Девять месяцев назад центральный банк Китая объявил о неожиданном отказе от привычной валютной политики, пообещав сделать ее более рыночной. Но сейчас уже в рыночное курсообразование юаня мало кто верит.
Китай по-прежнему придерживается жесткого контроля над валютой, каждый день устанавливая фиксированный курс.
Да, есть режим свободных торгов, в рамках которых валюта может торговаться в определенном диапазоне, но это явно не рыночный механизм или по крайней мере не может являться таковым в полной мере.
Кто устанавливает политику валютного курса Китая? Руководство Коммунистической партии Китая во главе с президентом КНР Си Цзиньпином определяет общее направление валютной политики страны.
Народный банк Китая управляет курсом на ежедневной основе, а также обеспечивает важную роль в консультировании руководителей о том, что он делает с юанем.
Из-за отсутствия независимости китайский центральный банк должен проводить консультации с другими государственными органами по вопросам валютного контроля и часто оказывается втянутым в конфликт интересов.
Что привело к валютной реформе прошлым летом? На основании интервью официальных лиц и протоколов заседаний ЦБ реформа была обусловлена стремлением руководства добиться включения юаня в корзину валют МВФ.
Кроме того, на центральный банк оказывалось все более сильное давление с целью сделать курсообразование более рыночным, чтобы юань мог ослабнуть.
11 августа центральный банк попытался убить двух зайцем одним выстрелом: юань стал "более рыночным", а также упал на 2% по отношению к доллару.
Стал ли валютный рынок свободным? Народный банк Китая говорит, что теперь он обращает повышенное внимание на динамику юаня по отношению к корзине валют, а не только к доллару.
Но на практике оказалось, что центральный банк просто угробил механизм, который был принят в августе.
Вместо этого регулятор вернулся к старому проверенному способу управления курсом, когда официальный курс устанавливается каждый день, а через интервенции удается управлять рыночным курсом.
Чем вызван отказ от реформы валютного курса? Усиление волатильности рынки и рост беспокойства, связанный с оттоком капитала из Китая, привели к тому, что китайское руководство предпочитает стабильность валюты.
Государственный сектор, который имеет серьезное влияние на экономику, как и сектор корпоративный, также нуждается в стабильном курсе юаня, так как долларовый накопленный долг сейчас бьет все рекорды.
Чем стабильнее курс, тем проще планировать выплаты, а при высокой волатильности существует высокая вероятность быстрой девальвации юаня, что ухудшит финансовое состояние компаний.
Кроме того, китайские торговые партнеры выражают свою обеспокоенность в связи со слишком быстрым ослаблением юаня.
Как оказалось, Пекину проще жестко контролировать валюту, чем решать все проблемы другими методами.
Для чего была необходима последняя девальвация? В течение последних трех недель юань находился под сильным давлением. Во многом это связано с укреплением доллара по отношению к основным мировым валютам.
Но Народный банк Китая стремится контролировать свою валюту полностью, то есть не допускать чрезмерного укрепления или ослабления.
Фактически ЦБ пытается сохранять курс в нужном отношении к доллару. При этом девальвация к корзине валют никогда не заканчивалась.
Сейчас можно с уверенностью сказать, что валютная стратегия Китая заключается в сохранении стабильного курса по отношению к доллару.
