О влиянии соглашения о сокращении добычи нефти на российский финансовый рынок и бюджет, а также о введении Индикатора финансового стресса рассказала в программе «Курс дня» Екатерина Трофимова, генеральный директор Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА).
- Как вы оцениваете договоренности ОПЕК, будут ли выполняться договоренности, и что это означает для рынка нефти?
- Есть предположения, что договоренности будут выполняться, хотя многие детали, действительно, не известны. Сегодня звучали формулировки о том, что это, скорее, пока джентльменское соглашение, и юридическое его закрепление будет все-таки ближе к началу года. Но в целом тренд задан.
По прогнозам АКРА, это может привести к балансировке рынка нефти уже в первом квартале следующего года и к сокращению предложения нефти примерно на уровне 1,8 млн баррелей нефти ожидаемого спроса. Хотя есть и определенные вопросы касательно объемов спроса, потому что прогнозы по приросту даже крупнейших экономик мира все-таки пересматриваются в сторону понижения. Но, по оценкам АКРА, это может означать дефицит на рынке нефти в первом квартале уже на уровне примерно 700 тыс. баррелей в сутки.
- Уже следующего года?
- Да, во втором квартале и до 1 млн баррелей в сутки, что является очень хорошим подспорьем для ожидаемой динамики по ценам на нефть, что очень важно для российской экономики. Но если говорить про российскую экономику, вот здесь как раз у нас представлены данные,
- Это Ваш прогноз по динамике добычи в России?
- Да. Надо понимать, что сокращение добычи нефти в России на те суммы, которые Вы озвучивали чуть ранее, все-таки прогнозируются к уровню ноября, которые были нетипично высоки. Если рассмотреть график добычи нефти, то в 2017 году, в принципе, уровень предполагаемой добычи может быть даже несколько выше, чем данные по 2016 году. Хотя, если делать прогноз по ценам на нефть, наши прогнозные модели показывают, что неустойчиво, но в некоторые периоды в первом полугодии уровень цен на нефть может кратковременно достигать показателей 65 долларов за баррель, хотя более фундаментально устойчивым уровнем является показатель около 60-ти, это то, когда все-таки североамериканские производители не будут волнообразно наращивать свое предложение.
- Уровень в 60 долларов за баррель – предполагает, что многие американские производители сланцевой нефти вернуться на рынок. Фьючерсная кривая будущих цен на нефть выглядит пологой, и вплоть до 2019 года вся нефть котируется, как сегодня, примерно в районе 56 долларов за баррель. Как раз участники рынка говорят о том, что это прямой результат того, что сланцевики вернулись на рынок и хеджируют будущие поставки?
- Совершенно верно, добавлю события совсем ближайшего будущего, это 14 декабря, заседание Федерального комитета открытого рынка США. Не стоит забывать, что ожидания разнятся. В целом рынок предполагает рост базовой ставки ФРС, возможно даже вплоть до 0,5 процентного пункта, что, безусловно, может отразиться, хотя уже в определенной степени закладывается в цене.
Соответственно, традиционно доллар может оказать давление на сырьевые рынки. Поэтому все-таки это будет некий процесс балансировки, настройки. Если удастся достичь продления достигнутых договоренностей по сокращению добычи, то в целом и динамика второго полугодия может быть неплохой, вплоть до роста цен до 70 долларов за баррель. Но это все модели. Надо понимать, что по мере роста цен стимул к сдерживанию предложения будет снижаться.
- Насколько фундаментально оправдан рост российского финансового рынка? Действительно ли этот ценовой уровень на рынке нефти изменяет ключевые макроэкономические параметры в России?
- Конечно, это изменяет некие ожидания касательно динамики и российского рубля, и российской экономики. Если на будущий год АКРА ожидает очень скромного, возможно, в районе нуля или 0,1% сокращения российского ВВП, сейчас и мы внимательно смотрим на ситуацию с котировками валют, нефтяного рынка, потому что это может приводить к пересмотру прогноза в положительную сторону. Конечно, инвесторы на это закладываются. Насколько это будет спекулятивной реакцией, покажет все-таки ближайшее будущее, насколько влияние окажет решение ФРС, насколько будет глубоким пересмотр процентной ставки, насколько все-таки будут устойчивыми достигнутые договоренности. Я думаю, что по этому вопросу нас ожидает достаточно много новостей.
Если говорить о ситуации с бюджетом, здесь можно видеть данные по исполнению, то, наверное. стоит признать, можно сейчас уже подводить определенные итоги 16-го года, то 16-й год показал определенную бюджетную дисциплину, предсказуемость.
Мы имеем сейчас трехлетний бюджет, и это очень важное достижение. При всех сохраняющихся неопределенностях из этого графика можно видеть, что в 16-м год дисциплина присутствовала, исполнение было более аккуратным, чем в предыдущие годы. Сейчас все с нетерпением ждут презентации экономического плана, который обещает рабочая группа Алексей Кудрина.
- АКРА начинает публикацию нового продукта – это Индикатор финансового стресса. Системный индикатор, который будет пересматриваться на ежедневной основе. Расскажите о методике расчета показателя, и кому он будет полезен?
- Мы проведем раскрытие и методологии 13 декабря, и первых выводов, которые можно провести. Мы собрали наблюдения по целому ряду показателей, которые, с нашей точки зрения, консолидировано отражают уровень финансового стресса в экономике. Такого аналога ежедневных индексов на российском рынке не существует, хотя достаточно широко распространены в ряде развитых стран и являются отражением ежедневной констатации того, в каком статусе, в каком состоянии находится финансовый рынок.
Сейчас в России мониторинг осуществляется, скорее, по разрозненным показателям и более отражающим либо отдельные аспекты деятельности финансовых рынков либо, скорее, в макроэкономике, которые по ряду причин являются запаздывающими или даже сильно запаздывающими.
Данный индекс будет раскрыт на основе ежедневной статистики за последние 10 лет, что является статистически достаточно значимым. То есть это визуализация того, где можно себя в моменте сравнить с точки зрения ситуации состояния финансовых рынков на протяжении достаточного длительного периода наблюдений.
- Как на данный момент обстоит ситуация с финансовым стрессом в системе?
- Показатель с начала этого года значительно снизился. Были определенные пики, определенные выбросы. Тем не менее, говорить о полной стабилизации до уровня предкризисного пока не приходится.
- Кому данный показатель будет полезен? В развитых странах действительно таких индексов несколько, их публикуют как игроки частного сектора, так и отдельные центральные банки их рассчитывают. Кто должен смотреть, будете ли Вы сами обращать внимание на эти индексы, регулятор ли, будет ли он, как Вы думаете, смотреть на данный индикатор?
- Как раз-таки регуляторы во многих странах публикуют подобный показатель. Здесь мы действуем в опережение. Использовать, как мы надеемся, будут многие, потому как это очень наглядный и консолидировано удобный показатель. Он является констатацией ситуации. Все-таки опережающие его возможности достаточно ограничены, но над этим мы также работаем, и по расширению функционала мы, я думаю, сможем предложить что-то интересное уже в 2017-м году. В работе будем использовать. Одним из первых подразделений, которое мы создавали в АКРА, это именно прогнозирование. Этот показатель во многом будет использоваться для мониторинга ситуации в финансовом секторе и для подтверждения визуализации того, как мы оцениваем общую динамику развития отдельных секторов и, конечно, при рейтинговании также.
- В области рейтингования сделаны определенные шаги вперед. Какой рейтинг АКРА присвоило Московской области?
- Да, раскрытие произошло сегодня, причем, рейтинг присвоен на уровне AA (RU), это по национальной шкале. Мы прорейтинговали и область, и его последний, достаточно беспрецедентный, интересный выпуск облигаций, когда после восьми лет отсутствия на рынке Московская область, не побоюсь этого слова, триумфально вернулась на рынке заимствований. Я думаю, это очень важный первый сигнал для дальнейших сделок уже в 17-м году.
- Каким регионам и корпорациям АКРА планирует присвоить рейтинг в ближайшее время?
- Мы ведем работу в целом, над несколькими десятками рейтингов. Сложно комментировать непосредственно сроки раскрытия. Мы не ограничиваемся только нашей рейтинговой деятельностью. Мы сейчас предложили рынку и новый продукт – тренинги, так как выяснили, что преподавание кредитного анализа очень ограничено, если не сказать, отсутствует. С фундаментальной точки зрение на рынке уже в январе у нас будет предложен, и сейчас мы набираем группу по тренингам по анализу региональных финансов, по анализу банковских и небанковских финансовых институтов. Ну и также продолжаем работу по исследованию, прогнозированию. Поэтому весь спектр аналитических продуктов сейчас представлен достаточно широко.
