Федеральной резервной системе США придется придерживаться значительно более активного подхода к обеспечению достаточного количества долларов в мировой системе в свете последних нормативных изменений, которые увеличили стоимость фондирования для банков и ограничили источники долларового финансирования, прогнозирует аналитик Credit Suisse Золтан Позсар.
Ликвидность, которая доступна финансовым учреждениям, сокращается из-за новых правил, требущих от банков держать огромные резервы активов, которые легко продать, а также большего, чем ожидалось, оттока из первичных фондов денежного рынка, связанного с проведенными в октябре финансовыми реформами. Это повлекло за собой рост стоимости фондирования для банков, что, вероятно, станет постоянным фактором, считает аналитик.
Это означает, что когда иностранным банкам нужны доллары, они все чаще вынуждены получать их за счет валютных свопов от американских банков и управляющих активами, которые сами имеют балансовые ограничения.
В результате ФРС сталкивается с "экзистенциальной трилеммой". Регулятор вынужден выбирать между двумя из следующих трех целей: укрепление балансов банков, стабилизация расходов по долларовому займу внутри страны и за рубежом, независимая денежно-кредитная политика. Как отмечает Позсар, наилучшее решение для Центробанка США – перестать контролировать собственный баланс, выступая в качестве "дилера последней инстанции" путем масштабного "количественного евродолларового смягчения". Другими словами, ФРС должна разрешить неограниченное использование своих долларовых своп-линий, чтобы предотвратить чрезмерный рост затрат по долларовым займам для иностранных банков в условиях ограниченных банковских балансов.
"Таким образом, количественное евродолларовое смягчение – это недостающая часть в мозаике, где Европейский центральный банк и Банк Японии продолжают агрессивно реализовывать программы количественного смягчения", – считает эксперт.
Евро стремится к паритету с долларом Йеллен останется главой ФРС до 2018 года Повторит ли Трамп шаги Рейгана в экономике? Неудача в проведении такой программы "QEE", по его словам, помешает циклу ужесточения монетарной политики ФРС.
Аналитики Deutsche Bank на прошлой неделе отметили, что в то время как протекционистская политика Дональда Трампа может усугубить дефицит долларов в мире, она также может ограничить возможности ФРС по предоставлению долларовой ликвидности для остального мира посредством валютных свопов.
