В 2016 г. частные, негосударственные, пенсионные фонды (НПФ) обогнали государственный ПФ России по активам, к 2020-му обойдут и по числу застрахованных лиц, отмечает Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) в своем прогнозе развития пенсионной системы.
К 2019–2020 году число застрахованных в негосударственных пенсионных фондах (НПФ) превысит число тех, кто сделал выбор в пользу Пенсионного фонда РФ (ПФР), ожидают в АКРА.
Опережающему росту накоплений и клиентов в частных фондах будут способствовать дефицит государственной пенсионной системы и ее реформа (+8,5% ежегодно в период с 2017-го по 2020-й).
В этот период НПФ заместят до 350 млрд руб. банковских активов акциями и облигациями. С 1 июля 2018 г. негосударственные пенсионные фонды должны снизить максимальную долю инвестиций в банковский сектор с 40 до 25%. АКРА оценивает потенциал роста спроса на российские корпоративные облигации на уровне 250–300 млрд руб. (3,3% рынка), на акции российских предприятий — на уровне 50–75 млрд руб.
Достаточность собственных средств НПФ до 2020 г. будет на минимальном уровне.
Реформа государственной пенсионной системы увеличит активы НПФ
В минувшем году пенсионные накопления негосударственных пенсионных фондов впервые превысили объемы государственного ПФР. Рост активов под управлением НПФ составил 20,4%. В период с 2017 по 2020 год роль частных фондов в пенсионной системе России усилится, а темпы увеличения активов под их управлением (8,5% в среднем в год) будут опережать динамику роста пенсионных накоплений в стране в целом (5%).Основная обсуждаемая сегодня концепция реформы пенсионной системы России — индивидуальный пенсионный капитал (ИПК).
Реализация концепции ИПК подразумевает, что государственная пенсия остается полностью солидарной, т. е. все пенсионные взносы работодателя, передаваемые в ПФР, направляются в распределительную систему (солидарность поколений). Работник, формирующий ИПК, будет перечислять взносы в ИПК из собственной зарплаты (помимо пенсионных взносов), при этом размер взносов работник будет определять самостоятельно. За уплату взносов в ИПК работники получат налоговую льготу — вычет по НДФЛ (до 6% от зарплаты), а также льготу получит и работодатель — экономию на взносах в фонд социального страхования.
Основной вклад в рост активов НПФ внесет реформирование пенсионной системы России. В 2016 году дефицит пенсионной системы составил 3 трлн руб. Главным ожидаемым событием пенсионной индустрии после 2018 года станет введение системы индивидуального пенсионного капитала (ИПК) и ее объединение с обязательным пенсионным страхованием (ОПС) для снижения необходимости финансирования пенсионной системы за счет налогов общего назначения.
При этом на рост активов НПФ с 2017 по 2018 год негативно повлияет продление до 2019 года пенсионного моратория (заморозка перевода пенсионных накоплений из ПФР в НПФ для покрытия дефицита Пенсионного фонда России). Тормозить процесс наращивания активов будет и консолидация НПФ в соответствующие пенсионные группы — уменьшится число игроков на рынке пенсионного страхования, снизится конкуренция. АКРА предполагает, что размер собственного имущества, который позволяет негосударственному пенсионному фонду стать самостоятельным игроком на рынке пенсионных услуг, должен быть не менее 7–10 млрд руб.
НПФ будут заниматься привлечением клиентов на основе информации об очередной пенсионной реформе — переводе накопительной части трудовой пенсии в ИПК. В результате реализации новой модели пенсионной системы «молчуны» ПФР смогут получить вместо накопленных денежных средств пенсионные баллы, а застрахованные лица, которые переведут свои пенсионные накопления в негосударственный фонд, сформируют с их помощью первоначальный ИПК.
Собственные средства НПФ не смогут покрыть отрицательную переоценку пенсионных накоплений и резервов
Изначальный подход к определению финансовой устойчивости НПФ за счет собственного капитала (схожий с аналогичным для кредитных организаций) претерпел серьезные изменения.Теперь финансовая стабильность фондов зависит от сбалансированности активов с учетом финансовых рисков и пассивов (пенсионных обязательств) и с учетом актуарных рисков на срок пять лет (в соответствии с методикой стресс-тестирования).
Такой подход можно назвать «промежуточным» между стандартами Базель для банков и стандартами Solvency для страховых организаций (стандарты регулирования, управления рисками и надзора).
АКРА предполагает, что в период с 2017 по 2020 год НПФ не будут без прямого указания Банка России наращивать собственные средства выше нормативного значения. Исключение — негосударственные пенсионные фонды, которые имеют специфические рисковые портфели (в основном портфели пенсионных резервов) и не смогут доказать ЦБ РФ положительное прохождение стресс-тестов в большинстве случаев. Такие негосударственные фонды будут вынуждены либо изменить состав и/или структуру своих портфелей пенсионных накоплений/резервов, либо докапитализироваться.
Рост выплат пенсий по ОПС придется на период с 2022 по 2027 год (в 2022-м начнутся массовые выплаты пенсионных накоплений), однако эти даты могут быть сдвинуты вперед в результате планируемого увеличения пенсионного возраста.
АКРА предполагает, что в рассматриваемый прогнозный период (2017–2020) отношение собственных средств к пенсионным обязательствам НПФ будет находиться на уровне 3,1–3,2%.
Роль пенсионных активов НПФ в экономике РФ возрастет
По нормам, утвержденным в соответствии с пенсионной реформой 2015 года, застрахованное лицо имеет право переводить свои пенсионные накопления из одного НПФ в другой без потери инвестиционного дохода не чаще одного раза в пять лет, а не раз в год, как было ранее. Данное нововведение будет положительно влиять на стабильность клиентских баз частных фондов.Таким образом, АКРА прогнозирует рост роли пенсионных активов (совокупности пенсионных накоплений и резервов) НПФ в экономике России, который позволит увеличить дюрацию вложений в долговые инструменты, направленные на финансирование модернизации отечественной инфраструктуры и иных социальных проектов.
Основной причиной роста ОПС в НПФ станет переход от накопительной части трудовой пенсии к ИПК, что привлечет в негосударственные фонды часть населения, обладающую финансовой грамотностью.
НПФ заместят банковские активы акциями и облигациями
Изменения в структуре портфеля пенсионных накоплений НПФ будут связаны с будущим сокращением инвестиций частных фондов в банковский сектор: уменьшение максимальной доли банковских активов с 40 до 25% к 1 июля 2018 г. в соответствии с положением Банка России № 580-П, а также со снижением доли прочих активов из-за вступления в силу указания Банка России № 4060-У "О требованиях к организации системы управления рисками негосударственного пенсионного фонда".По оценке АКРА, суммарный объем вложений пенсионных накоплений НПФ в банковский сектор на 31.12.2015 превышал 900 млрд руб. С учетом норм Положения № 580-П сумма таких инвестиций снизится до 550 млрд руб. Сокращение инвестиций приведет к оттоку из банковской сферы средств пенсионных накоплений, который составит 350 млрд руб. (менее 1% объема совокупных обязательств российской банковской системы).
Замещение банковских депозитов НПФ акциями, государственными и корпоративными облигациями может увеличить спрос на бумаги российских качественных заемщиков. АКРА оценивает потенциал роста спроса на облигации на уровне 250–300 млрд руб. (1,5% от объема облигаций организаций в обращении на российском рынке), на акции российских предприятий — на уровне 50–75 млрд руб. Ожидаемое ужесточение Банком России требований к кредитному качеству пенсионных резервов приведет к снижению доли инвестиционных паев ПИФов и прочих активов, а также к увеличению доли корпоративных облигаций, включая инфраструктурные. Изменения будут поддерживать одно из направлений политики Банка России — улучшение кредитного качества пенсионных активов и формирование структуры портфеля на основе принципов пруденциального надзора и контроля.
