Итоги заседания ФРС спровоцировали на финансовых рынках неплохое ралли. В четверг, например, индекс Dow Jones Industrials впервые в этом году добрался до уровней закрытия года 2015-го.
Несмотря на все проблемы, которые есть как в мировой, так и в американской экономиках, фондовые активы снова растут, и, похоже, все этому факту очень рады. Тот факт, что связь финансового рынка с реальностью давно утрачена, уже даже не обсуждается. Есть дешевые деньги, и деньги эти нужно куда-то вкладывать, ну а поскольку в реальном секторе вариантов не так много, то лучший способ - разгонять котировки активов. К тому же на финансовом рынке самая высокая оборачиваемость капитала, так что вопросы снимаются сами собой.
Кстати, если посмотреть на другие индексы из семейства Dow Jones, то в глаза бросается транспортный индекс. Он является абсолютным лидером: с начала года он прибавил уже почти 6%.
Во времена, когда фондовый рынок еще являлся отражением экономики, транспортный индекс служил отличным опережающим индикатором, поскольку именно логистика первой отражает признаки замедления или, наоборот, экономического подъема.
Ну а теперь стоит обратить внимание на один из основных моментов, влияющих на ценообразование акций. Речь, конечно же, идет о прибылях компаний, ведь если нет прибыли, то и акция не может стоить дорого. Но и это все уже никого не волнует. Ожидания по корпоративным прибылям упали до минимумов с апреля 2015 г.
Основы финансовых рынков потеряли всякую значимость, да и зачем они нужны, если есть такие деятели, как ЕЦБ, ФРС, Банк Японии.
Федрезерв утопил доллар
Отметим также, что американский доллар отреагировал на заявления Федеральной резервной системы сильным падением. Bloomberg Dollar Spot Index показал самое сильное падение за последние 7 лет.
Одна из причин, побудивших Федрезерв проявить больше осторожности, — это нежелание слишком поспешно реагировать на последние данные и улучшение финансовых условий, чтобы резкое ухудшение не выставило Федеральный комитет по открытому рынку в еще более неприглядном свете, чем после старта политики ужесточения в декабре прошлого года, пишут аналитики Saxo Bank.
Ключевые показатели экономической активности способны оправдать некоторую осторожность. Однако это подтверждает тот факт, что Федрезерв угодил в "ловушку QE", о которой предупреждал Ричард Ку: нельзя отказаться от количественного смягчения и политики нулевых ставок, не спровоцировав при этом обвал на рынках активов и новый спад.
Вторая причина связана с тем, что Федрезерв, вероятно, думает о предстоящих в ноябре этого года президентских выборах в США, опасаясь, что угроза политической дестабилизации (читай: победа Трампа, разрушающая истеблишмент и статус-кво) при слишком жесткой монетарной политики выше, чем при слишком мягкой, поэтому лучше пока ничего не делать и не рисковать.
Конечно, FOMC никогда не скажет об этом прямо и даже не отразит в протоколе заседания, но Центробанк смертельно боится соратников Трампа, особенно того, кто может быть назначен на пост главы ФРС в 2018 г. вместо Джанет Йеллен, если Трамп займет президентское кресло.
Еще один возможный аспект заключается в том, что за кулисами февральского заседания G20 в Шанхае ключевые лидеры договорились о гораздо более тесной координации, чем говорилось в коммюнике или в СМИ. В коммюнике говорилось о том, что страны не должны заниматься конкурентной девальвацией. Итоги последнего заседания Банка Японии, а также комментарии Куроды относительно отрицательных ставок, и особенно намеки Драги, что ЕЦБ достиг предельного значения отрицательной ставки, подкрепляют этот аргумент.
Решение ФРС может быть связано с двусторонними взаимоотношениями между США и Китаем, а также с масштабом кризиса, который может разразиться, в том случае если ФРС спровоцирует спад в Китае и подтолкнет его к слишком резкой девальвации. Сдерживание роста доллара позволит плавно скорректировать курс юаня по всему спектру рынка, сохранив стабильность всех вовлеченных в процесс сторон.
