компании.
Куда держим путь
В соцсетях можно найти разную информацию по оценке ИСКЧ. Основными аргументами за покупку являются:
• Низкая текущая капитализация по сравнению с потенциалом компании.
• Неоваскулген — препарат, открывающий новый подход для лечения ишемии тканей. Препарат зарегистрирован в России и Украине, но выход на международный рынок, давно обещанный компанией, пока не состоялся.
• Расширение сбыта продукции в России.
• Увеличение количества препаратов.
• Потенциал собственной вакцины против коронавируса.
• Ожидание сильных финансовых показателей за I полугодие 2021 г. по МСФО 30 августа. В отчете также ожидается информация по Неоваскулгену и началу испытаний вакцины Бетувакс.
Все эти факторы действительно могут поддерживать рост акций, но не такими темпами, как их раскручивают. Возможно, большинство участников в акциях ИСКЧ — новые инвесторы, пришедшие на рынок в прошлом году. Глубокая просадка в акциях их может напугать, что приведет к цепной реакции «выполнения приказа на продажу».
В итоге. Покупать ли акции ИСКЧ
• Компания ИСКЧ интересна в долгосрочной перспективе. Однако текущий разгон может оттолкнуть долгосрочных инвесторов.
• Когда спекулятивный интерес угаснет, цена способна упасть почти так же сильно, как и выросла. Можно предположить, что раскрутка и рост акций способны еще какое-то время продолжаться. Но инвесторам следует внимательно следить за событиями, так как амплитуда колебаний цены может оставаться на очень высоких уровнях.
• Если не появится подтверждений, что планы компании успешно реализуются, акции ИСКЧ могут повторить историю GameStop: в определенный момент цена просто скорректируется и будет двигаться в боковике с периодическими всплесками волатильности.
• Прямо сейчас акции нельзя назвать привлекательными для покупки. Капитализация компании увеличилась более чем в 2 раза по отношению к началу года. По мультипликаторам акции сильно переоценены: текущий EV/Sale составляет 6,8, а P/E — 71. Относительно справедливыми можно назвать котировки 45–35 руб., хотя нет уверенности, что цена к ним вернется даже после коррекции.
• Высокая перекупленность вызвана частными инвесторами-спекулянтами. Долгосрочным инвесторам следует обращать внимание на показатели компании, ее перспективы и реальные шаги по улучшению финансового состояния.
БКС Мир инвестиции
